基础化工周报：看好EVA、轮胎、生物柴油的行业投资方向

七月份国际油价大幅下行，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响，本周国际油价整体震荡为主，WTI原油价格为96.0美元/桶，较上周均价下跌4.5美元；布伦特原油均价为104.6美元/桶，较上周均价微涨0.5美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期，但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强。近期因经济增长乏力拖累原油需求，数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象，我们认为近期国际原油价格将在90-100美元/桶之间震荡。近期，我们重点看好EVA、生物柴油、导电炭黑、生物柴油等新能源化工的投资方向，同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，我们看好EVA价格有望在三季度持续上涨，行业高景气度有望持续2年以上，重点关注【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。锂电炭黑目前中高端产品价格可达15万元/吨以上，但国产化率很低，未来国产化空间及市场增长空间巨大，重点推荐【黑猫股份】。近期国内的地沟油价格快速回落至6500元/吨左右，国内生物柴油企业盈利持续扩大，海外生物柴油需求量继续增长且未来混掺比例有望继续提升，重点推荐【卓越新能】。近期海运费持续回落叠加轮胎企业原材料成本高位回落，行业景气度反转，我们重点推荐海外替换市场业务占比高的【森麒麟】和【赛轮轮胎】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，我们建议关注【三孚股份】。此外我们建议关注【兴发集团】、【黑猫股份】、【金禾实业】、【广汇能源】、【利尔化学】、【联泓新科】和【百龙创园】等个股。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为毒死蜱（5.70%）、PX（4.87%）、吡虫啉（3.70%）、PTA（3.70%）、甲醇（3.60%）；本周化工产品价格跌幅前五的为软泡聚醚（-8.05%）、磷酸一铵（-7.55%）、TDI（-6.55%）、尿素（-6.35%）、硬泡聚醚（-5.87%）。 价差涨跌幅：本周化工产品价差涨幅前五的为PTA（120.56%）、锦纶7切片（61.09%）、锦纶6切片（61.09%）、PX（21.09%）、R22（11.75%）；本周化工产品价差跌幅前五的为丙烯（PDH法）（-42.86%）、PMMA（-27.48%）、甲醇（-25.54%）、苯胺（-24.77%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-24.03%）。 风险提示：国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。 1、核心观点 七月份国际油价大幅下行，主要是海外市场担心经济衰退和通胀的影响，本周国际油价整体震荡为主，WTI原油价格为96.0美元/桶，较上周均价下跌4.5美元； 布伦特原油均价为104.6美元/桶，较上周均价微涨0.5美元。OPEC及其减产同盟国8月份减产目标符合预期，但美国经济数据及CPI数据加剧了经济衰退担忧，同时市场对全球经济衰退继续蔓延和能源需求下降的担忧增强，因此国际油价整体大幅下行。EIA在最新发布的月度能源展望报告中预计，2022年全球石油日供给同比增加475万桶至10033万桶，其中三季度全球石油日供应预期10154万桶，环比二季度增加224万桶，2022年全球石油日需求预期为9959万桶，同比增加225万桶，其中三季度全球石油日需求预期9995万桶，环比二季度增加130万桶，同时EIA预计2023年全球石油日均需求1.013亿桶，比上次报告预测下调28万桶，比2022年日均需求增加210万。EIA同时下调2022年WTI原油和布伦特原油平均价格，分别为98.8美元/桶和104.1美元/桶（此前预期为102.5美元/桶和107.4美元/桶），EIA预计2022年全球原油需求增速预期为223万桶/日，而此前预计为228万桶/日。