2022中国资产管理行业报告

中国资产 管理行业报告 2022 1| 中国资产管理报告20222中国资产管理报告2022 |欢迎阅读安永首份中国资产行业管理报告。 2021年，中国资产管理行业以创历史 新高的资产管理规模收官。根据安永估计， 中国现在是世界第二大的资产管理在岸市场。 尽管该行业在2021年实现了强劲增长， 但日益激烈的竞争、不断增长的客户需求， 以及不断变化的监管环境带来了新的挑战。 在本报告中，我们将回顾行业发展的关键 驱动力，展望未来，并就如何为未来的 机会和挑战做好准备给出安永的建议。 3| 中国资产管理报告20224中国资产管理报告2022 |中国证券投资基金业协会统计截至2021年底的管理总资产达到 68万亿元人民币 ，即10.79万亿美元。据安永估计，中国现在是 世界第四大资产管理市场，仅次于美国、卢森堡和爱尔兰。同时，中国也是全球第二大在岸市场，仅次于美国。基金业协会的统计 口径包括基金管理公司、私募基金管理人和开展资管业务的证券 公司，但不考虑规模较小的私募基金管理人，也不包括保险资产 管理公司、养老保险公司、理财公司和信托公司管理的第三方 资产。如果上述资产全部包括在管理总额中，那么中国的资产管理行业的规模将接近100万亿元人民币，即16万亿美元。与2020年相比，行业的资产管理规模增长了15.25%，为6年来 最快。大部分的增长来自于对公募基金和私募基金的旺盛需求， 以及权益类产品的资本增值。公募基金产品占据了中国资产管理行业的最大份额，规模达到 25.3万亿元人民币，占行业总规模的37.2%，是行业最重要的支柱。这也是增长最快的板块之一，同比增长27.1%，过去5年的 年复合增长率为 22.5%。比资产管理规模增长更为显著的是管理费收入的增长。基金公司于2020年收取的管理费收入约为924亿元 人民币，2021年则达到1,352亿元人民币，与2010年的302亿元人民币相比，年复合增长率为11.83%。基金公司是公募基金行业的绝对主力，但是现在也有越来越多的 其他类型公司获批公募基金管理人的资格，包括证券公司、私募 基金管理人和保险资产管理公司。中国的个人投资者通常通过购买公募基金产品获得专业的资产 管理服务。相比之下，私募基金主要由高净值个人投资者购买， 偶尔也有机构购买。截至2021年底，私募基金公司管理的资产 规模为人民币19.8万亿元人民币，是行业的第二大支柱，过去5年的年复合增长率为20%。私募股权和风投基金是私募基金中最大的子板块，2021年末的资产管理规模为12.8万亿元人民币。其次 是主要投资于二级市场的私募证券基金。战略强劲的增长 5| 中国资产管理报告20226中国资产管理报告2022 |6尽管公募基金和私募基金业务增长强劲，但中国 资产管理行业的其他业务几乎都处于停滞状态， 有的甚至出现萎缩，其中最明显的是专户业务。 专户业务服务原本是基金公司和证券公司为了给高净值人群和机构投资者提供更多定制化的投资解决方案而提供的。该业务在2021年底的规模为可观的15万亿元人民币，但主要被用作向房地产开发商提供私募贷款的包装工具。自资管新规出台以来，基金公司和证券公司的专户业务都受到影响并开始被大幅削减规模。核心业务得到巩固资管新规简介《关于规范金融机构资产管理业务的指导 意见》由中国人民银行、银保监会、证监会 和外管局联合发布，旨在加强对快速发展的 私募基金产品、信托产品、银行理财产品和 专户业务的问责。我们在下面列出了与本文 主题相关的关键方面。• 禁止保本保收益：多年来，许多银行在出售理财产品和信托产品时以明示或暗示的方式向投资者保证回报或至少本金安全。资管 新规制止了这种做法，要求经销商向投资 产品的购买者告知风险，同时确保销售适 合性。• 定期披露资产净值：所有投资产品均须披露按公允价值计算的资产净值。• 资产分离与资产负债匹配：产品制造商不能再发售混合基金，必须确保他们提供的产品份额与标的资产相匹配。• 包装和杠杆的限制：除公募基金产品外， 所有产品均不得投资于其他类型的金融投资产品。资管新规还对不同类型产品可使用的最大杠杆率做出了规定。• 明确管辖：明确了资管新规适用的机构和 产品类型。 7| 中国资产管理报告20228中国资产管理报告2022 |7| How can we make saving for the future feel like a good investment now?除了基金业协会的成员之外，更多的金融机构正在布局资产管理业务。保险资管公司是最早进入这一领域的。它们最初是由保险公司的投资部门注册为独立的法人而成立，之后越来越多的保险资产管理公司开始建立其投资管理能力。