优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明金信期货[日刊]摘要：铁矿轻仓日内操作，螺纹作为多头配置请仔细阅读文末重要声明2022年7月4日 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明一、宏观：宏观经济进入小复苏区间，7月仍是政策端重要时间窗口当前国内疫情收敛支撑经济活动修复，生产和消费的短期回补下经济进入环比脉冲修复阶段，叠加稳经济会议召开后一揽子政策持续发力、压实地方责任，全国有望进入到一轮兼容防疫和经济的新常态化防控模式，经济进入小复苏区间。但错失的需求并非都能在短期回补，微观主体活力不足制约经济修复斜率，且当前宏观环境与2020年有较大差异，本轮疫后经济修复压力更大，复苏可能缺乏弹性和持续性。基建仍是稳增长的重要抓手、后劲关键看下半年财政增量，地产依然低位修复、现有政策框架下投资回升力度有限，消费修复的天花板效应较2020年更低，出口和制造业“减速+韧性”是关键词，出口重点关注海外需求放缓斜率。当前进入政策观察期，后续的政策空间取决于经济恢复状况，但内外约束下政策力度或受限制，7月政治局会议是重要的时间窗口。实体融资需求偏弱下，宽信用仍需宽货币保驾护航，但货币政策需要兼顾更多目标，外部美联储加息+内部CPI上行，内外平衡压力加大，且微观主体活力不足下货币政策着力有限，结构性政策或是重心，OMO、MLF降息概率较低，资金面预计从宽松向中性收敛。保市场主体政策目标下财政更需担力，下半年政策发力仍需看财政，关注财政缺口补充的可能，提高赤字率、发行特别国债或提前发行下一年度专项债是主要方向。股市下半年宏观环境大概率好于上半年，美联储加息下，外资流出和汇率贬值压力是负面扰动，不过中美经济周期错位下，中国从类衰退转向弱复苏，国内经济复苏方向确定叠加内部流动性充裕，仍支撑A股走出相对独立的行情，但经济修复斜率偏弱下制约股市进一步回升空间，且近期反弹力度不低，业绩期来临下短期股市或偏休整。债市低波动环境延续下提防三季度逆风，随着三季度内生融资需求有望小幅修复下，债市环境较上半年走弱，宏观经济进入小复苏区间+货币政策内外约束加大+资金面中性收敛+财政存增量空间+中美利差倒品种名称区间方向焦煤（jm2209）2180-2560弱势探底观望焦炭（j2209）2920-3310区间震荡观望铁矿（i2209）700-850宽幅震荡轻仓日内操作螺纹（rb2210）4100-4500震荡多头配置玻璃（FG2209）1550-1800低位震荡逢低布局01合约多单纯碱（SA2209）2600-2900宽幅震荡逢低布局09合约多单沥青（BU2209）3920-5100震荡偏弱短线试空甲醇（MA2209）2400-2760偏弱震荡反弹高抛PTA（TA2209）5144-8000空头中线布局空单棕榈油（p2209）8500-9500震荡运行谨慎观望豆油（y2209）9500-11000震荡运行谨慎观望豆粕（m2209）3600-4000震荡运行谨慎观望 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明挂下，债市逆风下三季度利率面临一定上行风险。不过微观主体活力不足、经济内生动力偏弱仍制约经济修复弹斜率，叠加资金面整体合理充裕基调不变，仍限制收益率上行空间，四季度债市或重回震荡或小幅下行，预计10Y国债收益率维持2.65-3.0%震荡区间，三季度提防利率上行压力，利率若调整接近上沿仍是机会，债市整体仍将延续低波动状态。7-8月资金面中性回归预期下可适度博弈曲线小幅熊平机会。二、股指：外围市场扰动仍在，短期建议谨慎看多指数方面，上周A股市场表现有所分化，沪深300指数和中证500指数延续上行，而创业板指回调。板块方面，上周消费者服务与煤炭行业涨幅居前，房地产、食品饮料、有色金属表现出色，而汽车与综合金融行业表现不佳。沪深两市成交额维持在万亿元上方，北向资金延续净流入趋势，上周累计净流入102.31亿元。盘面上，上周A股震荡上扬，整体波动加大，一方面近期外围市场风险偏好下降，欧美股市下跌，扰动国内市场情绪；另一方面国内疫情缓解及相关防控政策优化，制造业重回扩张区间，疫情防控措施调整、刺激消费政策以及国内经济回暖等利好，是近期A股连续反弹的主要宏观驱动因素。