近期因经济增长乏力拖累原油需求，数十年来最严重的石油供应危机正显示出暂时缓解迹象，我们认为近期国际原油价格将在90-100美元/桶之间震荡。 近期，我们重点看好EVA、生物柴油、导电炭黑、生物柴油等新能源化工的投资方向，同时看好轮胎行业的景气度持续复苏。我们看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，重点推荐【三孚股份】。受益于光伏需求拉动，春节后EVA价格大幅上涨，光伏料价格已经上涨至30000元/吨以上，考虑到传统下游需求的复苏和光伏需求的持续增长，同时今年四季度前国内主要新增产能释放告一段落，EVA价格有望在三季度持续上涨，同时行业高景气度有望持续2年以上，重点关注【东方盛虹】【联泓新科】和【荣盛石化】。锂电炭黑2021年市全球场产能规模约3.2万吨，到2025年随着各大厂商的扩产预计产能将达到10万吨左右，目前中高端产品价格可达15万元/吨以上，但国产化率很低，未来国产化空间及市场增长空间巨大，重点推荐【黑猫股份】。近期国内的地沟油价格快速回落至6500元/吨左右，国内生物柴油企业盈利持续扩大，同时海外生物柴油需求量继续增长，未来混掺比例有望继续提升，我们持续看好生物柴油景气度提升，重点推荐【卓越新能】。近期海运费持续回落，同时轮胎企业原材料成本高位回落，行业景气度反转，我们重点推荐海外替换市场业务占比高的【森麒麟】和【赛轮轮胎】。去年年底以来，随着多套多晶硅装置的投产，大幅拉动了三氯氢硅的需求，三氯氢硅继续大幅调涨，今年光伏级产品价格最高上涨至27000元/吨以上，商家报价达到28000-30000元/吨。未来多晶硅新装置投产和存量产能的日常补氯将大幅拉升三氯氢硅的需求，而今年光伏级三氯氢硅的供给非常有限，同时，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如三孚股份（光伏级三氯氢硅、电子级三氯氢硅等）、兴发集团（精细磷化工）、黑猫股份（特种导电炭黑）、金禾实业（三氯蔗糖）、广汇能源（煤炭及天然气）、利尔化学（草铵膦）、联泓新科（新能源材料）和百龙创园（阿洛酮糖）等个股。 图1：中国化工产品价格指数（CCPI） 图2：国际油价近期走势（美元/桶） 2、本周重点行业跟踪 【EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)】3月份以来国内EVA市场持续上涨，下游光伏胶膜的需求拉动是EVA价格上涨的最主要因素，同时进口货源紧张及国内部分装置停车加剧了近期EVA的市场紧张程度。近期由于进入相对需求淡季，因此EVA产品价格小幅下行，目前华东地区国产发泡料价格约23000元/吨，线缆料价格约26000-27000元/吨，光伏料价格约29000元/吨，卓创资讯测算，目前行业税前毛利约14000元/吨以上。由于国产化率的提升和海外EVA供需紧张，今年1-6月份国内EVA进口量为54.5万吨，同比下滑9%，受益于光伏需求增长，国内1-5月份EVA表观消费量增长31%，我们认为全年EVA国内表观消费量有可能同比增长至260万吨。考虑到2022年光伏新增装机容量的乐观需求，2022年光伏料新增需求量有望较2021年超过40万吨，如果按照400GW新增装机量测算，2025年全球光伏料需求量可达200万吨以上，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，国内新增产能很难满足需求端的高速增长，高端光伏料处于供不应求的状态，我们也看到了今年以来EVA价格的上涨幅度超过市场预期，考虑到今年国内的主要新增产能已经投放，2025年前全球范围内只有三套装置合计75万吨产能投产，同时光伏行业需求继续明显提升，我们看好EVA价格未来中长期的继续上涨，重点推荐具备30万吨EVA产能的【东方盛虹】和15万吨EVA产能的【联泓新科】，以及子公司具备30万吨EVA装置已经投产的【荣盛石化】。 图3：EVA价格走势（元/吨） 【生物柴油】近期国内生物柴油价格开始企稳反弹，目前生物柴油出口价格在约1500美元/吨，国内价格约10000元/吨，同时地沟油价格大幅下行，目前主流价格约6200-6800元/吨，目前国内棕榈油主流价格约9400-9600元/吨，目前生物柴油利润毛利约1500元/吨，盈利仍然非常可观。