【东方军工】钢研高纳：基本面趋势逐季向好，高温合金旗舰标的再启航！作为一家对标pcc的发动机零部件平台型企业，公司不断实现品类的拓展，把前期积累转变为产出。而从近期公司内生外延的业务落地情况看，460&大修粉盘、430合资企业、德阳锻造基地等重要布局都在稳步兑现。说明公司不仅有野心，同时也有非常强的执行力，我们认为公司（不考虑外延）有望在十四五期间实现5倍以上的增长。德阳基地补足设备短板，公司变形合金锻造业务有望迎来份额和利润率的双重提升。此前公司变形合金业务的锻造环节以租用西南铝、二重等企业的设备来运作，由于缺乏自有设备因此在获取新产品流水上失分较多，同时毛利率也受影响。本次德阳项目总投资20亿元，主要由地方政府出资，全部达产后可实现年产值50亿元以上。随着青山系海外镍项目不断投产，预期2季度末镍的供给将迎来反转，新建项目的成本低于1万美金，远低于伦镍、沪镍现价。我们认为下半年镍价的下跌趋势仍将持续，而相应的，军用高温合金在5月份迎来了不同程度的价格上涨，下一轮采购大会预期要到23年，因此下半年钢研、图南、抚钢等高温合金企业都将迎来利润率的显著上行。以艾总为首的新的管理团队，从18年到公司以来，大刀阔斧的进行了一系列改革，包括瘦身健体、聚焦主业、推进员工激励、以及一系列前瞻性的产品线布局和资本运作。而公司从20Q4以来业绩兑现率有明显好转，需求、治理、人才、激励多方位条件就位，公司正处于黄金十年大发展的开端。按20万的镍价，预计22、23年公司业绩预期为4.0、5.6亿元，未来几年复合增速不低于40%。公司作为壁垒高、长期空间大、增长确定性强的赛道稀缺标的 ，推荐买入。