期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品收盘点评： 第20220719期 <1> 黑色建材 动力煤:流动性不足 观点梳理：7月19日动力煤期货主力合约ZC2209无成交。基本面上，煤炭产量及发运量同比处于相对高位，进口煤对供应的补充作用仍较为有限。需求端，火电煤炭日耗量维持高位，整体发电耗电量稳步提升，需求改善，但限价政策下港口煤价上方依旧承压，预计动力煤市场延续宽幅震荡走势。盘面流动性不足不建议过多参与。 操作建议：观望 <2> 有色金属 铜：动力有限 铜价上涨乏力 观点梳理：今日沪铜主力合约2208冲高回落，收于56030元/吨，收跌0.64%。最近美联储官员暗示将在7月会议上加息75个基点，且劳工部数据显示，美国6月进口物价小幅上涨，近期海外通胀数据、国内经济数据已经披露完毕，后续宏观偏空因素较少，悲观情绪有所缓解。智利铜业委员会表示，智利5月份铜总产量下降2.55%，至47.88万吨，另据消息，水资源短缺和矿石品位恶化影响智利今年上半年的铜产量，导致1-5月铜精矿出口同比下降13%；5月因冶炼厂集中检修，国内电解铜产量出现下滑，6月有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处于检修集中期，产量增加较为有限。上海疫情缓解后，市场迎来消费边际好转，但消费改善的态势有限，除汽车以外，其他领域进入季节性消费淡季。6月未锻轧铜及铜材进口量连续回升至537698吨，高于去年同期水平。上期所铜周度库存连增七周，目前库存水平升至7万吨之上，为近3个月高位，LME库存稳定在13万吨之上，但国内现货升水扩大，暂时支撑价格反弹。 操作建议：观望 铝：宏观利空消退 铝价持续回升 观点梳理：今日沪铝主力合约2208冲高回落，收于17960元/吨，收涨0.73%。宏观情绪好转，美联储激进加息预期回落，虽然继续加息75个基点的概率较大， 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 但是最新6月零售数据的回暖，使得市场对衰退的节奏开始重新思考。另外，国内房地产政策关于暂缓烂尾楼还房贷及部分地产项目改公租房试点的消息刺激市场情绪，工业品氛围继续向好，有色金属偏强运行。上半年国内电解铝供应端持续抬升，运行产能逐月提升，据SMM数据显示，截至7月初，国内电解铝运行产能达4105万吨，创历史新高位，国内有效建成产能规模4457万吨，全国电解铝开工率约92.1%。下游消费处干疫后修复阶段，需求继续弱势运行，虽然有政策刺激市场信心，但在地产数据拖累下，整体暂未出现明显起色，且传统淡季将要来临，在无进一步刺激政策加码情况下，消费或较难出现亮眼表现，持续关注下游需求恢复情况。据 SMM统计显示，7月18日国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存下降1.5万吨，较去年同期库存下降14.8万吨。 操作建议：观望 风险提示：电解铝产能大规模释放 铅：需求预期向好 铅价持续反弹 观点梳理：今日沪铅2208合约高开震荡，收于15095元/吨，收涨0.37%。虽然美国6月通胀数据引发市场对美联储加息100pb担忧，但是两位最鹰派的美联储官员表示他们更倾向于加息75个基点后，加息100个基点的押注下降，美元指数回落，有色金属集体反弹。原生铅方面内蒙、安徽检修企业基本结束开始恢复生产，包括广东地区新增产能也将开始释放产量，再生方面是安徽限电冲击供应。目前处于消费从淡季向旺季过度阶段，随电动自行车、汽车市场整车消费稳步向好，各大铅蓄电池企业配套订单增加，需求表现预期向好，据SMM调研，上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.67%，基本持平。 操作建议：观望 风险提示：供给超预期 <3> 能源化工 橡胶：弱势震荡 观点梳理：7月19日橡胶主力合约RU2209日内高开低走，期价收于11940元/吨，上涨0.42%。从基本面上看，目前胶市供需基本面偏弱。产胶国后期供应压力会逐渐释放，而国内胶市需求端虽然在政策刺激下预期向好，但短期未有明显起色，且下游需求端转入季节性消费淡季模式，需求端驱动不足。短期关注橡胶 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 能否止跌企稳，暂以弱势运行为主。 