12022年7月28日宏观金融◆股指：保守策略观望，激进策略低位试多黑色建材◆螺纹钢：震荡偏强◆铁矿石：暂时观望◆玻璃：震荡运行◆铁合金：小幅反弹◆双焦：震荡为主有色金属◆铜：逢高抛空◆铝：逢高抛空，参考运行区间18000-19000◆镍：长线做空◆锡：区间操作，参考运行区间185000-210000◆黄金：逢低买入，关注下方支撑位375，上方压力位385◆白银：逢低买入，关注下方支撑位4100，上方压力位4400能源化工◆原油：中期看空。◆PVC：低位震荡，暂时观望。◆纯碱：单边观望，或9-1正套。◆橡胶：观望。棉纺产业链◆棉花棉纱：观望为宜◆纸浆：反弹沽空◆PTA：观望农业畜牧◆豆粕：09震荡，关注美豆生长进度及天气◆玉米：低位震荡整理，关注注册仓单情况◆鸡蛋：预计在鸡蛋现货难跌的情况下期货低位震荡调整。◆苹果：震荡运行，短期暂且观望◆生猪：09短期震荡调整，关注20000支撑，养殖企业可以盘面有利润逢高套保2303、2305合约。指标最新价涨跌幅上证综指3,275.76-0.05%深圳成指12,399.69-0.07%沪深3004,225.04-0.49%上证502,829.92-0.87%中证5006,332.230.38%日经指数27,715.750.22%道琼指数32,197.591.37%标普5004,023.612.62%纳斯达克12,032.424.06%美元指数106.4550-0.72%人民币6.75690.02%纽约黄金1,732.400.99%WTI原油97.262.40%LME铜7,654.501.45%LME铝2,426.000.17%LME锌3,038.000.07%LME铅2,010.00-0.25%LME镍21,610.00-0.60%数据来源同花顺，长江期货南华商品指数数据来源：同花顺，长江期货期货市场交易指引长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号余雪飞|Z0015952电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2宏观金融◆股指中性偏多投资建议：保守策略观望，激进策略低位试多行情分析及热点评论：美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，将超额准备金利率（IOER）也上调75基点；鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。国家能源局：有信心实现2030年前碳达峰，清洁能源已占能源消费增量60%以上，继续推动新型储能试点和示范。美联储加息后的鸽派表态，纳指收盘涨超4%；美债收益率大跌，美元一度触及三周低点。美联储加息放缓，月底的政治局会议为下半年经济定调，两者均支撑指数；保守策略观望，激进策略左侧入局，轻仓试多。黑色建材◆螺纹钢震荡偏强投资建议：震荡偏强行情分析及热点评论：周三，唐山迁安地区普碳方坯报3550（-）元，杭州螺纹3970（+20）元。近期钢材价格震荡回升：（1）宏观方面，国内不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来，但是强调部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力，降低了预期同时也安抚了较差的预期，关注月底政治局会议；（2）政府成立房地产基金，郑州召开重点房企项目情况汇报会议，对7家头部房企优先帮助纾困，停贷问题在逐步解决；（3）日均铁水产量已经降至220万吨以下，钢材去库速度加快， 3原料价格企稳，成本坍塌逻辑暂时告一段落。展望后市：钢厂大规模减产后，钢材供需格局改善，短期随着原料价格企稳回涨，钢价支撑增强，不过在需求没有明显好转的背景下，整体上行空间有限。另外，昨晚美联储加息75个基点，符合预期，鲍威尔发言偏鸽，预计今日钢材价格偏强运行。◆铁矿石暂时观望投资建议：暂时观望行情分析及热点评论：周三，青岛港PB粉750跌1，超特粉644涨9。