农林牧渔行业周报第29期：猪价震荡前行，秋粮步入生长关键期

本周观点: 种植产业链：7月20日，国新办举行上半年农业农村经济运行情况新闻发布会，农业农村部种植业管理司负责人刘莉华指出，在中央政策支持和各地工作的推动下，从目前情况看，今年粮食生产形势总体还是不错的。夏粮早稻秋粮三季粮食，夏粮已经丰收到手，增产28.7亿斤，早稻收获过六成，产量有望保持稳定。为全年粮食丰收打下了基础，为稳物价稳预期增信心、稳定经济大盘提供了支撑。全年粮食生产的大头在秋粮，秋粮占75%，能否实现全年粮食丰收关键还得看秋粮。从目前掌握的情况看，今年秋粮丰收还是有一定基础的，主要是有两点判断：一是面积增加，据初步预计，今年秋粮面积有望超过13亿亩；二是长势总体正常。对于保障全年粮食产量的措施，刘莉华指出，现在距秋粮收获还有两个多月的时间，7、8、9三个月既是秋粮生长发育和产量形成的关键时期，也是旱涝、台风等灾害多发重发的时期，还是病虫危害最严重的时候，夺取秋粮丰收还要过多个关口，任务还十分艰巨。下一步，我们将按照中央的决策部署，一环不松、一招不落，全力抓好秋粮生产，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。重点是抓好三件事：一是抓好面积的落实；二是抓好秋粮田间管理；三是抓好减灾防灾。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 138281 此外，持续推荐估值仅8倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。公司也在积极推进广东茂名60万吨菜籽压榨项目投产，补全上游产业链。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价22.49元/公斤，周环比下跌1.46%，跌幅较上周扩大1.44pct，总体来看本周生猪价格维持震荡。供给端，生猪价格周二回升至高点22.74元/公斤，此后持续下降，猪价下跌，养殖户出现抵触情绪，而部分地区出现降雨天气，影响生猪出栏，出栏减少，支撑猪价上行；但是从需求端来看，目前天气炎热，多地持续高温，叠加疫情反复，消费端持续低迷，生猪价格环比上周下降。我们判 断，7-8月份是4月份价格回升以来，5-6月份二次育肥猪集中出栏的时间，这可从一定程度上缓解10个月前能繁母猪调减带来的生猪供应减少，叠加夏季猪肉消费低迷和国家政策调控，生猪价格将持续震荡，但随着下半年生猪供应减少和需求转好，生猪价格中枢将上移。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：7月20日，国新办举行上半年农业农村经济运行情况新闻发布会，农业农村部种植业管理司负责人刘莉华指出，在中央政策支持和各地工作的推动下，从目前情况看，今年粮食生产形势总体还是不错的。夏粮早稻秋粮三季粮食，夏粮已经丰收到手，增产28.7亿斤，早稻收获过六成，产量有望保持稳定。为全年粮食丰收打下了基础，为稳物价稳预期增信心、稳定经济大盘提供了支撑。全年粮食生产的大头在秋粮，秋粮占75%，能否实现全年粮食丰收关键还得看秋粮。从目前掌握的情况看，今年秋粮丰收还是有一定基础的，主要是有两点判断：一是面积增加，据初步预计，今年秋粮面积有望超过13亿亩；二是长势总体正常。对于保障全年粮食产量的措施，刘莉华指出，现在距秋粮收获还有两个多月的时间，7、8、9三个月既是秋粮生长发育和产量形成的关键时期，也是旱涝、台风等灾害多发重发的时期，还是病虫危害最严重的时候，夺取秋粮丰收还要过多个关口，任务还十分艰巨。下一步，我们将按照中央的决策部署，一环不松、一招不落，全力抓好秋粮生产，确保全年粮食产量保持在1.3万亿斤以上。重点是抓好三件事：一是抓好面积的落实；二是抓好秋粮田间管理；三是抓好减灾防灾。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅8倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 另外，在食用油脂暴跌的背景下，道道全或将成为最大受益者。过去三年，全球食用油脂连续上涨，菜籽油从6000元/吨涨至最高14000元/吨，公司作为小包装菜籽油龙头终端产品涨价严重滞后，毛利承压。一旦原料开启下行周期，则终端降价同样滞后，毛利率将快速改善。公司也在积极推进广东茂名60万吨菜籽压榨项目投产，补全上游产业链。此外，公司21年推出全新的高油酸菜籽油和东方山茶油等高端产品，目前销售良好，未来有望再造一个道道全。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价22.49元/公斤，周环比下跌1.46%，跌幅较上周扩大1.44pct，总体来看本周生猪价格维持震荡。供给端，生猪价格周二回升至高点22.74元/公斤，此后持续下降，猪价下跌，养殖户出现抵触情绪，而部分地区出现降雨天气，影响生猪出栏，出栏减少，支撑猪价上行；但是从需求端来看，目前天气炎热，多地持续高温，叠加疫情反复，消费端持续低迷，生猪价格环比上周下降。我们判断，7-8月份是4月份价格回升以来，5-6月份二次育肥猪集中出栏的时间，这可从一定程度上缓解10个月前能繁母猪调减带来的生猪供应减少，叠加夏季猪肉消费低迷和国家政策调控，生猪价格将持续震荡，但随着下半年生猪供应减少和需求转好，生猪价格中枢将上移。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年7月18日-2022年7月22日）农林牧渔（申万）板块下跌1.60%。 