【天风通信】中际旭创大涨点评继续推荐：业绩表现亮眼，持续受益行业高景气，激光雷

【天风通信】中际旭创大涨点评继续推荐：业绩表现亮眼，持续受益行业高景气，激光雷达等打开更大空间我们自5月31日以来组织公司及行业专家系列深度巡演，近期持续重点发声推荐，坚定看好数通光模块景气上行趋势，公司作为全球行业龙头份额仍有进一步提升空间，800G等新产品再次占据先发优势，激光雷达等新产品打开更大成长空间。当前公司处于历史业绩最好阶段，估值处于历史低点，主业的成长性以及新业务增量弹性有望继续获得市场认可。重申公司核心逻辑和经营近况如下：1行业角度：Lightcounting预测，光模块市场规模预计2026年达到176亿美元，5年复合增速14%，数通光模块复合增速有望达到20%左右。旭创全球市场份额进一步提升，21年公司位居全球光模块市场份额并列第一，且在前十大厂商中市场份额提升最多。800G等新产品有望再次占据先发优势，龙头地位有望持续巩固，重点受益行业高景气。从行业历史复盘来看，数通光模块周期成长属性明显，当前处于新一轮景气上行初期，未来高景气有望延续。2公司收入角度看：公司21Q4收入23.73亿，同比增长28.7%，创历史新高，22Q1收入20.89亿，同比增长41.9%，也创一季度历史新高，行业呈现高景气状态。2022年上半年，云计算流量的持续增长推动云厂商资本开支加大投入，叠加技术升级迭代，200G/400G等高端产品加快部署，行业高景气状态有望延续。公司作为全球高端光模块龙头，全面受益行业需求高景气以及高端产品升级迭代，收入有望持续快速成长。3公司毛利率角度看：21年公司整体光模块毛利率26.26%，同比提升0.63个百分点，单季度来看，21Q4毛利率28.11%创近年来最佳水平，22Q1毛利率26.28%同比也提升了1.17个百分点。公司领先的规模优势、工艺良率优势等有效保证了公司制造和采购成本优势。叠加新产品上量带来的产品结构不断优化，以及公司积极推动降本增效，汇率波动也带来少许正向影响，上半年公司整体毛利率进一步提升。展望未来，随着高端产品占比进一步提升，公司整体毛利率预计仍能稳中有升。收入和盈利能力的持续增长，推动公司整体业绩的快速成长。投资建议与盈利预测公司是全球高端光模块龙头，200G/400G需求量显著增长，800G继续占据先发优势，全球市场份额稳步提升，长期受益流量的持续成长。进一步拓展激光雷达等新方向，后续项目订单有望逐步落地，打开更大成长空间。预计公司22-24年归母净利润分别为11.7、15.0、18.5亿元，对应22年21倍、23年16倍市盈率，低估值高成长价值突显，重申“买入”评级。