橡胶策略日报：回撤下来以后，再度考验下方支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 投资咨询部 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 中信期货研究|橡胶策略日报 回撤下来以后，再度考验下方支撑 重点关注： 推荐策略： 单边：观望，寻找等待底部短期做多机会。 套利：持有内外反套头寸。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2019 01-23 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2/5 一、行情观点： 品种 观点 展望 橡胶 观点：回撤下来以后，再度考验下方支撑 (1)高处不胜寒，沪胶快速回落，不过和涨幅有限一样，沪胶的跌幅亦有限。主力合约1905日盘最低跌至11550元/吨，夜盘窄幅波动，环绕11600元/吨上下展开。尾盘收于11585元/吨。夜盘成交63962手，持仓增加1842手，总持仓升至360416手。 (2)现货随之下跌。人民币全乳回落100-150元/吨。保税区报价回落5美元/吨。外盘报价回落10-20美元/吨。 (3)合成胶更进一步加大跌幅。丁苯1502下跌达到250-350元/吨。顺丁下跌150-250元/吨。 (4)泰国原料中央市场报价各有涨跌。白片回落0.37泰铢/公斤。杯胶持平。胶水上涨1泰铢/公斤。 (5)轮胎开工率大幅回落。全钢开工率降至63.59%，回落7.95%。半钢开工率降至59.9%，回落6.8%。据了解，目前成品库存较高。开工率的下降与轮胎厂开始全面放假有关。 (6) 12月，泰国出口天然橡胶28.5万吨，同比下降22%，环比减少7.7%。，除烟片环比增长5.2%外，其他天胶品种同环比均有下降。其中标胶同比降8.4%，环比降9.4%。乳胶同比降6.8%，环比降8.9%。烟片胶环比大降37.8%，而绉片胶和其他天胶出口量同比跌幅尤其惨烈。但是混合胶出口量同比增长14.2%至15.1万吨。 逻辑：正如前述，由基本面和宏观面结合下的胶价的前行之路必然是坎坷曲折的：基本面目前表现不理想：轮胎厂成品库存很高，下游消费不力。目前主导橡胶的主要是宏观预期方面。我们认为宏观预期不可能快速调整和改变，价格的回撤只是对基本面所做的一次调整和反复。价格回落至低点之后，又可能为多头提供买点。我们目前继续维持反弹观点。但在目前这个阶段，以寻一个短期底为主。 操作策略：观望，等待低点多头入场机会。 风险因素：下行风险：美联储加息，库存压力，需求不足。上行风险：中国中央政策出现放松，基建大量上马，货币政策宽松，释放流动性；中美贸易战前景得到进一步改善，中美双方达成协议。主产国采取有力措施减产，扩大橡胶用途。 反弹 中信期货研究|策略日报（橡胶） 3/5 三、品种数据监测： 1. 橡胶日度指标监测 表1:橡胶日度指标监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 现货月橡胶2001橡胶1905橡胶1909新值11595129151158011830前值11780131051184512090迷你走势涨跌-185-190-265-260涨跌幅-1.57%-1.45%-2.24%-2.15%国外期货市场TOCOM(日元/公斤）SGX(美分/公斤)新值183.6159.4前值191158.5迷你走势涨跌-7.40.9涨跌幅-3.87%0.57%成交持仓橡胶1905橡胶1909橡胶2001成交量389184651743228前值432770666524216迷你走势持仓量3585741150949104前值3658321133249482迷你走势价差2001-19091909-1905新值1085250前值1015245涨跌705 迷你走势 中信期货研究|策略日报（橡胶） 4/5 2. 橡胶 图1: 橡胶主力基差 单位：元/吨 图2: 橡胶月间价差（1-5） 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 橡胶月间价差（5-9） 单位：元/吨 图4: 橡胶月间价差（9-1） 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 5/5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com