截至2022年7月22日，上证综指收于3269.97，周涨幅1.30%；深证成指收于12394.02，周跌幅0.14%；创业板指收于2737.31，周跌幅0.84%；沪深300收于4248.23，周跌幅0.24%；农林牧渔（申万）指数收于3601.57，周跌幅1.60%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为渔业（+8.10%）；饲料（+1.60%）；农产品加工（+0.88%）。 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为中水渔业（+17.23%）、ST东海洋（+17.19%）、大湖股份（+12.08%）、广东甘化（+11.31%）、ST景谷（+11.02%）； 跌幅居前五的个股为农发种业（-11.10%）、唐人神（-6.47%）、佳沃股份（-6.10%）、牧原股份（-5.92%）、仙坛股份（-5.69%）。 板块估值方面，截至2022年7月22日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为43.22，历史均值为39.71，现估值水平较历史均值约溢价8.83%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为74.29（历史均值为48.83），动物保健PE（ TTM ，整体法）为32.21（历史均值为41.78），饲料PE（ TTM ，整体法）为90.81（历史均值为46.71）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2843.29元/吨，周环比下跌0.52%；玉米国际现货均价7.79美元/蒲式耳，周环比下跌5.66%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3066.67元/吨，周环比下跌0.52%；小麦国际现货均价8.59美元/蒲式耳，周环比上涨3.28%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2918.00元/吨，周环比上涨1.11%。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5803.05元/吨，周环比上涨0.30%；大豆国际现货均价578.44美元/吨，周环比下跌1.41%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 上周生猪饲料均价3.54元/公斤，周环比上涨0.28%；上周育肥猪配合饲料价格3.88元/公斤，周环比持平。 上周肉鸡配合饲料3.88元/公斤，周环比持平；上周蛋鸡配合饲料3.60元/公斤，周环比上涨0.30%。 本周维生素E均价82.50元/千克，周环比持平；维生素B6均价122.50元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价126.00元/千克，周环比下跌3.08%；维生素B2均价92.50元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价22.49元/公斤，周环比下跌1.46%；生猪期货均价21179.00元/吨，周环比下跌5.04%。 上周生猪宰后均重90.71公斤，周环比上涨0.39%；2022年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2530.00万头，月环比下跌7.60%。 本周仔猪均价768.83元/头，周环比上涨3.37%；二元母猪均价2769.2元/头，周环比上涨7.54%。 3.8.禽养殖 上周商品代肉雏鸡均价3.26元/羽，周环比上涨2.20%；本周毛鸡均价4.87元/斤，周环比下跌1.15%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润1.97元/羽，周环比下降14.35%。 上周鸡肉价格23.73元/公斤，周环比上涨0.60%；上周商品代蛋雏鸡价格3.74元/公斤，周环比上涨0.50%。 上周鸡蛋价格10.99元/公斤，周环比上涨0.60%；上周主产省份鸡蛋价格9.84元/公斤，周环比上涨2.40%。 3.9.反刍动物养殖 上周牛肉价格86.90元/公斤，周环比上涨0.10%；上周羊肉价格80.74元/公斤，周环比上涨0.10%。 3.10.水产养殖 本周海参均价160.00元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价80.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价12.00元/公斤，周环比上涨20.00%；草鱼均价16.00元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价13.00元/公斤，周环比持平；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.11.糖价 本周国内柳州白砂糖现货价5896.00元/吨，周环比下跌0.37%；国际原糖现货价18.78美分/磅，周环比上涨0.04%。 3.12.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为182.41，周环比上涨8.44%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为205.87，周环比上涨35.83%。 3.13.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放速度。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转