港港口口库库存存高高企企，，节节前前下下试试支支撑撑 （（11月月2211日日—11月月2255日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 李李崇崇峻峻 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001111881144 纸纸浆浆分分析析师师 联联系系方方式式 1155110066557777998877 0055335566669922779900 内容摘要 下游纸厂原料备货基本结束，本周进口木浆现货成交清淡，进口针叶浆现货市场价格小幅提涨50元/吨，阔叶浆报盘提涨50—100元/吨，2月份外盘报价偏少，已公布报盘中或平稳或提涨10—20美元/吨，市场观望气氛浓郁。随着纸板、纸箱厂陆续放假，物流方面也都开始进入春节放假倒计时，市场预计今年物流在2月下旬才会恢复正常运作，春节前废纸、原纸几乎无需求。目前纸浆港口库存依然高企，未来市场仍以消化库存为主。 操作上，纸浆SP1906合约本周冲高震荡，技术上存调整要求，预计节前期价将向下寻求支撑，下方20日均线附近存在较强支撑，暂时观望为宜，等待节后入场机会。 中州期货研究丨纸浆策略周报（纸浆） 2019年1月25日 中州研究 | 策略周报 2 / 15 一、现货市场回顾 （一）国内木浆现货情况 国内现货市场方面，下游纸厂原料备货基本结束，进口木浆成交清淡。截至1月25日，国内主要地区木浆均价位于5390—5693元/吨之间，各地价格涨跌不一，小幅波动为主。 图1：国内主要地区木浆均价 数据来源：Wind 中州期货 （二）进口木浆现货情况 1月25日数据显示，进口针叶浆主流品种价格区间在680—730美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为650—780美元/吨。 2月份进口木浆外盘公开报价依旧偏少，智利银星2月合同价680美元/吨，加拿大针叶浆凯利普外盘价提涨20美金/吨，本月净价700美金/吨。 图2：进口针叶浆主流品牌CFR现货价 中州研究 | 策略周报 3 / 15 数据来源：卓创资讯 中州期货 图3：进口阔叶浆主流品牌CFR现货价 数据来源：卓创资讯 中州期货 二、供需情况分析 （一）木浆库存情况 据统计数据显示，截至11月底，欧洲木浆港口库存约为153.36万吨，较10月库存上升约4.9%，连续四个月保持上升的态势，港口库存攀升至近几年的高位。 图4：欧洲木浆港口库存情况 中州研究 | 策略周报 4 / 15 数据来源：Wind 中州期货 统计数据显示，11月全球生产商木浆库存天数为40天（标准计算方式），阔叶浆库存天数为44天，针叶浆库存天数为35天，11月全球木浆库存天数再度攀升。 图5：全球生产商木浆库存天数 数据来源：Wind 中州期货 卓创资讯数据显示，截至1月底，国内木浆港口库存再度攀升，其中，青岛港库存由12月份的88万吨飚升至101万吨，常熟港库存由50万吨升至59万吨，保定库的库存自7.81万吨降至7.01万吨。 图6：港口木浆库存情况 中州研究 | 策略周报 5 / 15 数据来源：卓创资讯 中州期货 （二）国内纸浆进口情况 海关总署公布的数据显示，中国12月纸浆进口量为176.7万吨，比11月减少46.9万吨。中国2018年纸浆进口量为2478.9万吨，较2017年进口的2372.3万吨增加4.5%。 图7：国内纸浆进口情况 数据来源：Wind 中州期货 图8：国内纸浆总进口情况 中州研究 | 策略周报 6 / 15 数据来源：Wind 中州期货 （三）国内废纸现货情况 截至1月23日，全国旧报纸到厂价整体运行区间为2750—2950元/吨，本周价格运行平稳。黄板纸到厂价为2150—2270元/吨，各地区价格涨跌不一，整体波动幅度不超过50元/吨。据卓创资讯数据统计显示，12月全国纸厂废旧黄板纸库存天数为5.2天，纸厂库存低位限制废纸价格向下调整空间。随着春节后纸厂开工率回升，国废价格有望迎来一波上涨，但预计上涨力度将会弱于2018年同期市场表现。 