基础化工行业周报：维生素A、B1继续上涨，聚碳酸酯盈利水平继续向上

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年8月27日 基础化工 维生素A、B1继续上涨，聚碳酸酯盈利水平继续向上 行业周报（08/20-08/27） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前的品种：维生素A (+36.4%）、染料:分散黑（+16.7%）、维生素B2(+11.6%）、甘氨酸（+10.2%）、苏氨酸（+8.6%）、尿素（波罗的海小粒散装)（+8.6%）、PC（+8.1%）、丁酮（+7.1%）、金属硅（+6.8%）、二甲醚（+4.6%）；本周跌幅靠前的品种：苯胺（-10.7%）、R22（-7.1%）、二氯甲烷（-6.2%）、硬泡聚醚（-5.9%）、软泡聚醚（-5.3%）、环氧丙烷（-4.7%）、磷矿石（摩洛哥-印度CFR）（-4.7%）、氢氟酸（-4.7%）、聚合MDI（-4.0%）、萤石（-3.8%）。 ◆行业动态及观点：维生素A、B2供给收缩，继续维持涨势：环保督察影响下，多家工厂检修导致供给侧收缩，VA市场货紧挺价，本周市场报价提至290-350元/千克，有望超越2016年价格高点。VB2主流厂家停报，广济孟州工厂8月停产检修，本周市场报价提至275-290元/千克，接近2016年价格高点。环保压力下染料价格上涨：面对环保督查，环保政策升级，染料行业面临空前环保压力，分散黑ECT 300%报价已上调至35元/公斤，较7月末市场报价涨9元/公斤，后期仍有上涨预期。下游需求向好，氨基酸价格上涨：受下游需求向好，养殖业景气度向上，禽产品和生猪价格由跌转涨，同时赖氨酸出口大增，近段蛋氨酸、赖氨酸、苏氨酸等相继上涨，下半年价格有望继续向好。甘氨酸价格上行，草甘膦价格或将震荡上调：环保压力下，甘氨酸生产商普遍面临副产物难以消化的问题，开工受限，山东地区供应商预计开工9月中旬前后，此前甘氨酸供应难以恢复正常水平；国内草甘膦销售旺季逐步临近，本周草甘膦小幅上涨，短期内草甘膦价格难有回调，市场或将呈现震荡上调的格局。聚碳酸酯盈利水平继续向上：PC环比上周上涨8.1%，PC价差环比上周扩大9.8%，相比年初扩大41.9% 。受SABIC北美停车及中东装置低负荷的影响，国内工厂相继进入检修。上涨行情下经销商积极补库存，金九银十传统旺季即将来临，预计PC盈利水平仍将维持高位。涤纶产销良好，库存下降。本周PTA、涤纶价格小幅上涨，长丝价差缩小50-100元，PTA价差扩大180元。涤纶长丝产销良好，库存继续下降至5.5天，短期涤纶行业有望进入产销旺季，PTA将继续维持紧平衡。 ◆ 投资观点：近期化工品价格易涨难跌，虽本周部分产品价格高位回调，但我们认为在引入环保督察之后，原先行业内企业之间的囚徒困境转变成合作博弈，环保趋紧态势下化工部分子行业供需紧平衡的格局仍有望继续维持，市场情绪变化之后除库存周期和价格弹性的波动外更应重视业绩的兑现能力，我们建议继续关注估值合理、安全环保优势明显、未来享受内生增长期权的一线和次一线龙头：扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工和新和成, 此外建议关注受益产品价格上涨的亿帆医药、花园生物、仙琚制药、广济药业、三友化工、中泰化学和兴发集团等。 成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞股份、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。 ◆风险提示：下游需求下滑的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 陈冠雄 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 执业证书编号：S0930517080003 联系人 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20% -10% 0% 10% 20% 08-16 11-16 02-17 05-17 基础化工 沪深 300 万得资讯 2017-08-27 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1. 重点产品价格跟踪 ...................................................................................................................... 3 2. 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................... 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3. 重点化工产品价格及价差走势 .................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 氯碱 ........................................................................................................................................................ 8 3.3. 聚氨酯..................................................................................................................................................... 9 3.4. C1-C4部分品种 ................................................................................................................................... 11 3.5. 橡胶 ...................................................................................................................................................... 12 3.6. 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.7. 氟硅 ...................................................................................................................................................... 15 3.8. 氨基酸................................................................................................................................................... 16 3.9. 维生素................................................................................................................................................... 17 3.10. 锂电材料 ........................................................................................................................................... 17 3.11. 其他 ................................................................................................................................................... 18 万得资讯 2017-08-27 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1. 重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 维生素A:国产 元/千克 300.0 36.4% 186.8 33.2% -30.0% 272.2 105.2 154.0 染料:分散黑(ECT/ECO;300%):浙江吉华 出厂价，元/千克 35.0 16.7% 30.6 7.6% 1.4% 30.8 16.6 -- 维生素B2:国产(80%) 元/千克 265.0 11.6% 213.4 23.0% -21.9% 259.7 144.7 127.2 甘氨酸（河北东华） 元/吨 14000.0 10.2% 12493.3 16.2% 13.6% 8648.4 9793.2 13282.7 苏氨酸（现货价） 元/吨 10516.7 8.6% 9799.4 5.1% -10.1% 11110.1 13117.3 15724.8 尿素（波罗的海小粒散装) 美元/吨 202.0 8.6% 187.6 3.1% 7.6% 192.9 267.8 310.4 PC（嘉兴帝人 L-1250Y） 元/吨 26750.0 8.1% 24488.3 9.6% 35.3% 17957.9 17811.2 17975.3 丁酮（华东） 元/吨 9050.0 7.1% 7901.7 7.9% 29.9% 5751.6 6315.7 9719.2 金属硅（云南） 元/吨 15600.0 6.8% 13580.0 7.9% 13.4% 11079.8 12607.4 13911.0 二甲醚(河南） 元/吨 3400.0 4.6% 3269.0 1.4% 27.2% 2799.8 2956.4 3656.0 资料来源