汽车行业周报：终端平稳恢复，继续增配板块

行情回顾：本周（7.18-7.22）上证指数+1.3%，深证成指-0.14%，沪深300指数-0.24%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+2.50%，板块排名12/31。SW乘用车板块-1.61 %，SW商用车+0.82%，SW汽车零部件+5.19%，SW汽车服务+4.68%，SW摩托车及其他+7.73%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为37.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的98.6%。汽车零部件子板块PE为34.5倍；乘用车子板块PE本周位于40.7倍；商用车子板块PE为57.2倍。 行业近况：7月11日-7月17日，乘用车批发36.0万辆，同比增长35%，环比上周增长26%，较上月同期下降12%；乘用车零售33.5万辆，同比增长16%，环比上周增长21%，较上月同期下降15%。 终端平稳恢复，继续增配板块。终端平稳恢复：7月第二周（7.11-7.17）乘 用车上险量37.9万辆，同比+1.0%，环比+11.3%；批发36.0万辆，同比 +35%，环比+26%；零售33.5万辆，同比+16%，环比+21%。7-8月是 行业消费淡季，考虑补库存和终端刺激的情况，今年有望淡季不淡。机构持 股比例提升：2022Q2，随着4月起上海复工复产推动，汽车板块行情表现 突出，汽车板块基金重仓股占比3.74%，环比+1.26pct；乘用车板块基金 重仓股占比2.39%，环比+1.04pct；汽车零部件板块基金重仓股占比1.18%， 环比+0.22pct。成本持续下行：原材料价格经历Q1的一轮大涨后，3月中 下旬至今，铝价仍在下行，在一定程度上能缓解一些企业成本端的压力，助 力企业盈利改善。 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1终端平稳恢复，继续增配板块 数据端：7月第二周（7.11-7.17）乘用车上险量37.9万辆，同比+1.0%，环比+11.3%； 批发36.0万辆，同比+35%，环比+26%；零售33.5万辆，同比+16%，环比+21%。7-8月是行业消费淡季，考虑补库存和终端刺激的情况，今年有望淡季不淡。 图表1：7月上险量平稳恢复（单位：辆） 机构持仓提升，成本仍在下行。2022Q1，受缺芯、疫情、俄乌冲突、成本上行等影响，汽车产销数据一般，企业经营承压，公募持仓降至2.47%，环比减少0.92pct，减仓近30%，部分个股持仓市值减半。2022Q2，随着4月起上海复工复产推动，汽车板块行情表现突出，汽车板块基金重仓股占比3.74%，环比+1.26pct；乘用车板块基金重仓股占比2.39%，环比+1.04pct；汽车零部件板块基金重仓股占比1.18%，环比+0.22pct。 成本端，原材料价格经历Q1的一轮大涨后，3月中下旬至今，铝价仍在下行，在一定程度上能缓解一些企业成本端的压力，助力企业盈利改善。 图表2：22Q2汽车板块基金重仓股占比 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，7月11日-7月17日，乘用车批发36.0万辆，同比增长35%，环比上周增长26%，较上月同期下降12%；乘用车零售33.5万辆，同比增长16%，环比上周增长21%，较上月同期下降15%。 图表3：7月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表4：7月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（7.18-7.22）上证指数+1.3%，深证成指-0.14%，沪深300指数-0.24%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+2.50%，板块排名12/31。SW乘用车板块-1.61%，SW商用车+0.82%，SW汽车零部件+5.19%，SW汽车服务+4.68%，SW摩托车及其他+7.73%。 图表5：本周申万汽车板块排名12/31（总市值加权平均，单位：%） 图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表7：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（7.18-7.22） 涨幅前五名：冠盛股份+40.8%、松原股份+30.4%、天成自控+29.5%、国机汽车+25.7%、襄阳轴承+24.2%。跌幅前五名：中通客车-25.5%、立中集团-12.1%、金杯汽车-11.5%、雪龙集团-9.1%、无锡振华-6.7%。 图表8：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表9：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（7.18-7.22） 涨幅前五名：首控集团+21.3%、信邦控股+20.2%、德昌电机控股+10.3%、英恒科技+9.9%、华众车载+5.0%。跌幅前五名：小鹏汽车-W-10.8%、中升控股-7.0%、理想汽车-W-6.2%、信义玻璃-4.5%、双桦控股-4.3%。 美股（7.18-7.22） 涨幅前五名：Hyzon Motors +11.9%、达纳+11.4%、库珀标准控股+11.1%、The Lion Electric +10.7%、GreenpowerMotor +10.4%。跌幅前五名：法拉第未来-65.4%、小鹏汽车-15.6%、Arcimoto-12.7%、REE Automotive-11.0%、理想汽车-10.6%。 图表10：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表11：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（7.18-7.22）申万汽车板块整体PE为37.