黑色周度策略报告

黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光期黑色周度策略报告20190120 光大期货研究所 黑色研究团队 研究总监：邱跃成 品种：钢材 分析师：张笑金 品种：动力煤 分析师：张岩 品种：铁矿石 分析师：王心彤 品种：焦煤、焦炭 分析师/联系人：戴默 品种：钢材 电话：（021）80213725 期市有风险 入市需谨慎 钢材：基差快速修复，上涨难度加大 螺纹方面，近期高层密集调研经济，释放出政策进一步宽松的信号，稳定了市场预期，提振市场信心。而发改委密集批复基建项目，房地产赶工现货依然存在，当前整体需求仍有超季节性的表现，螺纹社库和厂库累积幅度均低于预期，显示市场供需边际改善。考虑到春节临近，现货市场即将进入休市期，期货大涨后基差已修复至历史偏低水平，预计下周螺纹期货继续上涨空间有限，或以窄幅震荡为主。 热卷方面，本周国家发展改革委、商务部、国家市场监管总局联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议。会议指出，因地制宜促进汽车、家电消费，有条件的地方要加大政策支持力度，满足人民群众对绿色智能新型汽车和家电的消费需求，2019年汽车及家电消费或得到提振，对热卷需求产生利好。热卷当前库存水平较低，对现货价格形成一定支撑，但由于当前下游需求有限，钢厂订单较差，整体价格受到抑制，现货价格上行压力较大， 加之近期热卷基差得到大幅修复后，盘面价格上行动力或不足，下周或将呈震荡态势运行。 铁矿石：乐观对待 钢厂补库进行中，疏港量增加，现货成交活跃，价格坚挺，贸易商手中资源紧缺，驱动盘面走强。当前铁矿石基本面有以下特点：一、主流澳粉处于相对低位，后期如果钢厂利润改善，对高中品粉矿需求增加，铁矿石结构性问题将显现；二、由于外围需求增加，澳洲发中国量比例有下降的趋势；三、铁矿石价值相对被低估，特别是内盘价格相对较低。综上原因，除非成材大幅度走弱，则铁矿石大幅度走弱概率较小，而如成材走强，铁矿石表现或强于成材。综合分析，短期内铁矿石乐观对待。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 煤焦：安全检查影响，煤焦震荡偏强 焦煤方面，山东等地对煤矿进行安全检查，同时煤矿事故影响，部分煤矿提前放假。但据悉山东部分煤矿已完成安全论证，开始逐步复产。虽供应减量，但整体煤矿库存尚可，同时下游焦化厂季节性补库后库存相对充足。总体来看，此次供应端事件对短期现货价格有一定支撑，盘面或受年后煤矿生产开工情况，短期震荡为主。 焦炭方面，焦化利润接近平水，随着焦煤价格上行，对焦炭成本形成一定支撑，周末部分焦化厂提涨，贸易商询货意愿增强。焦化厂开工率持续高位，焦炭供应稳定。在前期钢厂持续补库下，加之近期开工率下降，钢厂焦炭库存较高，同时焦化厂库存逐渐增加。港口贸易商补库，港口库存上升。总体来看，在钢价上涨带动下，同时原料支撑，短期焦炭震荡偏强。 动力煤：神木事件影响当前市场情绪 本周最为引发关注的事件当属神木矿难，事故发生后盘面反应迅速，市场情绪悄然发生变化。原本榆林地区煤矿放假大致在阴历十八（1月23日）前后，此次事故对当地煤炭企业生产影响在10天左右，春节后何时能复产仍不确定。另外，事故原因仍在调查中，未来相关的安全检查是否会蔓延到周边省市，对于供应的影响是否有扩大的情况，也需继续跟进。 目前市场情绪受到矿难事故影响，由供应偏宽松的预期转为短期供应偏紧、节后不确定性较大。盘面905合约经历了一周的上涨后周五走出了冲高回落行情，价格与590元/吨的现货价格基本平水，春节假期前只有10个交易日，如供应端不出现受政策影响导致的大幅收缩，节前继续上冲难度较大，随着资金陆续立场，盘面仍有小幅回落空间。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 钢材：基差快速修复，上涨难度加大 一、 本周行情概览 表1：本周期现货价格变动情况 商品类型 指标 本期价格 上期价格 周涨跌 周涨跌幅 期货 螺纹1905 3669 3530 139 3.94% 热卷1905 3534 3425 109 3.18% 铁矿1905 536.5 506.5 30 5.92% 焦炭1905 2062.5 1969.5 93 4.72% 焦煤1905 1236 1233.5 2.5 0.20% 现货 上海20mm螺纹 3750 3780 -30 -0.79% 上海5.5mm热卷 3610 3620 -10 -0.28% 上海1.0mm冷卷 4120 4130 -10 -0.24% 上海20mm中板 3800 3800 0 0.00% 普氏62%铁矿指数 75.95 74.7 1.25 1.67% 日照港61.5PB粉 554 558 -4 -0.72% 唐山钢坯 3400 3420 -20 -0.58% 唐山焦炭 2050 2050 0 0.00% 柳林主焦煤 1650 1650 0 0.00% 数据来源：光大期货研究所 二、 主要研究观点 回顾本周，螺纹延续期强现弱的走势，期货在宏观利好政策不断出台的情况下，市场悲观情绪明显修复，价格大幅上涨，现货则在成交平淡的情况下先跌后涨，整体略有上涨。