黑色周度策略报告

黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光期黑色周度策略报告20181216 光大期货研究所 黑色研究团队 研究总监：邱跃成 品种：钢材 分析师：张笑金 品种：动力煤 分析师：张岩 品种：铁矿石 分析师：王心彤 品种：焦煤、焦炭 分析师/联系人：戴默 品种：钢材 电话：（021）80213725 期市有风险 入市需谨慎 钢材：政策利好阶段释放后，谨防冲高回落 螺纹方面，本周宏观及产业层面利好密集出台，推动螺纹价格震荡上涨。但整体看当前现货市场需求趋向低迷，库存明显累积，商家冬储意愿依然不佳，价格上涨的持续性不强。下周市场谨访冲高回落。 热卷方面，受钢厂密集检修及转产影响，热卷周产量降至低位水平，本周社库及厂库均出现较大降幅，有力支撑了盘面价格上行。不过热卷需求整体仍维持低位，11月汽车产销同比分别大幅下降18.9%和13.9%。预计下周热卷盘面将承压运行。 铁矿石：偏强震荡 前期由于钢厂利润大幅度下降，原料价格遭受打压，铁矿石价值被低估。近期部分宏观及产业数据依然不错，悲观预期有所缓解，铁矿石价格渐渐回升。从需求上看，虽然受环保限产的影响，高炉开工率及产能利用率小幅下降，但整体上看铁矿石需求量依然客观。且由于利润的下降，钢厂原料配比转向低品矿，金布巴粉需求量增加，其港口库存量进一步下降，对盘面有一定支撑。另外，钢厂进口矿库存处于低位，钢厂有补库需求，或提振港口现货价格。综合看，短期内铁矿石或偏强震荡。 煤焦：双焦合约换月 05合约修复性上涨 焦煤方面，进口方面，近期京唐港有澳煤船卸货，1月份进口货源量预计会明显增加。库存方面，由于下游采购放缓，加之天气影响运输问题，部分煤矿库存有增加。临近交割月，目前市场上焦煤仓单较少，可交割混煤仓单价格在1400左右。05合约预期修复，加之现货坚挺，盘面有一定支撑。 焦炭方面，现货方面，由于焦炭前期下跌速度较快，本周初焦企主动提涨来抵抗下跌，但目前没有钢厂接受，焦钢继续博弈。本周焦化开工率下滑，焦炭供应有所减少。需求方面，高炉限产程度不及预期，需求较去年增加。焦炭价格下跌，下游采购减少，焦化厂库存增加。05合约预计震荡为主，走势或受黑色系整体情绪影响，关注下游库存情况和实际限产情况。 动力煤： 日耗上升缓慢 库存依然充裕 目前市场热点不多，未来关注冷空气持续的时间及范围，明年进口政策导向需重点关注。盘面905合约成为主力后维持在555-575元/吨区间震荡，目前操作空间不大，静待空单入场机会，但需要注意进口政策的调整，一旦出台按季度调控进口量，将为明年煤价托底，届时905合约的下跌空间势必有限；但如果政策预期落空，期价仍将继续回落。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 钢材：政策利好阶段释放后，谨防冲高回落 一、 本周行情概览 表1：本周期现货价格变动情况 商品类型 指标 本期价格 上期价格 周涨跌 周涨跌幅 期货 螺纹1901 3461 3359 102 3.04% 热卷1901 3462 3336 126 3.78% 铁矿1901 491 471.5 19.5 4.14% 焦炭1901 2034 2001.5 32.5 1.62% 焦煤1901 1252.5 1196.5 56 4.68% 现货 上海20mm螺纹 3870 3920 -50 -1.28% 上海5.5mm热卷 3760 3700 60 1.62% 上海1.0mm冷卷 4210 4200 10 0.24% 上海20mm中板 3830 3820 10 0.26% 日照港61.5PB粉 69.9 66.95 2.95 4.41% 唐山钢坯 532 533 -1 -0.19% 唐山焦炭 3330 3310 20 0.60% 柳林主焦煤 2250 2250 0 0.00% 数据来源：光大期货研究所 二、 主要研究观点 回顾本周，螺纹价格处于震荡上行态势。周初受中美贸易摩擦反复的影响，市场信心受挫，盘面大幅下跌，周二起，宏观及产业层面连续释放利好信息，宏观层面11月份新增贷款及社会融资规模双双超出预期，发改委发布支持优质房地产企业的发企业债进行直接融资的1806号文件，加之中央政治局会议释放出一系列利好政策预期，极大地提振了市场信心。产业宏观当前唐山、邯郸及徐州等钢铁生产主要城市在年末环保政策再次趋严，对供给端形成收缩预期。宏观及产业政策发力，带动盘面价格再次震荡上行。截止本周五夜盘收盘，螺纹1905合约收盘3461元，较上周五上涨102元，涨幅为3.04%。现货价格周初大幅下跌而后有所回升，截至本周五，杭州地区沙钢、中天螺纹资源价格为3890元，较上周五下降50元，降幅为1.27%，螺纹基差进一步收窄。 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 从需求端来看，周初受全国范围内雨雪天气影响，下游需求受到一定抑制而后有所恢复，本周我的钢铁监测的全国建材日均成交量较上周下降15.74%，西本新干线监测的沪市日均线螺终端采购量比上周下降了 6.47%。1-11月固定资产投资完成额累计同比增长5.9%，增速环比提高0.2个百分点；其中，制造业投资完成额累计同比增加9.5%，增速环比提高个0.4百分点；基建投资完成额累计同比增长3.7%，增速与上月持平；房地产开发投资完成额累计同比增长9.7%，增速与上月持平。