医药生物行业跟踪周报：医药板块行情只会迟到，绝不会缺席

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 医药板块行情只会迟到，绝不会缺席 2022年07月31日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《医药板块有望在三季度得到宽基加配？》 2022-07-24 《医药政策回暖的边际变化？》 2022-07-17 《中期看CXO企业竞争优势依然明显，多点共振利于股价上行》 2022-07-10 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-3.77%、-20.68%，相对沪指的超额收益分别为-3.26%、-10.06%；本周医药商业、医疗器械及中药等股价跌幅较小，医疗服务、原料药及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前华仁药业（+38.85%）、博晖创新（+22.38%）、之江生物（+20.24%），跌幅居前奥翔药业（-34.08%）、康众医疗（-20.53%）、华润双鹤（-19.72%）。涨跌表现特点：本周小市值医药个股跌幅较小，机构重仓的CXO等大市值个股调整幅度明显；阿兹夫定治疗新冠获批后，利好兑现相关个股跌幅明显；猴痘全球流行，国内相关个股如之江生物等涨幅明显。 ◼ ADC药物再掀授权热潮，靶向化疗机制运用于实体瘤领域前景广阔： ADC药物作为一款具有靶向性的化疗药物，对于免疫治疗或其他靶向治疗不敏感的恶性实体肿瘤具有显著的肿瘤杀伤优势，不仅单药末线用药具有良好的治疗效果，还具备搭档免疫治疗往前线推进的潜力，在胃癌、乳腺癌、肺癌等大瘤种中均已展现出优异的疗效，具备成为重磅产品的潜力，海外大药企争相布局该领域，近期产生了多项海外授权事件，包括科伦药业的Trop2 ADC和 Claudin18.2 ADC和默沙东的授权合作以及石药的Claudin18.2 ADC和Elevation Oncology的授权合作。大部份ADC药物通过加速审评审批政策上市。但目前上市的ADC药物均有技术不成熟导致的有效性和安全性等一系列问题，ADC药物的优化可以从抗体、小分子、连接子、偶联技术等4个角度进行升级，其迭代速度快，可改造空间大，疗效和安全性的进步空间大,该领域具有技术累积的龙头公司值得关注。 ◼ 美国FDA接受渤健/Ionis公司的反义寡核苷酸疗法治疗“渐冻症”的上市申请；艾伯维JAK抑制剂乌帕替尼新适应症上市申请获FDA受理；阿斯利康/第一三共ADC疗法Enhertu的新适应症上市申请获FDA受理：渤健（Biogen）和Ionis pharmaceuticals宣布，FDA已接受在研反义寡核苷酸疗法tofersen的新药上市申请，用于肌萎缩侧索硬化（ALS）的治疗，并获得优先审批；艾伯维向FDA与欧洲药品管理局（EMA）递交其JAK抑制剂乌帕替尼的新增适应症上市申请，用于治疗患有中重度克罗恩病的成人患者；FDA已受理阿斯利康(AZN.US)和第一三共Enhertu治疗不可切除或转移性HER2低表达乳腺癌成人患者的补充生物制品许可申请(sBLA)，并授予其优先审评资格。 ◼ 具体配置思路：1）眼科耗材及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等； 2）医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；3）医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等；4）生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等；5）疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；6）中药领域：建议关注太极集团、同仁堂、佐力药业等；7）其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等；8）创新药及产业链领域：推荐恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9) BIOTECH类创新药：推荐康方生物、荣昌生物、亚盛医药等； 10）血制品领域：推荐博雅生物、天坛生物等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2021/8/22021/11/302022/3/302022/7/28医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 31 内容目录 1. 板块观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 医药板块行情只会迟到，绝不会缺席..................................................................................... 4 1.2. 细分板块观点............................................................................................................................. 7 2. ADC成药性逐步确认，成为跨国药企重点布局领域 ...................................................................... 9 2.1. ADC药物优化空间大，具备突破实体瘤治疗边界的潜力 .................................................. 10 2.1.1. 靶点及抗体的选择和优化............................................................................................. 11 2.1.2. Linker的优化 .................................................................................................................. 12 2.1.3. 偶联技术的优化............................................................................................................. 13 2.1.4. ADC药物中毒素分子的选择 ........................................................................................ 15 2.2. 热门靶点ADC竞争激烈，关注进度领先产品 .................................................................... 15 2.2.1. HER2 ADC 8201标杆下，寻找安全性更好价格更优的产品 .................................... 16 2.2.2. Trop2 ADC 有望进入三阴乳腺癌和耐药非小细胞肺癌治疗 ..................................... 16 2.2.3. Claudin18.2 ADC 胃癌治疗新希望，数据亟待揭晓 ................................................... 17 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 18 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 18 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 22 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 25 4. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 26 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为23.92，低于历史均值16.60% ............................... 26 4.2. 医药子板块追踪：本周医疗商业子板块涨幅0.38%，居各板块榜首 ............................... 27 4.3. 个股表现................................................................................................................................... 28 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 28 6. 附录 .................................................................................................................................................... 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 31 图表目录 图1： 全球ADC药物主要创新企业于产品管线布局 ...................................................................... 10 图2： ADC药物的结构 ....................................................................................................................... 10 图3： ADC药物的作用机制 ............................................................................................................... 10 图4： 目前全球已上市的ADC药物及其销售额 .............................................................................. 11 图5： 目前常用Linker分类总结 ...................