总体来看，权重股和题材股引领近期A股行情，但A股经历两个月上涨后指数进入高位波动阶段，外围市场扰动仍在，短期建议谨慎看多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）三、贵金属：预计短线沪金沪银价格将偏弱运行上周美元指数提振上行，贵金属价格震荡下跌，COMEX黄金期货跌破1800美元/盎司关口，COMEX白银期货下穿20.0元/盎司关口；沪金下跌1.19%，沪银下跌3.85%。宏观上，近期美国经济数据总体呈现疲软。美国一季度实际GDP年化季率下降1.6%，个人消费支出涨幅大幅下调至1.8%，核心PCE物价指数终值被上修至5.2%，不过5月份PCE物价指数意外低于预期，6月份消费者信心降至2021年2月以来最低，6月ISM制造业指数跌至两年低点，新订单和就业指数均陷入萎缩，同时美国上周初请失业金人数高于预期，市场对经济前景悲观，美股受累下挫，避险买盘及美联储鹰派言论提振美元指数走高。综合来看，短期美元指数和美债收益率走势对贵金属价格形成牵制，金银价格重心偏向下，沪金沪银均跌破前期支撑，预计短线沪金沪银价格将偏弱运行，建议维持空头思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦煤现货市场报价蒙5#原煤（出厂含税）1900（-）蒙5#精煤（出厂含税）2500（-）太原低硫主焦煤(出厂含税)2700（-）灵石肥煤（出厂含税）2500（-）唐山主焦煤（出厂含税）2915（-）长治瘦主焦煤（出厂含税）2855（-）乌海1/3焦煤（出厂含税）2350（-）临沂气煤（出厂含税）2180（-）焦煤2209合约夜盘单边下挫2.41%报2251.5。产地因修路、事故等问题有减产情况，上周竞拍情况有一定改善但盘面再度下砸后持续性存疑，目前矿端还没有形成强库存压力，挺价意愿较强，三季度大矿长协上调也形成一定提振。进口方面，288口岸通车初步站稳500车关口，关注高位稳定性和增长潜力，海运煤市场炼焦煤快速打出新低，反应国际市场需求也出现问题。需求方面，焦企减产减采思路延续，库存去化但可用天数稳中微降。目前无法预期终端需求持续修复，产业利润扩张无望只能靠压降成本来达到产业利润再平衡的目的，焦煤端难以给出扩利润上行预期，供应边际增长，需求侧减产压价的形势下焦煤基差收敛后下行压力较大，不过盘面快速回调再度大幅贴水长协形成支撑，短期看区间震荡，观望为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦煤22092180附近2560附近弱势探底观望第二支撑第二压力2056附近2650附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明焦炭2209合约夜盘收跌2.06%报2978.5。二轮提降仍在博弈，还看主流钢厂表态。焦企方面，随煤价下行即期利润得到修复，减产意愿削弱，目前没有强库存压力。钢厂方面进入平稳生产阶段，近期利润修复但仍卖不动货，对原料维持刚需采购，有意进一步打压。港口整体成交冷清。第二轮降价压力下盘面快速回调，在整个下游市场没有发生持续性回暖前产业整体下行的压力将持续存在，不过向下又遇煤价成本支撑，暂看偏弱震荡，高波动下勿追空。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议焦炭22092920附近3310附近区间震荡观望第二支撑第二压力2720附近3560附近焦炭现货市场报价日照港准一级（出库）2980（-50）山西准一级2940（-）唐山准一级3120（-）山东准一级3100（-）福州港准一级3270（-）阳江港准一级3280（-）防城港准一级3275（-）出口一级FOB/$570（-） 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明铁矿现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌金布巴粉878.09(40.94)超特粉938.54(23.89)基差130.592.56前一日基差128.03数据来源：Wind，优财研究院铁矿夜盘震荡走低。