卡在梯子上代际财富美国的流动性2022 年 6 月Ariel Gelrud Shiro 克里斯托弗·普利亚姆 约翰·萨贝尔豪斯 Ember Smith 抽象的财富可以缓冲不利的经济冲击，例如失业，并有助于资助人力资本投资，例如大学和研究生培训。在美国，财富不平等远高于收入不平等。了解财富积累的动态对于缩小贫富差距可能很重要。在这里，我们使用收入动态面板研究 (PSID) 来研究代内财富流动性。通过对个人财富的衡量，我们首先研究了主要财富积累年份的相对财富流动性，发现个人在 30 岁出头的财富百分位数增加 10 个百分点会导致他们晚年的财富百分位数增加 5.9 个百分点。五十年代（即等级斜率为 0.59）。我们还表明，财富流动率在 25 岁至 25 岁之间最高。35. 最后，我们考虑不同社会经济群体的财富流动性有何不同。在相同的初始财富水平条件下，与美国白人相比，美国黑人的财富向上流动性要小得多，而财富向下流动性要大得多。对于那些在 30 岁出头拥有中等财富的人来说，平均而言，美国黑人在 50 岁后期下降到第 38 个财富百分位，而美国白人在 50 岁末期上升到第 57 个财富百分位。我们通过教育程度和收入水平发现了类似的模式。总的来说，我们的结果表明，成年早期的灵活财富动态随后巩固和加强了现有的种族和阶级不平等。致谢作者感谢 Walton Family Foundation 的慷慨财务支持，Sarah Reber、Kristin Butcher 和 Richard Reeves 对早期草稿的有益评论，Daniel Cooper、Karen Dynan 和 Hannah Rhodenhiser 共享代码，以及 Gary Burtless 共享数据。披露布鲁金斯学会的资金来自各种基金会、公司、政府、个人以及捐赠基金的支持。捐赠者名单可在我们在线发布的年度报告中找到。本报告中的调查结果、解释和结论仅是其作者的观点，不受任何捐赠的影响。 内容I.II.6III.8图 1 9表 1. 11IV.12图 2 12图 3 13图 4 14图 5 14V.15图 6 15图 7..............................................................................................................................................16VI.17图 8 18图 9 19图 10 20图 11 21VII.22................................................................................................................................22................................................................................................................................24................................................................................................................................26 代际财富流动4I.介绍美国的财富不平等现象严重且不断加剧（Bricker 等人，2016 年；Saez 和 Zucman，2016 年；Smith 等人，2021 年）。根据美联储的分配金融账户，2019 年，前 1% 的人持有所有财富的 31%，高于 1989 年的 24%（DFA，2022）。相比之下，2019 年中产阶级实际财富中位数约为 156,000 美元，略低于 2007 年的 176,000 美元（Middle Class Monitor，nd）。种族贫富差距也仍然很大。 2019 年，中位白人家庭的净资产约为 188,000 美元，几乎是中位黑人家庭净资产（24,000 美元）的八倍。平均财富差异更大：白人家庭平均拥有约比普通黑人家庭多出 841,000 美元（Bhutta 等人，2020 年）。自 1950 年以来，黑人和白人总财富水平的趋同大多停滞不前（Derenoncourt 等人，2022 年）。即使以收入为条件，黑人和白人之间的巨大财富差距仍然存在（Darity Jr. et al., 2021）。代际不平等越来越令人担忧。例如，拥有房屋是中产阶级财富积累的基石；年轻一代的住房拥有率通常低于同龄的父母和祖父母（Clemens 和 Sabelhaus，2020 年）。这种房屋所有权的代际差距对于黑人和西班牙裔家庭以及收入分配下半部分的家庭来说尤其严重。虽然许多学者研究了时间点财富不平等，但很少有人探讨财富不平等如何在整个生命过程中演变。在本文中，我们研究了随着时间的推移个人财富不平等的“动态图景”（Aaronson 和 Mazumder，2008，第 141 页）。这种纵向的、代内的视角使我们能够回答有关生命过程中财富不平等动态的新问题：低财富个人是否会留在底层？其主要财富活动中的财富分配 累积年数？高财富人士是否仍处于领先地位？财富和收入动态在生命历程中是否相似？是美国的财富不平等程度很高，而且还在加剧。根据美联储的分配金融账户，2019 年，前 1% 的人持有所有财富的 31%，高于 1989 年的 24%。在个人财富积累的整个过程中，财富分配是否发生了巨大变化？这些动态是否因种族、教育和收入而异？答案可能对公共政策如何减少不平等并确保整个生命过程中的机会平等具有重要意义。我们使用收入动态小组研究 (PSID) 来解决这些问题，特别关注 30 岁出头和 50 岁末的个人财富水平之间的关系，以及他们在财富分配中的变动。