国信证券-多因子选股周报：波动率因子表现出色，中证1000增强组合今年超额8.42%-220724

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月24日多因子选股周报波动率因子表现出色，中证1000增强组合今年超额8.42%核心观点金融工程周报金融工程·数量化投资证券分析师：杨怡玲证券分析师：张欣慰021-60875176021-60933159yangyiling@guosen.com.cnzhangxinwei1@guosen.com.cnS0980521020001S0980520060001相关研究报告《主动量化策略周报-小盘风格再起，超预期精选组合今年以来在主动股基中排名15.47%》——2022-07-23《港股投资周报-恒生科技领涨，港股精选组合今年以来超恒生指数7.24%》——2022-07-23《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第56期）》——2022-07-23《私募基金周报-CTA趋势策略周收益中位数1.46%，百亿私募调研聚焦基础化工、电子、机械》——2022-07-21《股指分红点位监控周报-市场情绪回暖，各主力合约均小幅贴水》——2022-07-20国信金工指数增强组合表现跟踪沪深300指数增强组合本周超额收益-0.54%，本年超额收益5.20%。中证500指数增强组合本周超额收益-0.37%，本年超额收益7.79%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.42%，本年超额收益8.42%。因子表现监控以沪深300指数为选股空间。最近一周：一个月波动、三个月波动、三个月反转等因子表现较好，而单季净利同比增速、单季超预期幅度、单季ROE同比等因子表现较差。最近一月：三个月反转、三个月波动等因子表现较好，而三个月换手、非流动性冲击等因子表现较差。以中证500指数为选股空间。最近一周：一个月反转、三个月波动、单季SP等因子表现较好，而标准化预期外盈利、三个月机构覆盖、EPTTM等因子表现较差。最近一月：一年动量、单季营利同比增速等因子表现较好，而三个月反转、预期EPTTM等因子表现较差。。以公募重仓指数为选股空间。最近一周：预期BP、三个月波动、一个月波动等因子表现较好，而单季ROA同比、单季ROE同比、预期净利润环比等因子表现较差。最近一月：特异度、一年动量等因子表现较好，而EPTTM、三个月换手等因子表现较差。。公募基金指数增强产品表现跟踪目前，公募基金沪深300指数增强产品共有51只（A、C类算作一只，下同），总规模合计570亿元。中证500指数增强产品共有55只，总规模合计508亿元。沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.28%，最低-0.54%，中位数0.26%。最近一月：超额收益最高3.79%，最低-1.13%，中位数1.29%。中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.31%，最低-1.19%，中位数-0.20%。最近一月：超额收益最高4.41%，最低-0.84%，中位数1.33%。风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录国信金工指数增强组合表现跟踪......................................................................................................4因子表现监控......................................................................................................................................5因子库...................................................................................................................................................................5沪深300样本空间中的因子表现......................................................................................................................6中证500样本空间中的因子表现......................................................................................................................7公募重仓指数样本空间中的因子表现..............................................................................................................8公募基金指数增强产品表现跟踪......................................................................................................9公募基金指数增强产品数量及规模..................................................................................................................9沪深300指数增强产品表现..............................................................................................................................9中证500指数增强产品表现............................................................................................................................10附录....................................................................................................................................................11附录一：因子MFE组合构建方式....................................................................................................................11附录二：公募重仓指数构建方式....................................................................................................................12免责声明............................................................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信金工指数增强组合表现...........................................................................................................................4图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现...............................................................................................6图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现...............................................................................................7图4：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现.......................................................................................8图5：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现...........................................................................................9图6：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现.........................................................................................10表1：因子库...............................................................................................................................................................5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4本文对国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，此外，我们还对常见选股因子在不同选股空间中的表现进行监控跟踪。具体的，国信金工团队以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500以及中证1000指数为基准的增强组合，力求能稳定战胜各自基准。对于公募基金的指数增强产品，我们会每周跟踪上市满三个月的沪深300指数增强、中证500指数增强基金产品的超额收益表现。对于常见选股因子，我们分别以沪深300指数、中证500指数、公募基金重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合，并对因子MFE组合的表现进行定期监控跟踪。国信金工指数增强组合表现跟踪国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，我们分别以代表大、中、小盘的沪深300、中证500和中证1000指数为基准构建指数增强组合，近期组合的表现如下图：图1：国信金工指数增强组合表现资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理国信金工指数增强组合表现如下：沪深300指数增强组合本周超额收益-0.54%，本年超额收益5.20%。中证500指数增强组合本周超额收益-0.37%，本年超额收益7.79%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.42%，本年超额收益8.42%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5因子表现监控我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300指数、中证500指数、公募重仓指数为选股空间，构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。单因子MFE组合以及公募重仓指数的构建方式参见附录。因子库我们从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了常见的30余个因子，具体明细如下。表1：因子库类别因子名称因子计算方式估值BP净资产/总市值单季EP单季度归母净利润/总市值单季SP单季度营业收入/总市值EPTTM归母净利润TTM/总市值SPTTM营业收入TTM/总市值EPTTM分位点EPTTM在过去一年中的分位点股息率最近四个季度预案分红金额/总市值