农林牧渔行业周报：本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升

www.chinastock.com.cn########证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●农林牧渔行业 2022年08月01日 本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升 农林牧渔行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升 根据博亚和讯数据，7月29日生猪均价为21.16元/kg，环比上周-4.12%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升走势。根据过去15年价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。根据涌益样本推测22年3月为肥猪出栏高点，之后震荡下行至22年9月，我们认为Q3生猪价格大致呈现高位震荡走势。利润层面，1-6月行业持续亏损；7月29日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别479.30元/头、689.56元/头；月均盈利分别为499.53元/头、710.08元/kg。从价格跟踪指标来看， 7月29日二元母猪价格36.46元/kg，环比-0.16%。4月8日仔猪出现阶段性底部（24.25元/kg），随后反弹至7月22日的49.08元/kg（+102%），一定程度上意味着补栏行为的出现。7月生猪出栏均重125.64kg，环比6月+1.33%。7月28日商品猪周度出栏均重约为126.44kg，环比+0.58%，本周体重上行较显著。6月以来猪价快速上涨，行业进入盈利阶段，养殖端压力减小，能繁母猪产能出现环比增加情况。7月猪价前高后低，呈现高位回落震荡走势。在产能相对高位、估值相对低位的背景下，建议持续关注猪价上涨态势、产能变化情况等，个股关注成本控制、资金压力较小、估值低位、出栏弹性较显著的相关养殖企业。  黄羽鸡价格走高，白羽鸡维持震荡走势 根据新牧网数据7月26日，快大鸡、中速鸡价格为9元/kg、8.64元/kg。6月全国黄鸡价格月度均价约为7.63元/kg，环比5月+4.52%，价格整体处于高位震荡过程中（2020年以来的高位区间，以2022年来看，略低于2月均价）。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点，建议持续关注立华股份等。7月29日主产区白羽肉鸡为9.62元/kg，环比上周+0.8%；肉鸡苗价格2.41元/羽，环比上周+17.6%。建议长期关注行业向C端延伸的情况。  农业板块跑赢沪深300指数3pct本周农林牧渔板块整体+1.39%，同期上证指数-0.51%、沪深300-为1.61%。对比农林牧渔各子行业，林业、饲料、种植业、养殖业、农产品加工呈现上涨走势，涨幅分别为4.67%、1.7%、1.52%、1.37%、0.42%。个股上涨领先的主要为白羽鸡养殖企业、动物疫苗企业等。  投资建议 生猪周期为板块行情，个股关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、西南头部猪企等。养殖后周期领域可适时关注，包括饲料方面的海大集团，动物疫苗领域的普莱柯、中牧股份等。种业关注转基因进展情况，可关注隆平高科、登海种业等。 表：核心组合表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅 年初至今累计涨幅 相对上证综指涨幅 002714.SZ 牧原股份 33% 1.36% 12.25% 22.87% 300761.SZ 立华股份 33% 5.63% 13.54% 24.16% 002311.SZ 海大集团 33% 4.60% -10.19% 0.43% 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理  风险提示动物疫情的风险；生猪出栏不达预期的风险等。 # 分析师 谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519020001 SW农林牧渔指数相对表现 数据来源:Wind，中国银河证券研究院 [table_main] 公司深度报告模板 行业周报/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、最新观点：本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升 ................................................... 2 （一）核心观点 ................................................................................... 2 （二）核心组合 ................................................................................... 3 二、板块表现回顾：农业板块跑赢沪深300指数3个百分点 ............................................... 3 （一）本周板块表现 ............................................................................... 3 （二）行业标的表现 ............................................................................... 4 三、行业价格跟踪 .................................................................................. 4 （一）生猪板块数据跟踪 ........................................................................... 