直销渠道快速发展，白酒龙头行稳致远

贵州茅台发布22年半年报，实现营业收入576.17亿元，同比增长17.4%；归母净利润297.94亿元，同比增长20.8%。直销渠道占比大幅提升，预计受益于非标产品和直营投放比例提升，预计吨价稳步上行。毛利率稳中有升，盈利能力改善。茅台批价企稳上行，基酒产量增加有利长期业绩成长。维持预测公司22-24年每股收益分别为50.49、58.48和66.68 元，维持买入评级。