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的98.6%。 汽车零部件子板块PE为34.5倍，位于近五年历史的100.0%；乘用车子板块PE本周位于40.7倍，位于近五年历史的83.2%；商用车子板块PE为57.2倍，位于近五年历史的93.1%。 图表12：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE37.2倍 图表13：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE34.5倍 图表14：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE40.7倍 图表15：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE57.2倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：6月国内狭义乘用车销售194.3万辆（同比+22.6%，环比+43.5%），广义乘用车销售196.7万辆（同比+22.0%，环比+43.2%）；1-6月国内狭义乘用车累计销售926.1万辆（同比-7.2%），广义乘用车累计销售940.0万辆（同比-7.4%）。 生产端：6月国内厂商生产狭义乘用车220.0万辆（同比+45.6%，环比+31.7%），生产广义乘用车222.1万辆（同比+44.3%，环比+31.0%）；1-6月国内厂商累计生产狭义乘用车1022.2万辆（同比+7.0%），累计生产广义乘用车1038.0万辆（同比+6.8%）。 批发端：6月国内厂商批发狭义乘用车218.9万辆（同比+42.3%，环比+37.6%），批发广义乘用车221.4万辆（同比+41.3%，环比+37.4%）。1-6月国内厂商累计批发狭义乘用车1017.2万辆（同比+3.4%），累计批发广义乘用车1032.6万辆（同比+3.3%）。 图表16：6月国内狭义乘用车单月销量194.3万辆（单位：万辆） 图表17：国内狭义乘用车销量6月同比+22.6%，环比+43.5% 图表18：6月国内狭义乘用车单月产量220万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车产量6月同比+45.6%，环比+31.7% 分类型销量，6月轿车占比50.80%，SUV占比45.14%，MPV占比4.01%。 分品牌系销量，6月自主品牌销量占比42.5%，日系品牌占比21.5%，美系品牌占比10.2%，德系品牌占比22.7%。 图表20：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表21：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 6月国内新能源汽车销售53.2万辆（同比+130.8%，环比+47.6%），渗透率27.4%。 其中，纯电汽车辆42.4万（同比+126.1%，环比+58.2%），插电混动汽车10.8万辆（同比+151.1%，环比+16.9%），纯电汽车占比79.7%，插电混动占比20.3%。 图表22：6月国内新能源乘用车零售53.2万辆（单位：万辆） 图表23：6月国内新能源乘用车纯电占比79.7% 6月国内新能源汽车生产56.6万辆（同比+146.9%，环比+30.3%），在乘用车的产量的占比为25.7%。 其中，纯电汽车44.4万辆（同比+135.5%，环比+32.2%），插电混动汽车12.2万辆（同比+199.7%，环比+23.9%），纯电汽车占比78.4%，插电混动占比21.6%。 图表24：6月国内新能源乘用车生产56.6万辆（单位：万辆） 图表25：6月国内新能源乘用车纯电产量占比78.4% 图表26：6月国内广义乘用车销量一汽大众排名第一（单位：万辆） 图表27：6月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 6月特斯拉中国销售（含出口）78906辆，1-6月累计销售29.5万辆。 6月蔚来汽车销售12961辆，同比增长60.3%。1-6月累计销售50827辆，同比增长21.1%。 图表28：特斯拉中国6月销售78906辆（单位：辆） 图表29：蔚来汽车6月销售12961辆（单位：辆） 6月小鹏汽车销售15295辆，同比增长133%；1-6月累计销售68983辆，同比增长120%。 6月理想汽车销售13024辆，同比增长68.9%；1-6月累计销售60403辆，同比增长100%。 图表30：小鹏汽车6月销售15295辆（单位：辆） 图表31：理想汽车6月销售13024辆（单位：辆） 2022年6月的经销商库存系数下降。根据中国汽车流通协会的数据，6月我国经销商库存系数为1.36（环比-20.93%），其中合资品牌1.40（环比-22.65%），进口品牌1.15（环比-17.86%），自主品牌1.42（环比-20.67%）。 图表32：6月中国汽车经销商库存系数1.36 2.1.2商用车 2022年6月全国客车销量为3.4万辆，同比下滑35.3%，环比增长17.2%；6月全国货车销售24.6万辆，同比下滑37.5%，环比增长17.1%。 图表33：6月中国客车销量3.4万辆（单位：万辆） 图表34：6月中国货车销量24.6万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年6月，日本汽车销量为32.8万辆，同比-10.2%；新能源汽车销售为9.6万辆，同比-11.5%，渗透率29.2%。 图表35：日本6月新能源汽车销量同比-11.5%（单位：万辆） 欧洲： 2022年6月，德国乘用车销量为22.5万辆，同比-18.1%；新能源汽车销售为5.8万辆，同比-9.7%，渗透率26.0%。2022年6月英国乘用车销量为14.1万辆，同比-24.3%； 新能源汽车