操作建议：观望 纸浆：震荡走低 观点梳理：7月19日纸浆主力合约SP220震荡下跌，期价收于6552元/吨，下跌0.85%。基本面上，俄罗斯纸浆和纸张生产商依利姆集团 (ILIM) 由于布厂检修停产半个月，因此新一轮8月针叶浆无量供应。短时间供应偏紧的格局依然未变。在现货价格报价坚挺和外盘挺价意愿偏强的背景下，短期纸浆价格存在支撑。从盘面看短期可能有利空暂时减弱的迹象，但需求面制约市场上涨动能略显不足，期价近期或以宽幅震荡为主。 操作建议：观望 原油：持续反弹修复 观点梳理：美元走弱和激进加息预期下调，叠加全球原油市场供应紧张的局面仍未得到明显改善，在宏观和基本面的共同作用下，隔夜国际油价继续大幅反弹，刺激SC原油主力合约大幅上探3.93%，报收663.1元。宏观方面，周末美联储官员表态向市场传递7月加息75个基点就够了的信号，加之隔夜美国公布的一系列经济数据总体仍呈现过热，国内6月的零售、就业、工、增加值等经济数据也进一步好转，宏观压力有所缓和，市场恐慌情绪得到修正，美元指数从上周触及的20年高位附近持续回落，对商品市场形成提振，也给了油价反弹的动力。在拜登中东行后，沙特没有明确表态将迅速加大增产力度,仍声称继续坚持包括俄罗斯在内的OPEC+的合作，且将决策建立在市场供需的背景下而非政治层面，沙特的谨慎增产态度修正了前期市场预期。市场关注焦点集中于8月3日欧佩克+会议对9月产量的定调，预计或维持适度增产。欧洲能源供应再度面临考验，加剧了市场对原油供应紧张的担忧。俄罗斯天然气工业股份公司宣布对欧洲的天然气供应遭遇不可抗力，欧洲天然气供应再度面临考验。考虑到消耗天然气的公用事业企业和制造业可能寻求改用石油替代，继续引发市场对原油供应紧张的担忧，原油盘面受到了支撑。国际能源署(IEA)正在拉响红色警报，称全球正在经历史上第一次真正的能源危机，欧洲情况尤其危险。美国商务部的最新数据显示，今年1月至5月，欧洲进口美国原油约2.1亿桶，亚洲进口美国原油约1.9亿桶。这是自2016年以来，欧洲地区首次超过亚洲地区，成为美国石油的最大买家，显示俄罗斯原油出口受阻的背景下，欧洲原有的能源进口渠道已经不足以满 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 足其需求。 操作建议：建议观望或短线为主，注意风险 PTA：需求偏弱 观点梳理：今日PTA冲高回落，仍在年线下方。拜登中东之行收效甚微，沙特未就增产明确表态，供应趋紧担忧仍存，叠加伊朗问题进展缓慢，国际油价强劲反弹，成本端走强但PTA走势相对偏弱。因棉花期货出现大幅回撤，具有替代属性的聚酯上下游信心受一定影响。PTA基本面看，虽然利润从PX环节向PTA环节转移，PTA现货加工费进一步提高。PTA从前期的低开工低利润状态转为中高开工。同时在高温限电和终端需求偏弱的情况下，聚酯存在进一步减产的预期，对PTA需求侧不断形成打压。目前下游需求处于淡季，从终端织造印染到聚酯，开工全部处干低位，目近期因南方高温用电处于高峰，浙江省部分下游企收到限电通知，加剧了消费面的负反馈。近日，浙江杭州、绍兴、海宁等地部分聚酯企业和下游纺织印染企业收到限电通知，华东地区年产120万吨聚酯瓶片大厂因限电，近期减产三成。而且聚酯企业近期也有计划继续减产10%-15%，即在原来已经减产30%的基础上再扩大减产规模。目前下游织造，加弹的开工率只有五成左右，如果受限电影响进一步下滑，上游涤丝的销售短期内很难看到转机，高库存压力仍难以缓解，所以短纤在供更上支撑同样不足，当前，市场对更求的关注重心体现在长丝联合减产的力度和时间上，需关注库存能否有效去化。在聚酯高库存的问题没有解决之前，需求端仍然较难改善。 操作建议：短线交易 MEG：供给缩量预期明确叠加估值处于低位 观点梳理：今日EG在底部震荡整理。拜登中东之行收效甚微，沙特未就增产明确表态，供应趋紧担忧仍存，叠加伊朗问题进展缓慢，国际油价强劲反弹，成本端走强但乙二醇走势相对偏弱。因棉花期货出现大幅回撤，具有替代属性的聚酯上下游信心受一定影响。因效益问题近期国内乙二醇开工负荷逐步下降，又有恒力和卫星等大装置公布检修计划，阶段性供需改善的预期逐步明确，EG盘面强于PTA、短纴。随着国内乙二醇产量的下降，华东主港库存也出现三周去化，华 东主港库存已经下降到120万吨附近。后续继续关注供给端和需求端降负产生的错配问题。 操作建议：短线交易，注意风险 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。