收入略超预期，下半年拐点在即

评级： 买入 事件概述 7月14日晚，公司发布2022年半年度业绩预告。2022年上半年公司预计实现营业收入约23.68亿元，约同比增长15.38%；归母净利润约为-9943万元，约同比下降114%；扣非净利润约为1.16亿元，约同比下降61.41%，非经常性损益对公司净利润的影响金额约为-2.15亿元。 分析判断:► 疫情拖累Q2收入增速，投资收益波动致归母净利润同比大幅下降。 受益于金融行业数字化转型升级等影响，2022年上半年公司营业收入约同比增长15.38%，略超我们预期。具体来看，Q1营收同比增长30%，Q2营收约同比增长7%。由于公司主要客户群体位于北京、上海、深圳等城市，判断3月开始的上海疫情对公司二季度营收增长带来较大影响。 同时，22H1人员成本费用同比增长约25.4%，高于营业收入的增长，成为扣非净利润下滑的主要原因。但应看到，22Q1人员成本费用同比增长36%，22Q2同比增速约为18%,开始趋缓，判断随着疫情好转营收重回快速增长，而人员成本增速逐渐放缓，下半年公司扣非净利润弹性有望持续提升。 此外，由于上半年资本市场波动，公司投资的赢时胜等金融资产公允价值的变动较大，导致相比去年同期的公允价值变动收益同比大幅下降，由此导致公司22H1归母净利润同比约大幅下降。 ，积极关注公司人效变化。 目前，监管对平台政策态度从“加强监管”向“支持发展”转变，平台监管常态化是趋势，情绪压制逐渐消除。此外，经济下行压力大叠加疫情反复，货币政策靠前发力，央行陆续降准降息，流动性约束边际持续放松。展望2022下半年，判断稳增长宽信用延续，在行业景气度明确向好的情况下，流动性改善预期将成为行情的触发器。 目前，A股仅沪深主板市场未实现注册制。今年以来，全面注册制改革预期持续增强。继3月政府工作报告提出“全面实行股票发行注册制”、4月季度政治局会议罕见提及资本市场，6月25日全面注册制改革研讨会召开，全面注册制预期进一步提升。资本市场IT改造升级需求大叠加政改持续提速，共同驱动行业景气度向上。公司作为金融IT龙头，将持续享受行业高景气红利。 2022年，公司再次调整收入结构打造驶向数智金融2030的“高铁模式”，O45迭代进入加速期。结合公司发展历程中人员变化情况及2022年成本预算指引，我们判断2022年或是人效的拐点，人员增速下降，利润弹性上升。 回购+员工持股计划组合拳，彰显公司长期发展信心。 今年2月，公司推出回购计划，拟以不低于1亿元、不超过1.5亿元的自有资金回购公司股票，目前仍在回购中。此外，公司于4月完成管理层换届，7月推出员工持股计划，拟认购股份数不超过170万股、计划募集资金总额上限为3655万元，覆盖公司高管、中层及核心骨干，绑定核心员工，彰显公司长期发展信心。 投资建议 维持盈利预测，我们预计公司2022-2024年分别实现营业收入69/84/102亿元，分别同比增长25%/22%/22%；2022-2024年分别实现归母净利润15/19.6/25.4亿元 ， 分别同比增长3%/30%/30%；2022-2024年EPS分别为1.03/1.34/1.74元，对应2022年7月14日收盘价41.64元的PE分别为40X/31X/24X，维持“买入”评级。 风险提示 1）行业竞争加剧风险。2）新产品、功能研发及上线不及预期风险。3）政策改革不及预期风险。 分析师：李婉云 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020002 邮箱：liwy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010002