截止本周五夜盘收盘，螺纹1905合约收盘3669元，较上周五上涨139元，涨幅为3.94%。杭州地区沙钢、中天螺纹资源价格为3800-3820元，较上周五上涨20-30元，螺纹基差已收窄至230元，处于主力合约去年8月中旬以来的最低基差水平。本周最高层密集调研经济及组织座谈，习近平主席连续考察河北雄安新区、天津市和北京城市副中心，并在京津冀协同发展座谈会上发表重要讲话；李克强总理相继主持召开国务院全体会议、专家学者和企业界人士座谈会、各民主党派中央全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会，指出要依靠市场活力顶住下行压力，保持经济运行在合 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 理区间，要抓住时机合理增加公共服务、基础设施等方面的有效投资，鼓励扩大国内消费。最高层密集关注经济，释放出政策进一步宽松的信号，提升了市场预期。 从需求端来看，临近春节假期，北方建筑工地陆续停工放假，对钢材需求渐趋停滞，而南方地区仍存在节前赶工期现象。西本新干线监测的沪市日均线螺终端采购量比上周上升了10.09%，处于同期高位水平；我的钢铁监测的全国建材成交量日均为12.68吨，较上周下降了7.22%；杭州市场周一至周四出货量分别为2.3万吨、2.6万吨、2.3万吨和2.2万吨，螺纹钢库存量上升至23.7万吨。本周各地政府纷纷将基建提上日程，江西政府推出涉及重大基础设施、产业、国企改革发展等三大领域的1387个项目，总投资约1.4万亿元；广西2019年将加快建设现代化综合交通运输体系，预计全年交通固定资产投资将突破1100亿元；陕西将加快“三个交通”建设，2019年计划完成交通投资650亿元；南京近期公布2019年市城乡建设计划，提出今年要续建和开工11条地铁线路，同时计划完成棚户区改造300万平方米。自去年四季度以来，基建投资项目的批复速度就已在加快，涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域，总投资规模逾1.3万亿元。未来基建托底效应将逐步显现，对市场信心形成较强提振作用。 从供应端来看，本周高炉开工率小幅回升，电炉开工率受亏损减产及春节临近停工因素影响大幅回落，螺纹周产量有明显下降但仍处在高位水平。我的钢铁监测的全国247家钢厂高炉开工率为75.84%，环比上升了0.81个百分点，产能利用率为76.45%，环比上升了0.03个百分点；53家独立电炉开工率为62.56%，环比减少8.87个百分点，产能利用率为53.99%，环比减少9.61个百分点。螺纹周产量为321.13万吨，环比减少8.81万吨。目前钢厂采暖季限产整体不及预期，高炉开工率维持高位，螺纹产量下降主要是受电炉钢减产影响，后期供应层面仍存在一定压力。 从库存端来看，本周全国钢材库存持续累积，五大品种钢材社库增加40.7万吨，厂库微增3.53万吨，社库与厂库合计增加44.23万吨。其中螺纹社库增加30.04万吨，钢厂库存增加2.03万吨，社库和厂库合计增加32.07万吨。目前螺纹社库较去年同期减少20.17万吨，厂库较去年同期减少39.52万吨。社库持续增多，显示贸易商冬储相继进行，整体库存水平仍处于低位，尽管厂库出现小幅累积，但大大低于去年同期水平，钢厂压力较小，对价格形成较强支撑。 从成本端来看，本周铁矿石及焦炭盘面价格大幅上涨，而现货方面价格以持稳为主，螺纹现货利润小幅下降、螺纹及热卷盘面利润有小幅回升。本周江苏地区钢厂螺纹钢现货吨钢平均毛利为638元，较上周下降23元；螺纹1905合约盘面利润为686元，周升21元；热卷1905盘面利润为571元，周升7元。市场预测沙钢、永钢、中天1月下旬螺纹出厂价或将维持不变为3880元，显示钢厂挺价信心依然较强，对现货价格将形成一定支撑。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 总结来看，近期高层密集调研经济，释放出政策进一步宽松的信号，稳定了市场预期，提振市场信心。而发改委密集批复基建项目，房地产赶工现货依然存在，当前整体需求仍有超季节性的表现，螺纹社库和厂库累积幅度均低于预期，显示市场供需边际改善。考虑到春节临近，现货市场即将进入休市期，期货大涨后基差已修复至历史偏低水平，预计下周螺纹期货继续上涨空间有限，或以窄幅震荡为主。 热卷方面，本周盘面价格在宏观预期修复的带动下震荡上行。截至本周五夜盘，热卷1905盘面价格为3534元，较上周五上升109元，涨幅为3.18%；现货方面，上海地区热卷现货价格为3610元，较上周五价格小幅下跌10元。供应方面，本周部分热卷钢厂原料供应有限及安排停产检修计划，热卷钢厂开工率为90.63%，较上周下降3.12个百分点，热卷钢厂产能利用率为82%，周降0.6个百分点，整体产量下降2.34万吨至320.97万吨；库存方面，热卷社会库存增长至189.88万吨，周增3.38万吨，增幅为1.81%，钢厂库存为90.06万吨，周减2.38万吨，降幅为2.58%。下游方面，2018年1-12月汽车产量为2780.92万辆，累计同比下降4