7 （二）肉鸡板块数据跟踪 ........................................................................... 8 （三）种植板块数据跟踪 ........................................................................... 9 四、行业动态跟踪 ................................................................................. 13 五、风险提示 ..................................................................................... 17 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、最新观点：本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升 （一）核心观点 1）本周猪价震荡回落，出栏均重略有提升 根据博亚和讯数据，7月29日生猪均价为21.16元/kg，环比上周-4.12%。根据Wind统计，7月22日我国部分省市生猪均价为22.38元/kg，环比上周-1.8%。自3月25日阶段性触底以来，猪价呈现持续回升走势。根据过去15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着供需格局的变化。根据涌益样本推测22年3月为肥猪出栏高点，之后震荡下行至22年9月，我们认为Q3生猪价格大致呈现高位震荡走势。 利润层面，21年11-12月自繁自养月均养殖利润为正，而22年1月又由正转负，且农历春节后整体跌势持续，1-6月行业亏损幅度达249元/头、438元/头、524元/头、446元/头、201元/头、116元/头。7月以来自繁自养利润扭亏为盈；7月29日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别479.30元/头、689.56元/头；月均盈利分别为499.53元/头、710.08元/kg。 从我们的价格跟踪指标来看，母猪、仔猪价格、出栏均重呈现震荡上行走势。7月29日二元母猪价格36.46元/kg，环比-0.16%。4月8日仔猪出现阶段性底部（24.25元/kg），随后快速反弹至7月22日的49.08元/kg，幅度为+102%。在生猪价格上行的背景下，仔猪、母猪价格同样上行，一定程度上意味着补栏行为的出现。体重方面，涌益数据显示7月生猪出栏均重约为125.64kg，环比6月+1.33%。7月28日商品猪周度出栏均重约为126.44kg，环比+0.58%，本周体重上行较显著。在利润好转的趋势下，部分养殖户存在压栏的可能性，但考虑当前气候的变化，一定程度上抑制该类情况的大幅出现，但依旧会形成体重缓增的现象。 综合来说，6月以来猪价快速上涨，行业进入盈利阶段，养殖端压力减小，能繁母猪产能出现环比增加情况。7月猪价前高后低，呈现高位回落震荡走势。从投资角度看，在产能相对高位、估值相对低位的背景下，建议持续关注猪价上涨态势、产能变化情况等，个股关注成本控制、资金压力较小、估值低位、出栏弹性较显著的相关养殖企业。 2）黄羽鸡价格走高，白羽鸡维持震荡走势 根据新牧网数据，22年7月26日，快大鸡、中速鸡价格为9元/kg、8.64元/kg。21年11月以来，黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位，其中春节期间黄鸡全国均价突破8元。6月全国黄鸡价格月度均价约为7.63元/kg，环比5月+4.52%。6月以来黄鸡价格整体处于高位震荡过程中（2020年以来的高位区间，以2022年来看，略低于2月均价）。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点，建议持续关注立华股份等。 白羽鸡方面，22年7月29日主产区白羽肉鸡为9.62元/kg，环比上周+0.8%；肉鸡苗价格2.41元/羽，环比上周+17.6%。建议长期关注行业向C端延伸的情况，关注食品端发展潜力。由于白羽鸡需求替代效应已被弱化，行业盈利能力呈下行趋势，但终端消费品的波动较小，通过发展食品深加工进行产业链得延伸，可以带动盈利能力的提升。因此我们看好行业向C端延伸的机会，建议长期关注圣农发展的食品端发展潜力。 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 （二）核心组合 表1：核心组合本周表现 股票代码 股票简称 权重 收盘价 周涨跌幅/% 年初至今涨跌幅/% 年初至今相对农业板块涨跌幅/% 年初至今相对上证综指涨跌幅/% 002714.SZ 牧原股份 33% 59.60 1.36 12.25 14.09 22.87 300761.SZ 立华股份 33% 42.93 5.63 13.54 15.38 24.16 002311.SZ 海大集团 33% 65.67 4.60 -10.19 -8.35 0.43 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 二、板块表现回顾：农业板块跑赢沪深300指数3个百分点 （一）本周板块表现 本周（2022.7.24-7.29），农林牧渔板块整体+1.39%，同期上证指数-0.51%、沪深300-为1.61%。对比农林牧渔各子行业，林业、饲料、种植业、养殖业、农产品加工呈现上涨走势，涨幅分别为4.67%、1.7%、1.52%、1.37%、0.42%。个股上涨领先的主要为白羽鸡养殖企业、动物疫苗企业等。 图1：本周农林牧渔板块跑赢沪深300有3个百分点 图2：本周农林牧渔板块各子行业涨跌幅情况/% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：本周农林牧渔板块涨幅前五个股/% 图4：本周农林牧渔板块跌幅前五个股/% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （二）行业标的表现 表2：跟踪标的涨跌幅跟踪（截至2022.07.29） 代码 公司名称 收盘价 一周涨跌幅/% 一月涨跌幅/% 年初至今涨跌幅/% 002311.SZ 海大集团 65.67 4.60 9.70 -10.