图9：国内主要地区国废（旧报纸）情况 数据来源：Wind 中州期货 图10：国内主要地区国废（黄板纸）情况 中州研究 | 策略周报 7 / 15 数据来源：Wind 中州期货 图11：国内纸厂废旧黄板纸库存天数 数据来源：卓创资讯 中州期货 伴随着国废价格的企稳，外废价格却出现持续走低的现象，本周下跌速度有所放缓，下跌幅度为5美元/吨。 图12：进口废纸价格情况 中州研究 | 策略周报 8 / 15 数据来源：Wind 中州期货 据海关总署统计数据显示，2018年我国废纸累计进口总量为1703万吨，较去年同期进口累计下滑33.8%。 三、相关市场分析 （一）国内主要地区纸品现货情况 截至1月25日，国内主要地区箱板纸均价区间为4298—4563元/吨，本周各地区价格平稳运行。随着上游原料价格企稳回升，本周铜版纸、白卡纸、双胶纸价格表现较为稳定，与上周价格持平。 预计春节前后文化印刷用纸市场交投相对清淡，价格区间整理为主，成交重心将略有下移。随着3月份业者陆续回归，加之出版社秋季教材招标旺季来临，市场需求将会向好，交投活跃度或将明显提升，价格才会出现上调。 图13：国内主要地区箱板纸均价 中州研究 | 策略周报 9 / 15 数据来源：Wind 中州期货 图14：国内高强瓦楞纸纸市场价 数据来源：Wind 中州期货 图15：国内主要城市铜版纸均价 中州研究 | 策略周报 10 / 15 数据来源：Wind 中州期货 图16：国内主要城市白卡纸均价 数据来源：Wind 中州期货 图17：国内主要城市双胶纸均价 中州研究 | 策略周报 11 / 15 数据来源：Wind 中州期货 采暖季，多地造纸业被要求实施环保错峰生产，同时公布春节停机通知的纸企陆续停机，且今年的停机时间相比往年有所增加，目前下游按需采购为主，纸厂开工率明显下降。 图18：国内机制纸及纸板产量情况 数据来源：Wind 中州期货 图19：国内造纸产成品存货情况 中州研究 | 策略周报 12 / 15 数据来源：Wind 中州期货 （二）人民币汇率情况 截至1月25日，美元兑人民币即期汇率为6.7640，本周人民币呈现小幅升值的现象。对于以人民币计价的进口木浆，人民币大幅波动将对企业的生产经营造成重大影响。近期，木浆进口出现利润，贸易商进口的积极性有所提高，但需谨防市场出现集中进口木浆的现象。 图20：人民币即期汇率走势 数据来源：Wind 中州期货 中州研究 | 策略周报 13 / 15 四、技术走势分析 上图为纸浆SP1906合约日K线图，本周期价冲高震荡，技术上存调整要求，下方20日均线附近存在较强支撑，关注期价调整的速度及幅度。 五、后市行情展望 下游纸厂原料备货基本结束，本周进口木浆现货成交清淡，进口针叶浆现货市场价格小幅提涨50元/吨，阔叶浆报盘提涨50—100元/吨，2月份外盘报价偏少，已公布报盘中或平稳或提涨10—20美元/吨，市场观望气氛浓郁。随着纸板、纸箱厂陆续放假，物流方面也都开始进入春节放假倒计时，市场预计今年物流在2月下旬才会恢复正常运作，春节前废纸、原纸几乎无需求。目前纸浆港口库存依然高企，未来市场仍以消化库存为主。 操作上，纸浆SP1906合约本周冲高震荡，技术上存调整要求，预计节前期价将向下寻求支撑，下方20日均线附近存在较强支撑，暂时观望为宜，等待节后入场机会。 中州研究 | 策略周报 14 / 15 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299号13层1303室 电话：021-68580502 邮编：110000 邮箱：zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号 电话：025-66687725 邮编：210000 邮箱：zzjsu@zzfco.net 中中州州期期货货分分支支机机构构 中州研究 | 策略周报 15 / 15 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 网址：htt