港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 今日重点 1. 安信视点 政策刺激力度强劲，继续关注新能源汽车板块 2. 行业点评 医药行业：国内新冠口服小分子首批，ADC创新出海不断推进 2022年8月2日 1. 安信视点：政策刺激力度强劲，继续关注新能源汽车板块 昨日，港股早盘低开低走，恒指一度跌破两万点后转而震荡走高午后转涨。截至收盘，恒生指数收涨0.05%，报20165.84点；恒生科技指数跌0.17%，恒生国企指数跌0.13%。全日市场成交额为1148.85亿港元，南向资金净买入33.16亿港元。 7月29日，国务院常务会议明确提出延续免征新能源汽车购置税政策。昨日，汽车板块表现强劲，吉利汽车175.HK涨12.9%，长城汽车2333.HK涨10.02%，小鹏汽车9868.HK涨6.74%，理想汽车2015.HK涨6.34%。我们认为，本轮刺激汽车消费的政策力度强劲，叠加地方的新能源汽车补贴，预计可以释放更强的消费潜力，建议继续关注头部新能源汽车个股。 海外市场来看，按照普遍预计，美联储将在9月、11月和12月分别加息50BP、25BP、25BP，明年2月停止加息、6月重启降息；对加息幅度较为敏感的短端美债收益率的表现也相对稳定。而这一加息情形的假设在于，美国通胀趋于见顶回落，美国经济将继续沿着放缓趋势直至进入衰退，以此促使美联储不断调降加息幅度直至停止加息。而验证这一假设的关键在于美国经济数据的表现。 从美国CPI走势来看，考虑到基数效应，其最晚可能在9月见顶。但大宗商品和美国劳动力市场的供给紧约束，将制约通胀回落的速度。未来需要看到加息背景下需求端数据的继续走弱、以及失业率的重新回升，才能确认通胀进入持续下降的通道。因此在加息周期的下半场，随着美国PMI、消费、投资以及房地产、劳动力市场等相关数据的放缓得到进一步确认，市场定价核心将从加息逐步切换为衰退，其切换的时点在今年下半年可能会出现。而随着加息步伐的放缓以及经济衰退的临近，美债收益率和美元指数见顶的确定性将进一步提高，这也为我国货币政策的宽松提供了空间。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-8-2 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 行业点评 医药行业：国内新冠口服小分子首批，ADC创新出海不断推进 报告摘要 恒生指数单周(2022年7月25日至2022年7月29日)下跌2.2%。恒生医疗保健业单周下跌5.97%，跑输恒生指数3.78个百分点，在12个恒生行业中涨幅排名倒数第二。 阿兹夫定获批，新冠标的投资进入下半场。7月25日，国家药监局照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请，此次为附条件批准新增适应症，用于治疗普通型新型冠状病毒肺炎(COVID-19)成年患者。国内药物研发进度领先的新冠小分子药物还包括君实生物VV116、先声药业SIM0471、开拓药业普克鲁胺等，阿兹夫定的获批代表新冠产业链的投资进入下半场，建议关注进展靠前的新冠药物企业及相关产业链，关注国内疫情复苏相关机会。建议关注:复星医药(2196.HK;600196.SH)、君 实 生 物(1877.HK;688180.SH)、先 声 药 业(2096.HK)、开 拓 药 业-B(9939.HK)等。 ADC出海升温，pharma及biotech加速探寻下一代肿瘤治疗方向。7月28日，石药集团宣布将Claudin18.2 ADC新药SYSA1801的大中华区外全球权益授权给Elevation Oncology，石药巨石生物将收取2700万美元的首付款，并有权收取最多1.48亿美元的潜在开发及监管里程碑付款和最多10.2亿美元的潜在销售里程碑付款，以及最高双位数比例的销售分成。此前7月26日，科伦药业宣布与默沙东达成治疗实体瘤的ADC药物的研发合作及许可协议，涉及总金额超9亿美元。ADC药物出海加速;2021年8月荣昌生物维迪西妥单抗开启了ADC药物出海的先例;22年5月礼新医药Claudin18.2 ADC 授权给Turning point;22年5月科伦博泰与MSD就某ADC药物达成授权合作。目前ADC药物研发势头火热，推荐关注:石药集团(1093.HK)、荣昌生物-B(9995.HK;688331.SH)、乐普生物-B(2157.HK)、恒瑞医药(600276.SH)、科伦药业(002422.SZ)等。 投资建议 在把握港股估值修复机会的同时建议布局景气赛道，未来建议关注: 1)创新药:传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主旋律，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。建议关注信达生物(1801.HK)、康方生物-B(9926.HK)等。 2)医疗器械:短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷;长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的微创机器人-B(2252.HK)，以及癌症早筛标的诺辉健康-B(6606.HK)、眼科AI筛查优质标的鹰瞳科技-B(2251.HK)。 3)医疗服务:医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的海吉亚医疗(6078.HK)、港股植发第一股雍禾医疗(2279.HK)等。 4)CXO:CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康 龙 化 成(3759.HK;300759.SZ)，药明生物(2269.HK)。 风险提示:政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险。 分析师：赵宁达、谢欣洳、徐子悦 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 l 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 l 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 l 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 l 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经济业务的集团公司，向本报告提及的北京鹰瞳科技发展股份有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010