我们发现排名斜率为 0.59，表明个人在 30 岁出头的财富分布中的排名与其 50 岁后期的排名有很大的相关性。 （在一个人的起始位置对他们最终的位置没有影响的世界中，我们会估计相关性为零。在一个起始位置完全决定结束位置的世界中，我们会发现相关性为 1。）系数0.59 表明一个十 代际财富流动5个人财富分配的起始百分位数增加一点会导致其结束百分位数增加 5.9 个百分点。我们还研究了财富五分位数的流动，发现流动率适中，尤其是在分布的顶部和底部。在 30 岁出头的底层五分之一财富持有者中，有一半（49%）在 50 多岁时仍处于他们群体中的底层五分之一。顶层同样具有粘性：在 30 岁出头的前 20% 财富持有者中，有一半 (53%) 的人在 50 多岁时仍处于顶层。当我们关注较短时间段的流动性时，我们发现 25 至 35 岁之间的向上和向下流动率最高。然后，我们按种族、教育、与受教育程度较低的人相比，无论他们的初始财富如何，向上的财富流动性和向下的财富流动性都较小。对于从第 25 个财富百分位开始的个人，拥有学士学位的人预计会达到第 53 个百分位，而没有学士学位的人预计只会达到第 32 个百分位。平均而言，从第 90 个财富百分位开始的学士学位持有者仅下降到第 84 个百分位，而没有获得学士学位的同龄人平均下降到第 71 个百分位。代际不平等越来越令人担忧。和收入。在我们的分析中，我们关注财富 流动性相对于一个人的整个出生队列，而不是子集团内的财富流动性。例如，我们的 es-黑人财富流动的时间是指黑人个人在整个财富分配中的移动，而不是在黑人财富分配中的移动。我们发现美国黑人和白人之间的代内财富水平和流动性存在差距。在我们的样本中，美国白人中位数的财富是 30 岁出头的美国黑人中位数的 13 倍。但我们的分析表明，即使他们在 30 岁出头时拥有相同的财富，但到 50 岁出头时，平均而言，美国白人的财富将显着高于黑人。一个在 30 岁出头时处于财富分布第 25 个百分位的白人，预计到 50 岁后期会上升到第 44 个百分位，而从相同财富水平开始的黑人只会上升到第 29 个百分位， 一般。同样，平均而言，拥有高财富（第 90 个百分位）的美国白人在 50 岁后期（第 77 个百分位）的财富比拥有高财富的黑人（第 51 个百分位）要高得多。因此，就财富而言，美国白人的向上流动性和向下流动性都比美国黑人多。我们在教育方面也发现了类似的差距。拥有学士学位的人拥有更多的财富，我们还发现按收入划分的巨大财富流动性差距。由于收入是财富积累的重要投入，因此我们发现，在其主要财富积累年限内拥有高收入的人也往往拥有更多的财富和更多的向上财富流动性。在 30 多岁时，收入分配处于最低三分之一和财富分配处于第 10 个百分位的人有望在 50 多岁时上升到财富分配的第 18 个百分位。与此同时，处于收入分配前三分之一和财富分配第 10 个百分位的人在他们 30 多岁时，他们的财富有望上升到第 55 个百分位。收入向下流动的差距同样明显。平均而言，从第 90 个财富百分位开始的收入最高的三分之一的人下降到第 83 个财富百分位，而从第 90 个财富百分位开始的收入最低的三分之一的人下降到第 59 个财富百分位。本文进行如下。第二部分提供了关于代内收入和财富流动性的简要文献回顾。第三部分解释了论文中使用的数据和方法。第四部分报告了我们的主要代内财富流动性调查结果。第五部分考察了较小年龄范围内的财富流动性。第六节介绍了我们按种族、教育和收入进行的亚组分析。第七节结束。 代际财富流动6II.定义和以前的工作研究社会流动性的经济学家和社会学家通常会考虑一个人在经济或阶级分布中的起始位置在多大程度上预测了他们的结束位置。通常，这种类型的分析与机会均等或美国梦有关。一组研究考察了代际流动性，它衡量了父母与其子女之间结果的相关性（例如，Chetty 等人，2014 年；Mazumder，2016 年；参见 Black 和 Deveraux，2011 年的综述），甚至祖父母和子女之间的相关性。他们的孙子（例如，Winship 等人，2021 年；Pfeffer 和 Killewald，2018 年；参见 Solon，2018 年的概述）。另一组研究考察了代内流动性，衡量了一个人一生中某些时期（例如 25 至 35 岁之间）结果的相关性。此外，研究人员区分绝对流动性和相对流动性。绝对流动性是用一个恒定阈值定义的。在代际流动的背景下，一个突出的例子是孩子是否比父母挣得更多（例如，Chetty 等人，2017 年）。例如，在代内流动的背景下，研究人员可以根据 25 岁的收入来检验 40 岁达到贫困线 300% 的概率。相对流动性基于分布中的位置。代际流动性的一个常用衡量标准是，在成年后达到收入分配的前 20% 的概率，条件是在收入分配的底层 20% 长大。代内流动研究人员进行了类似的分析，但例如，起始位置可能是 25 岁，结束位置可能是 55 岁。相对流动性的一个重要特征衡量标准是向上流动必须与向下流动相匹配——如果有人进入分布的前 20%，则其他人必须离开。但是，如果整个分布向上移动，每个人都可以体验到绝对向上的流动性。我们在这里的重点是相对的代内财富流动性。虽然大量的技术文献研究了代内收入流动性，但并未对代内财富流动性给予同样的关注。1在这里，我们首先强调关于代内收入流动的发现，以便为我们自己的代内财富流动方法奠定基础。泰。2虽然学者们的测量方法、研究的时间段和数据各不相同来源，大多数人发现随着时间的推移，收入流动率停滞不前或下降，种族差距明显。 代际财富流动7然后，我们回顾了少数试图检验代内财富流动性的论文。Acs 和 Zimmerman (2008) 使用 PSID 来衡量两个十年期间的绝对和相对代内收入流动性：1984-1994 和 1994-2004。与我们的分析类似，他们关注黄金工作年龄，限制了他们的工作年龄。样本至 25 至 44