钢材需求疲软也对铁矿等原料造成了负面反馈，因为市场预见到未来钢厂需要减产，以稳定住自己的现金流利润，从而会造成原料需求的下滑。目前钢厂利润快速进入亏损区间，唐山等地的钢厂已经有检修计划。黑色板块的负反馈预期开始兑现，高炉铁水产量见顶回落，预计仍有下降空间。未来主要关注供应端是否能够兑现增量预期，操作建议轻仓日内操作。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议铁矿2209700附近850附近宽幅震荡轻仓日内操作第二支撑第二压力650附近1000附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明钢材现货价格及基差地区/基差价格涨跌天津螺纹4280(10)上海螺纹4280(40)螺纹基差4573上海热卷4350(50)热卷基差3951数据来源：Wind，优财研究院螺纹夜盘震荡走弱，周末钢坯降价100元。黑色系持续走弱的核心原因是终端需求不振，地产高频销售数据有所改善，但目前看还没有很好的传导到投资端。钢厂的生产利润在持续受到挤压之后，已经逐步陷入亏损，钢厂减产为螺纹提供一定支撑。淡季累库的情况也已经出现，需求端暂时不会有更大的利空，主要关注海外原料价格是否会出现崩塌。操作建议将螺纹作为多头配置。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议螺纹22104100附近4500附近震荡多头配置第二支撑第二压力4000附近4800附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明玻璃纯碱现货市场主流报价品种现货价格折盘面涨跌湖北三峡17200沙河16000重碱沙河交割库30000重碱华中交割库30000数据来源：隆众资讯，优财研究院玻璃：玻璃夜盘创出新低，整体情绪不佳。国内浮法玻璃现货市场小幅下滑。华北沙河市场成交不温不火，下游按需采购为主，经销商销售灵活，市场价格重心稳中略有下移。华东市场除零星企业价格有所上调外，多数维稳为主，提涨后企业出货所有放缓。华中市场今日价格维稳为主，多以下游加工厂刚需补库为主，多数贸易商补货意愿较为一般。华南区域多数企业维稳为主，因厂家大都月底集中出货，所以今日出货方面稍有放缓，下游采购谨慎。策略建议轻仓逢低布局01合约多单。纯碱：纯碱夜盘大幅下挫，宏观驱动占主导。国内纯碱市场持稳运行，价格波动不大。供应端来看，重庆湘渝装置减量运行；青海盐湖因设备故障，装置停车检修；其他个别企业装置日产量有所波动，纯碱整体开工率下滑。月初，部分企业依然执行订单，出货较为顺畅，库存压力小。需求端来看，下游需求表现一般，玻璃企业终端需求偏弱，成本压力较大，采购原料纯碱的积极性不高，高价抵触情绪存在。策略建议逢低布局轻仓09合约多单。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议玻璃22091550附近1800附近低位震荡逢低布局01合约多单第二支撑第二压力1480附近2000附近品种第一支撑第一压力短线趋势短期建议纯碱22092600附近2900附近宽幅震荡逢低布局轻仓09合约多单第二支撑第二压力2500附近3100附近 优财研究院请务必阅读正文之后的重要声明地区价格涨跌西北4450-50000/0东北4686-47560/0华北4430-4440+20/0山东4400-4530-10/0华东4800-50400/0华南4900-4950+50/0西南4950-51000/0数据来源：卓创资讯优财研究院需求预期转弱令原油市场承压，且OPEC增产预期导致的供应增加也减缓市场对于供应端的担忧，但地缘冲突的影响持续仍支撑原油价格，预计原油短期延续宽幅震荡运行。EIA数据显示截至6月24日当周，美国原油库存减少276万桶，汽油库存增加264万桶，精炼油库存增加255万桶。沥青供需端来看，上周沥青装置开工率31.1%，环比回升3.4%，沥青产量44.5（+0.1）万吨，供应端环比明显回升，但终端市场需求回升仍显缓慢。供需端近期转弱压制沥青