“共振·转折”产品系列之A股周策略：预计市场继续修复，关注银行板块

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 预计市场继续修复，关注银行板块 2019.1.25 苏培海(分析师) 马英博（研究助理） 黄威（研究助理） 电话： 020-88836117 020-37392936 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn huang.wei2@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 A1310118080002 A1310118080001 趋势研判与行业配置： 上周，市场在央行票据互换工具出台、科创板设立提速等信息的影响下，市场呈现震荡格局，指数涨跌不一。截止1月25日，上证综指上升0.22%。基本面方面，三大需求同步下滑拉低全年GDP增速至6.6%，创1990年来新低。2018年基建投资和房地产投资拖累固定资产投资增速下滑，消费增速稳中有降，生产端工业增加值增速小幅回落。政策方面，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（CBS），提高银行永续债流动性，助力银行补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件；科创板设立再提速，弥补现有资本市场对科技型企业支持不足的短板，同时为注册制推广、资本市场改革打下坚实基础。整体来看，政策环境持续改善，预计市场将继续修复，节前平稳收官。行业配置方面，政府创设CBS提高银行资本充足率，关注银行板块。长期继续关注科技龙头和高股息标的。 市场详情： 三大需求同步下滑拉低全年GDP增速至6.6%，创1990年来新低。2018年全年GDP同比增速为6.6%，较去年同期下滑0.2%。基建投资和房地产投资拖累固定资产投资增速下滑。固定资产投资完成额12月增速与上月持平，全年累计同比增速5.9%，较上年同期回落1.3%。消费增速稳中有降。2018年全年社会消费品零售总额增速稳中有降，累计同比增速为9%，较年初下降0.7%。生产端工业增加值增速小幅回落。工业增加值12月当月同比5.7%，较上月增加0.3%。 央行创设CBS助银行补充资本金。1月24日晚，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。 科创板设立再提速。1月23日中央全面深化改革委员会第六次会议审核通过了审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，并指出，设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。 流动性：资金面宽松，股市资金净流出。上周央行净回笼资金6700亿元，短期资金利率上升。上周股市资金整体合计流出142.38亿元。 风险因素：美股波动超预期；经济增长超预期下滑。 总第330期 （2018.1.19—2019.1.25） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生在“2 0 17每周策略多空榜”中预判准确率位列第二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1. 市场小幅震荡 ......................................................................... 4 2．三大需求同步下滑拉低全年GDP ........................................................ 5 3. 央行创设CBS助银行补充资本金，科创板设立再提速 ....................................... 7 4. 资金面宽松，股市净流出 ............................................................... 8 4.1 资金面宽松 ............................................................................................................................................................... 8 4.2 股市净流入 ............................................................................................................................................................... 8 5．预计市场继续修复，关注银行板块 ...................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1申万一级行业周涨跌幅 .....................................................................................................................4 图表2申万一级行业估值水平比较 ..............................................................................................................4 图表3 2018年GDP增速创1990年以来新低 ...............................................................................................5 图表4 2018年消费、投资和进出口均表现不佳 ............................................................................................5 图表5 2018年投资增速小幅下行，基建投资为主要拖累项 .........................................................................5 图表6 2018年社会消费品零售总额稳中有降，主因汽车增速大幅下滑 .......................................................6 图表7采矿业增速上升拉高工业增加值同比增速 ........................................................................................6 图表8汽车制造业工业增加值2018年持续下行 ...........................................................................................6 图表9央行公开市场操作 .............................................................................................................................8 图表10 R007、DR007上升 ..........................................................................................................................8 图表11 SHIBOR隔夜利率上升 ...................................................................................................................8 图表12上周沪深港股通净流入 ....................................................................................................................9 图表13上周两融余额下降 ...........................................................................................................................9 图表14上周大小非增持金额 .......................................................................................................................9 图表15本周解禁总市值较上周上升.............................................................................................................9 图表16上周股市流动性情况 .......................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明