棉花周报：郑棉供需双弱，轮储政策止跌

王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT  观点逻辑 短期棉价维持震荡趋势，预计CF2209区间[14000，16000]。 国外方面，6月21号美国新疆产品禁令新一轮执行标准实施，同时6月9日欧洲议会通过了《反强迫劳动海关措施决议》，正立法禁止所谓强迫劳动产品进入欧盟欧盟。市场担忧新疆棉产品未来出口前景。USDA发布了新一期的全球棉花供需报告，同时减少了全球棉花的产量与消费，在宏观经济低迷的影响下，消费相对减少的更多，使得全球棉花的期末库存为提高了32.45万吨。根据USDA最新作物生长报告，新一周的美棉优良率为34%，此前一周为38%，优良率仍然不容乐观，落后于去年同期60%的水平。 国内方面，根据国家棉花市场监测系统的调查，预计2022年新棉单产136.9公斤/亩，同比增长1.9%，总产量606.1万吨，同比增长4.5%。超越9成的农户反应今年的采摘时间将会提前。上周储备棉成交价和成交率都呈现下降趋势，成交价稳定在15800左右，成交率为40%左右。但由于棉花目前疲弱的需求状态，根据计算，本轮轮储结束后，还需要两轮轮储才能使目前的棉花供需平衡。 目前，轮储政策和美棉主产区的天气问题共同支撑起了棉价，外盘棉价也出现了超跌后的回调，但棉企交储的积极性有所下降，下游消费持续低迷，宏观氛围不佳，使得郑棉依旧弱势。在没有更加有力的需求刺激的情况下，郑棉基本面依旧较差，尤其是今年棉花产量大增的背景下。预期短期下跌趋势会放缓，中长期熊市仍未走完。  操作建议 短期棉价震荡。建议逢高做空。  风险提示 1、美国放松禁令。2、国家轮储量超预期 农产品组 郑棉供需双弱，轮储政策止跌 棉花周报 2022年8月1日 中财期货农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周市场回顾 CF2209上下空间均不大，预计下周仍将在14000-16000左右维持震荡态势。 本周郑棉在15000左右维持窄幅震荡的格局。现货价格持稳，中国3128B级棉花为15480元/吨，与上周相比小幅下跌近300元/吨。29日最新轮储成交价均在15793左右，但成交率较差，仅为23%。 图1：棉价走势回顾 资料来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、全球棉花供需情况 美国农业部于7月10日发布了新一期的全球棉花供需报告。此次报告中，美国农业部预测2022-23年全球产量为2614.22万吨，环比减少26.11万吨，较21-22年增加68.16万吨。2022-23年全球棉花消费为2610.95万吨，环比减少35.26万吨，较21-22年减少了38.52万吨，全球棉花期末库存提高了32.45万吨至1834.55万吨。其中，中国的初始库存从798.6万吨提升至813.85万吨，消费又827.35万吨减少至816.47万吨，出口在疆棉禁令的影响下直接归零，使得整个中国棉花的期末库存又797.5万吨提升至812.76万吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 资料来源：USDA，中财期货投资咨询总部 年份2020/212021/222022/23（上月）2022/23（本月）月度变化年度变化产量（万吨）中国642.28 587.85 598.74 598.74 0.00 10.89 美国318.09 381.45 359.24 337.47 -21.77 -43.98 印度600.92 533.42 598.74 598.74 0.00 65.32 巴西235.58 276.51 287.39 283.04 -4.35 6.53 土耳其63.14 82.73 93.62 93.62 0.00 10.89 巴基斯坦97.98 130.63 134.99 134.99 0.00 4.36 孟加拉国3.27 3.27 3.48 3.48 0.00 0.22 其他465.93 550.19 564.12 564.12 0.00 13.94 全球合计2,427.18 2,546.06 2,640.33 2,614.22 -26.11 68.16 进口（万吨）- 中国279.99 185.06 228.61 217.72 -10.89 32.66 美国65.32 0.22 0.22 0.22 0.00 0.00 印度18.29 26.13 37.01 37.01 0.00 10.89 巴西0.22 0.65 0.44 0.44 0.00 -0.22 土耳其116.05 120.84 108.86 108.86 0.00 -11.97 巴基斯坦116.05 100.15 108.86 108.86 0.00 8.71 孟加拉国190.51 180.71 191.60 185.07 -6.53 4.36 其他282.17 358.15 358.37 351.41 -6.97 -6.75 全球合计1,068.59 971.92 1,033.97 1,009.59 -24.38 37.67 消费（万吨）- 中国870.89 827.35 827.35 816.47 -10.88 -10.88 美国52.25 55.52 54.43 54.43 0.00 -1.09 印度566.08 555.19 555.19 544.3