基本面来看，铁水产量持续下滑，上周247家钢厂日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，由于钢厂普遍亏损，247家钢厂盈利率仅9.96%，高炉停产检修增多。供应端，最近一期澳巴发运量环比减少21.7万吨，处于中等水平。库存端，45个港口进口矿库存环比增166.26万吨、247家钢厂库存环比减少99.24万吨，随着钢厂亏损减产，钢企主动降低厂内库存，港口库存持续累积。综合而言，随着钢厂减产以及下半年压减粗钢产量政策执行，铁矿供需格局将转差，下半年铁矿价格承压运行，不过目前铁水产量已经快速降至低位，钢材去库速度加快，原料价格下跌压力缓解，期货价格上涨修复基差，预计空间有限，暂时观望为宜。◆玻璃震荡运行投资建议：震荡运行行情分析及热点评论：现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1631元/吨，环比下降0.7%。沙河市场成交平 4淡，刚需采购。华东地区成交不佳，个别企业价格有所回落。华中地区整体产销未见明显好转。华南地区偏稳运行。本周预计有3条产线冷修，1条产线点火。在需求上，下游加工厂订单改善乏力；高温天气叠加疫情反复使得地产端情况不佳；国家为预防由地产引发的系统性风险，后期或出台地产兜底政策。经测算，当下玻璃总体供给仍为需求量的2倍之多，玻璃库存持续累积，目前已经达到了7324万重量箱。总的来说，后期大规模集中性冷修概率不大，产量不会有太大的波动；需求端运行情况不佳；目前库存依旧处于累积状态；在孱弱的基本面下，本周玻璃期价或承压运行。需留意地产端政策，并警惕美联储利率决议之后对盘面造成的打击。◆铁合金小幅反弹投资建议：小幅反弹行情分析及热点评论：硅铁：供给端，在目前硅铁厂生产利润较低，库存压力较大的情况下，厂家纷纷减产，后期产量或有收缩。需求端，基建端的修复叠加钢厂利润好转或拉动硅铁需求量；出口方面，如今地缘政治缓和，硅铁出口量或难以保持在高位。总的来说，如今需求见底，供给量收缩，盘面或有小幅反弹。但需警惕美联储加息后对盘面造成的冲击。硅锰：供给端，目前减产厂家增多，产量有所下行，但硅锰的供给弹性较大。需求上，钢厂利润有所修复，预计产量小幅提升。总的来看，如今需求见底，供给减小，但弹性较大，短期盘面或有小幅反弹。◆双焦震荡为主 5投资建议：中性观望行情分析及热点评论：焦炭：焦炭市场整体弱稳运行，供应端，钢厂持续提降导致焦企抵抗情绪加重，产地焦企因亏损主动限产的情况增加，限产幅度多在30%左右，负反馈明显，同时相关行业协会呼吁减少焦炭产量，抵御本轮提降，焦炭供应进一步收缩，且出货速度明细放缓，库存多低位运行。随着焦企第四轮提降落地，部分钢厂利润开始小幅回升，转亏为盈，下游需求小幅回升，钢厂主动减产情况稍有缓和，重点关注后续压产政策落地情况，若后续钢厂补库积极性增加，价格或将小幅回升。焦煤：焦煤整体供需双弱，供应端，煤矿供应产量小幅回落，下游主动去库，煤矿被动累库。近期钢材利润小幅修复，但焦企利润受挤压严重，焦钢博弈状况明显，焦企主动减产且钢材需求回升暂时有限，整体下游需求偏弱。从线上竞拍情况来看，流拍情况仍旧未有改善。进口蒙煤方面，受蒙古疫情影响，通关车数小幅下降，但暂无明显影响，后续仍需关注下游需求端变化。有色金属◆铜中性投资建议：逢高抛空行情分析及热点评论：美国高通胀持续，但持续加息给美国经济带来的负面影响显现，7月议息会议如期加息75bp，之前激进加息的立场得到缓解，市场反应偏向乐观。国内消费处于淡季，但库存始终处于低位，而国家稳经济举措已有体现，电网和电源投资6月数据大幅回升。近期国内宏观向好，市场预期出现分歧，部分供应商捂货情绪较重，导致供应进一步 6减少，临近月底，贸易商因长单交货需求逢低补货，下游企业采购意愿也随之提振。内外因素的变化或使得深跌的铜价短期继续回稳反弹。◆铝中性投资建议：逢高抛空，参考运行区间18000-19000行情分析及热点评论：美国高通胀持续，但持续加息给美国经济带来的负面影响显现，7月议息会议如期加息75bp，之前激进加息的立场得到缓解，市场反应偏向乐观。国内消费处于淡季，但库存始终处于低位。