能源与碳中和组日报：基本面有所分化，原油煤炭偏弱天然气反弹

2022-7-13 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 基本面有所分化，原油煤炭偏弱天然气反弹 原油：流动性紧缩与供应改善冲击下，油价震荡偏弱 动力煤：连续高温推动日耗上升，采购疲软而煤价弱稳 欧洲天然气：检修叠加事故，供应减量支撑欧洲天然气反弹 美国天然气：炎热天气卷土重来，需求支撑美国天然气回升 LPG：成本端持续偏弱，LPG承压 欧洲电价：高温天气持续，欧洲电价本周高位震荡 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差扩大，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 俄法院撤销暂停运营里海管道的裁决，处以50万卢布罚款；委内瑞拉Amuay炼厂重启其催化裂化装置，产能约为6万吨/日；巴西总统博索纳罗向记者表示，巴西可以于60天后开始从俄罗斯进口柴油，已就该问题达成协议；美国能源部出售SPR中近3900万桶原油，拜登本周将拜访中东；OPEC6月原油产量环比上升23.4万桶/日，但减产执行率仍高达229%。 挪威Sleipner气田事故发生事故预计影响将持续至周四，同时停电还影响了Kollsnes和Nyhamna加工厂，合计影响量约0.76亿立方米/日。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 11 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，但长期供应短缺难以弥补；2）OPEC+与美国维持缓慢增产，但增产动力有所改善 震荡偏弱 需求 1）炼厂检修逐步结束，高利润下投料需求有望维持高位；2）出行旺季交通用油需求仍有一定支撑；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 库存低位，且累库低于季节性 金融属性 美联储加息预期走强，美元快速上行，流动性收紧压制金融属性 动力煤 供应 坑口产销正常，煤矿保长协兑现为主；进口到货或有增加 宽幅震荡 需求 高温持续，沿海日耗回升至211万吨/天，部分区域出现尖峰负荷不足导致的限电；采购需求依然疲软，港口煤价弱稳 库存 环渤海港口继续小幅回升，沿海、内陆电厂均继续去库 欧洲天然气 供应 北溪一号11-21日年度检修，管输量或进一步下行；涡轮机问题预期向好；挪威气田事故引发停电连锁反应，合计影响量约为0.76亿立方米/日 宽幅震荡 需求 需求季节性低位 库存 受进口减量影响，欧洲累库速度环比下行 美国天然气 供应 液厂爆炸影响天然气加工及运输，或减少本土供应 震荡偏强 需求 气温有所反弹，出口环比增加 库存 累库速度环比下行，但仍高于历史同期水平 LPG 供应 商品量基本持平；今日无新增到船 震荡 需求 取暖需求季节性回落，疫情好转商业气修复然绝对量有限；化工需求旺盛然增速放缓 库存 炼厂库容涨跌互现，港口累库 成本 1）华南进口丙烷到岸成本为5625元/吨，跌11元/吨，丁烷到岸成本为5625元/吨，跌11元/吨；2）原油再度下跌 基差 盘面反弹现货盘整，基差有所反弹然现货仍升水期货 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 11 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 677 -3 国际原油 美元/桶 布伦特 103 -4 成交量(手) 306098 -46562 WTI 99 -5 成交额(万元) 20652993 -3346223 WTI-布伦特 -3 0 持仓量(手) 83629 895 INE-布伦特 -2 3 库存期货(桶) 4593000 0 INE-WTI 1 4 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1245 0 期价 元/吨 活跃合约收盘价 860 0 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 51.5 3.0 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 12.7 3.5 JKM 38.8 -0.5 TTF-HH 44.8 2.7 HH 6.7 0.3 TTF-IPE 19.5 -1.9 NBP 32.0 4.9 JKM-HH 32.2 -0.5 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5618 50 基差 元/吨 华南国产气基差 161 3 华南进口气 5950 50 华南进口气基差 493 3 华东国产气 5650 50 华东国产气基差 193 3 华东进口气 5900 50 华东进口气基差 443 -47 华北国产气 6500 -35 华北基差 1043 -82 期价 元/吨 PG2208 5457 47 月差 元/吨 PG2208-PG2209 21 102 PG2209 5355 25 比值 LPG/SC 8.06 0 PG2210 5309 21 LPG/PP 0.68 0 资料来源：Wind Bloomberg 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 11 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 11 图 8： 柴油裂解价差（美国） 图 9： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（新加坡） 图 11： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 航煤裂解价差（美国） 图 13： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 11 图 14： 航煤裂解价差（新加坡） 图 15： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 布伦特原油期限结构 图 17： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： WTI原油期限结构 图 19： WTI原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲889398103108113118123M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月024681012141618202022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/07美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6889398103108113118123M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周02468101214162022/042022/042022/052022/052022/062022/062022/07美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6 中信期货研究|能源与碳中和组日报