其中购置土地面积累计同比增长14.3%，增速环比下降1个百分点；房屋新开工面积累计同比增长16.8%，增速环比提升0.5个百分点；商品房销售面积累计同比增长1.4%，增速环比下滑0.8个百分点。当前制造业在我国固定资产投资中表现最抢眼的，全年维持高速增长态势运行；基建投资数据底部企稳，未来在一系列基建利好政策的影响下，或将逐步反弹；房地产开发投资完成额与上月持平保持高位，且房地产新开工面积增速仍在上行，显示房地产目前对建材需求拉动明显。 从供应端来看，近期各地环保督查力度有所趋严，高炉开工率环比回落，周产量有所下降但仍处在高位水平。我的钢铁监测的全国247家钢厂高炉开工率为76.19%，环比下降0.12个百分点，产能利用率为78.13%，环比下降0.68个百分点；53家独立电炉开工率为66.32%，环比下降1.05个百分点，产能利用率为60.82%，环比下降1.37个百分点。螺纹周产量为332.59万吨，环比下降5.54万吨。11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7762万吨、6373万吨和9424万吨，同比分别增长10.8%、9.9%和11.3%；日均产量分别为258.73万吨、212.43万吨和314.13万吨，环比分别下降2.8%、2.8%和0.7%，产量整体高位出现回落。本周唐山市明确在12月13日至31日期间钢铁企业未通过超低排放验收的烧结机、竖炉停产；对于停产不彻底和延迟错峰时间的高炉在13日0时前彻底停产到位；13日至17日以及26日至31日期间，在保安全生产、居民供暖的前提下，钢铁企业执行重污染I级应急相应措施，其他时间继续执行重污染天气II级应急响应；邯郸市重污染天气应急指挥部研究决定自12月12日18时启动II级应急响应，钢铁、焦化等重点行业企业按照《邯郸市2018-2019年重点行业采暖季差异化错峰生产方案》实行差异化错峰生产；徐州的3家钢厂应政府环保要求将陆续停产，预计月底复产。目前JH、DN已经停产，ZX目前仍在生产，按照计划近两日也将停产，据测算将影响建筑钢材日均产量1.7-1.8万吨。周五山东、四川多地启动空气重度污染应急方案，预计未来采暖季环保限产政策将阶段性趋严，对供应端或形成一定的扰动。 从库存端来看，本周全国钢材库存小幅累积，五大品种钢材社库减少1.07万吨，厂库增加2.29万吨，社库与厂库合计增加1.22万吨。其中螺纹社库增加7.97万吨，钢厂库存增加11.84 黑色策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 万吨，社库和厂库合计增加19.81万吨。目前螺纹社库较去年同期减少1万吨，厂库较去年同期增加21.23万吨。受上周雨雪天气影响，下游成交受阻，社库止降转增，厂库在上周大降的基础上出现累积，但当前需求尚存，且宏观及产业层面共振利好的作用下，累库对盘面价格并为形成较大影响。 从成本端来看，本周铁矿石盘面价格涨幅较大，而现货价格基本平稳；焦炭盘面价格震荡运行，现货价格持稳，螺纹现货利润下降、盘面利润小幅回升。本周江苏地区钢厂螺纹钢现货吨钢平均毛利为613元，较上周下降68元；螺纹1905合约盘面利润为599元，周升60元；热卷1905盘面利润为598元，周升111元。本周废钢价格持续上涨，部分电炉钢厂开始因亏损减产，成本对螺纹价格支撑增强。 总结来看，本周宏观及产业层面利好密集出台，宏观层面中央政治局会议释放出政策宽松预期、发改委支持优质企业直接融资的1806号文发布、发改委密集批复大基建，产业层面唐山市环保错峰限产政策持续发酵，其他主产区邯郸、徐州等地相继发布重污染天气预警，环保限产力度阶段性加大，推动螺纹价格震荡上涨。但整体看当前现货市场需求趋向低迷，库存明显累积，商家冬储意愿依然不佳，价格上涨的持续性不强。下周市场谨访冲高回落。 热卷方面，本周盘面价格大幅回调，强于螺纹表现。截至本周五夜盘，热卷1905盘面价格为3462元，较上周五上升126元，涨幅为3.78%；现货方面，上海地区热卷现货价格为3760元，较上周五上涨 60元，涨幅为1.62%。供应方面，本周受部分热卷钢厂检修及意外事故因素影响，热卷钢厂开工率为89.06%，较上周下降3.13个百分点，热卷钢厂产能利用率为76.21%，周减5.72个百分点，整体产量大幅减少22.42万吨，跌至历史同期低位水平；库存方面，热卷社会库存持续下降为190.52万吨，周降7.8万吨，降幅为3.93%，钢厂库存为83.37万吨，周降7.7万吨，降幅为8.46%。受钢厂密集检修及转产影响，热卷周产量降至低位水平，本周社库及厂库均出现较大降幅，有力支撑了盘面价格上行。不过贸易商仍旧维持主动去库心态，且有部分在途资源未被统计。另外，热卷需求整体仍维持低位，11月汽车产销同比分别大幅下降18.9%和13.9%。宝钢、鞍钢等钢厂相继下调1月份出厂价格，显示钢厂挺价信心不足。预计下周热卷盘面将承压运行。 三、 本周宏观及行业重要信息 1、2018年11月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%，环比下降0.2%。1-11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.8%，工业生产者购进价格上涨4.4%。2018年11月份，全