请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022年07月30日 证券研究报告•2022年第三财季财报点评 苹果（AAPL.O） iPhone连续两季度逆市增长，新机发布值得期待 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：杨镇宇 执业证号：S1250517090003 电话：023-67563924 邮箱：yzyu@swsc.com.cn 分析师：张闻宇 执业证号：S1250520080002 电话：021-58351917 邮箱：zwy@swsc.com.cn 相关研究 [Table_Report] 1. 苹果（AAPL.O）：业绩稳健增长，供应链紧张或有短期影响 (2022-04-30) [Table_Summary]  事件：苹果发布2022年第三财季财报（即2022自然年二季度），公司FY22Q3实现营业收入829.6亿美元，同比增长1.9%；净利润194.4亿美元，同比下滑10.6%；整体毛利率43.3%，同比基本持平。  iPhone销售连续两季度逆市增长，供应限制和汇率影响其他硬件产品线。公司FY22Q3产品收入为633.6亿美元，同比下滑0.93%。分产品线看，iPhone实现销售收入406.7亿美元，同比增长2.8%；在二季度消费电子传统淡季以及供应限制的背景下，iPhone出货量4460万部，安卓品牌更换为iPhone的用户创下新高，苹果是智能手机TOP5企业中唯一实现连续两个季度正向增长的厂商。由于供应限制、汇率影响、以及后疫情时期对在线办公、娱乐等需求的减弱，Mac收入73.8亿美元，同比下滑10.4%；iPad收入72.2亿美元，同比下滑2%。受新品发布节奏推迟、汇率和供应链限制等影响，可穿戴、家庭及其他产品实现收入80.8亿美元，同比下滑7.9%。  软件服务势头良好，贡献重要增长。尽管存在宏观环境等不利影响因素，软件和服务业务仍实现196亿美元的收入，创下历年来第三财季的纪录，同比增长12.1%，增速远高于其他产品线。软件服务在全球许多国家创造了历史记录，包括美国、墨西哥、巴西、韩国和印度等。截止当季，苹果付费订阅用户超过8.6亿，同比增长1.6亿用户。随着活跃设备的增长，以及客户对软件服务业务参与度的加深，软件和服务业务有望继续保持较高增长态势。  受汇率及产品组合影响，毛利率环比有所下滑。公司FY22Q3整体毛利率43.3%，同比基本持平，环比下滑40个基点。其中，硬件产品毛利率34.5%，环比下滑190个基点，服务毛利率71.5%，环比下滑110个基点。利润率环比下滑的主要原因在于产品组合和汇率的影响。公司加大研发投入，二季度研发支出68亿美元，同比增长18.9%，研发支出占收入比例为8.2%，同比增长1.2个百分点。销售和管理费用率合计7.2%，同比增长0.6个百分点。  展望：我们认为，苹果未来的看点主要在于：1）智能手机已步入高渗透率阶段，消费者平均换机周期拉长，但苹果仍牢牢占据高端市场的主要份额，iPhone出货量连续两个季度逆市增长（前五大厂商中唯一一家），苹果或是手机竞争格局变化下最受益的手机厂商之一；2）下半年进入消费电子销售旺季，随着供应问题的缓解，iPhone新机的发布对销售的拉动值得期待；3）新型终端MR设备后续的发布上市，有望引领消费电子市场的新一轮创新周期，带动消费电子市场新的销售浪潮。  风险提示：消费电子市场需求或不及预期；新品研发和上市进展或不及预期；供应链紧缺加剧的风险；反垄断监管加剧的风险。 苹果（AAPL.O）2022年第三财季财报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来6个月内，个股相对恒生指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于恒生指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于恒生指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于恒生指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 苹果（AAPL.O）2022年第三财季财报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编：200120 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 邮编：100033 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 重庆 地址：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼 邮编：400025 西南证券机构销售团队 [Table_SalesPerson] 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽 总经理助理 销售总监 021-68415309 18621310081 jsf@swsc.com.cn 崔露文 高级销售经理 15642960315 15642960315 clw@swsc.com.cn 王昕宇 高级销售经理 17751018376 17751018376 wangxy@swsc.com.cn 薛世宇 销售经理 18502146429 18502146429 xsy@swsc.com.cn 北京 李杨 销售总监 18601139362 18601139362 yfly@swsc.com.cn 张岚 销售副总监 18601241803 18601241803 zhanglan@swsc.com.cn 杜小双 高级销售经理 18810922935 18810922935 dxsyf@swsc.com.cn 来趣儿 销售经理 15609289380 15609289380 lqe@swsc.com.cn 王宇飞 销售经理 18500981866 18500981866 wangyuf@swsc.com 广深 郑龑 广州销售负责人 销售经理 18825189744 18825189744 zhengyan@swsc.com.cn 陈慧玲 销售经理 18500709330 18500709330 chl@swsc.com.cn 杨新意 销售经理 17628609919 17628609919 yxy@swsc.com.cn 张文锋 销售经理 13642639789 13642639789 zwf@swsc.com.cn