截至7月25日，中国主流地区总库存量为67.3万吨，较上周增加0.6万吨。而国家稳经济举措已有体现，电网和电源投资6月数据大幅回升，低位铝价企稳反弹或刺激市场补库需求提升，短期铝价或继续反弹回升。但后期伴随着剩余产能的复产与投产，电解铝产量将继续释放，对铝价上行空间产生抑制作用。◆镍中性投资建议：长线做空行情分析及热点评论：宏观情绪转好，短期宏观因素利空出尽，叠加纯镍结构性短缺，现货升水持续高位，镍价反弹力度较大。供应端看，菲律宾镍矿出口增多，港口库存持续累库。印尼镍铁、高冰镍和湿法冶炼中间品MHP渐渐放量供应，国内镍铁市场过剩。需求端看，6月份新能源汽车产销创新高，新能源领域对镍的需求维持强劲。而7月不锈钢厂排产环比增加，同比减少，不锈钢下游需求疲弱，社会库存开始累库。本周镍库存再创新低，期货库存仅1493吨，叠加现货升水处于高位，对镍价形成支撑，但需要关注美联储是 7否超预期加息，下周镍价或延续反弹。◆锡中性投资建议：区间操作，参考运行区间185000-210000行情分析及热点评论：27日沪锡主力下跌1.26%至191770元/吨，国内企业逐渐复产背景下现货交投延续疲弱是驱动锡价下跌的主要原因。从供应方面来看，2022年6月国内精锡总产量为1.15万吨，环比下滑26%，海外锡矿企业利润处于高位驱动上半年我国锡精矿进口量达到3.6万吨，同比增加74.9%，刚果（金）、玻利维亚等国矿锡进口量增加补充了缅甸矿锡进口下降的缺口。印尼6月精炼锡出口出现超预期反弹，出口量环比增加57%至8291.78吨。矿锡供应和精锡进口量大增，现货供应维持宽松局面。对于需求方面，受疫情和宏观紧缩政策的影响下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限，下游企业以消费前期库存为主，当前现货市场成交持续疲弱。LME和上期所锡库存整体仍偏低，锡合计库存单日增加46吨至7003吨。本周国内冶炼企业逐渐开始复产，产量占比约20%，预计7月国内精锡产量较6月进一步下滑，整体供应量受限，但下游需求不足叠加海外精锡供应存在一定弹性，预计近期锡价仍将维持震荡状态，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡09合约运行区间185000-210000元/吨，后续需继续关注国内下游消费修复情况。◆白银中性投资建议：逢低买入，运行区间参考4100-4400 8行情分析及热点评论：宏观方面，美联储7月议息会议如期加息75bp，欧央行超预期加息50bp，美元指数走弱，贵金属反弹。美国6月通胀同比达到9.1%，创下40年来最大涨幅，美联储公布6月会议纪要，强调抑制通胀的坚定决心，提到会通过大幅加息的方式来压制通胀，美国6月非农就业数据较预期强劲。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，美联储在新一期经济展望中全面下调了近三年的GDP增长预期，上调了今年的通胀预期。美国6月CPI同比数据再度攀升，当前通胀同比仍处高位，通胀压力短期内难以得到缓解，对贵金属价格下方构成一定支撑。美联储7月议息会议加息75bp落地，贵金属价格反弹，预计贵金属价格将维持偏强震荡状态，操作上建议短期内白银持逢低买入思路，参考运行区间沪银主力4100-4400。◆黄金中性投资建议：逢低买入，关注下方支撑位375，上方压力位385行情分析及热点评论：美联储7月议息会议如期加息75bp，欧央行超预期加息50bp，美元指数走弱，美黄金价格反弹。美国6月通胀同比达到9.1%，创下40年来最大涨幅，美联储公布6月会议纪要，强调抑制通胀的坚定决心，提到会通过大幅加息的方式来压制通胀，美国6月非农就业数据较预期强劲。俄乌冲突加剧了通胀不确定性，美联储在新一期经济展望中全面下调了近三年的GDP增长预期，上调了今年的通胀预期。美国6月CPI同比数据再度攀升，当前通胀同比仍处高位，通胀压力短期内难以得到缓解，对黄金价格下方构成一定支撑。美联储7月议息会议加息75bp落地，黄金价格反弹，预计黄金价格将维持偏强震荡状态，操作上建议短期内持逢低买入思路，参考美黄金运行区