海关数据显示1-6月份国内累计出口生物柴油74.3万吨，同比增长28.1%，6月份国内生物柴油出口12.9万吨，环比下降5.5%，同比下降4.7%，全国出口均价在11730元/吨，环比上涨309元/吨。根据欧盟REDII政策，欧盟要求2030年生物燃料在交通领域掺混比例达到14%，而据USDA测算当前掺混比例仅8.1%，我们测算2021年欧洲市场生物柴油需求量约1700万吨，2030年将达到3557万吨。由于减排政策上的保证，欧洲生物柴油供应缺口有望逐步放大，同时奥地利、比利时和德国将分别于2021年7月、2022年1月和2023年1月限制使用棕榈油、豆油为基础的生物燃料，缺口将由UCOME和菜籽油为原料生物柴油替代，仅替代市场空间可达350-600万吨，近期印尼开始测试B40生物柴油计划，在国际油价大幅上涨的背景下，生物柴油替代性将大幅增长，同时原材料地沟油价格开始大幅下行，生物柴油盈利有望大幅修复，重点推荐国内生物柴油行业龙头【卓越新能】，公司2024年生物柴油产能有望达到80万吨，关注【嘉澳环保】。 图4：生物柴油价格走势（元/吨） 【轮胎】轮胎行业从供给方面来看：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.32%，较上周走高3.11个百分点，较去年同期下滑3.38个百分点；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.43%，较上周下滑0.57个百分点，较去年同期上涨6.63个百分点。本周山东地区轮胎厂家基本实现连续生产，开工水平变化不大，但是出口订单表现不及前期。需求方面：国内全钢轮胎市场表现平稳，市场销量逐步向好提升，目前价格政策传导上存在一定差异性，上涨及促销均有存在；本周国内半钢轮胎市场表现平稳，随着天气炎热，轮胎消耗将有提升，终端更换轮胎意向相对集中。配套市场方面，乘用车市场强势劲头仍有延续，当前阶段仍是较强产能释放期，对半钢轮胎配套的带动继续奏效，商用车市场延续弱势震荡，维持低位微增态势；替换市场方面，高温天气一定程度上将加速轮胎消耗，轮胎替换需求存季节性向好转变机会，然市场活跃度同比弱势，终端需求增量将有限； 出口市场，在海运费回涨、国外商家储库高位的现状下，近期出口订单略有放缓，新增势头或降低，更多维持高位震荡走低调整态势。我们判断，轮胎行业边际变化逐步向好，海运紧张情况有望在下半年逐步得到缓解，目前国际海运费价格普遍已经从年初高点回落30-40%左右，长期来看，国内轮胎行业集中度持续提升及国内龙头企业的“走出去”战略，因此可以期待轮胎行业的景气度提升，重点推荐龙头企业【森麒麟】和【赛轮轮胎】。 图5：轮胎开工率 【碳酸二甲酯（DMC）】：DMC本周价格维稳为主，较4月末的最低价4500元/吨已大幅上涨50%。目前山东主流成交价6600-6800元/吨，华东、华南市场主流成交价为分别为6700、7000元/吨，电池级DMC价格7500-8000元/吨左右。其他溶剂方面，碳酸乙烯酯（EC）电池级价格7月初以来由7000元/吨跳涨至9000元/吨，目前单吨利润在2500元左右。碳酸甲乙酯（EMC）/碳酸二乙酯（DEC）电池级价格由5月底12000元/吨上涨至目前14000元/吨，以DMC为原料计算，单吨利润约1500元。碳酸丙烯酯（PC）电池级价格6月初以来由9200元/吨跳涨至10500元/吨，目前单吨利润在2000元左右。DMC装置方面，重庆东能、湖北三宁、海科新源、中科惠安、中盐红四斱、浙石化装置延续停车，德普化工及石大东营地区装置停车，维尔斯装置降负荷运，其余装置运行稳定。需求端来看，主要集中在聚碳酸酯和电解液溶剂：电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价栺向好，整体需求向好，装置开工恢复，对碳酸二甲酯需求增加；聚碳酸酯方面，非光气法的盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，原料采购需求较好。 本周丙二醇（PG）价格在7800-8000元/吨，较上周下跌约1000元