目前保险资产管理公司管理的大部分资金来自其他保险公司或养老金计划发起人，但是越来越多的保险资管公司开始 将目光投向了第三方资金，更有一些把零售业务 列为自己的业务目标之一，并且已经获得公募基金牌照。信托业一直与资产管理业务息息相关。在过去的 十年中，许多信托公司一直与私募基金公司保持着合作，但是合作范围更多地局限于提供法律通道，而未涉足实际的资产管理。不过，这种情况正在 逐渐发生改变。越来越多的信托公司已经开始选择快速扩展的行业边界资产管理作为新的业务增长点，以应对资管新规 变化对行业的挑战。虽然信托公司将面临激烈的 竞争，但他们兼具产品开发和销售两方面的灵 活性，这对于那些有决心和资源能力来开展资管 业务的信托公司来说是明显的优势。最后，理财公司是最新进军资产管理行业的公司，对现有参与者来说，可能也是最具有威胁性的。 最初此类公司是为了承接从银行剥离出来的理财 产品而设立的，但现在已经逐渐把自己定位为兼具资产和财富管理能力的金融服务机构。这些公司 通常具备广阔的分销渠道和庞大的资产负债表。 尽管作为一个新的行业，它们面临很多挑战，但在运营的第一年，它们就已经实现了傲人的成绩。 随着财富管理公司的进一步成熟，预计它们会越来越重视建立自己的资管能力。保险资产管理公司管理的第三方资产(人民币 万亿元; 2017-2021)20175.13.620184.720196.620207.52021+10%信息来源：公开信息、中国证券投资基金业协会、安永分析 9| 中国资产管理报告202210中国资产管理报告2022 |我们仍预计中国资产管理行业的资产管理规模将持续增长，尽管 在经历了多年的快速增长后，公募基金和私募基金可能会迎来一段 调整期。我们觉得行业的增长将受惠于多重因素。首先，虽然行业仍由多 个机构监管，但资管新规为中国资管行业提供了统一的监管框架。 这使得不同类型的资产管理公司能够在一个公平的基础上进行竞争和发展。新规对产品设计、披露和销售适当性的关注使基于目标的投资和长期财务规划更为容易，从而支持长期资金的流入。其次，固定收益在经历了多个周期后在中国资本市场和资产管理 行业中已经奠定了其核心地位。目前，公募基金行业60%以上 的开放式基金的资产管理规模均来自于债券和货币基金，其中 4.1万亿元人民币的债券基金目前已有超过5年的业绩记录，并且 具有自成立以来超过5%的累积回报率。如果股市出现低迷的情况，基金业仍然可以为客户提供有吸引力的产品。货币市场基金和固定收益产品不仅是行业资产管理规模的稳定器，他们带来的稳定现金流也让基金管理人可以投资于那些只有在远期才能获得收益的项目，例如升级自己的技术能力及提供更好的投资者教育服务，从而为可持续增长铺路。最后，数字渠道吸引了新一代的年轻投资者。与他们作为行业当前核心投资者的父辈相比，这些年轻一代的投资者通常具有更长的 投资期限与更快的收入增速。此类人群带来的资金为该行业提供了额外的驱动力。未来展望不变的增长 11| 中国资产管理报告202212中国资产管理报告2022 |新投资者的进入以及现有投资者的日益成熟，意 味着中国投资者对其资产管理公司的要求也越来 越高。我们认为更高的要求在理财建议、数字化 交互程度与可持续投资三方面将得到最集中的 体现。随着可供选择的产品逐渐变得多样化，以及投资 期限的拉长，中国投资者对理财建议的需求也在 日益增长。在中国散户投资者中最受欢迎的理财 服务包括投资者教育、产品比较和选择、基于目标的储蓄/投资协助、可视化的报告和分析，以及定期投资组合监控。与中国投资者过去获得的、偏交易的服务相比，上述顾问服务大大提升了客户体验。大多数投资者现在更多地从资管行业以外的渠道 获取此类服务，例如所谓的挑战者（金融科技初创公司或大型科技公司的金融业务子公司），但是 有迹象表明，越来越多的资产管理公司、银行和 中介机构也将提供此类服务。不断上升的客户需求随着对理财投顾需求的增加，中国投资者也要求更高的数字化交互程度。实际上，在当今中国，不进行彻底的数字化转型，几乎无法为自己的客户提供任何服务，而客户向数字渠道的迁徙，又伴随着 前面提到的数字/移动原生态消费者的到来而进一步加快。他们期望能随时获得关于自己投资组合的 信息，同时还提出了包括快速响应、用户界面和 人机交互的一系列新的要求。这促使中国资产管理公司和销售渠道重新思考他们的数字化手段。最后一个压力点是可持续投资。与亚太区的许多 其他市场一样，中国投资者对环境、社会和治理 （ESG）投资的需求与日俱增，虽然现阶段的终点 可能更多地还是集中在E——环境领域。这一方面是因为受到中国近期宣布的“双碳”目标的刺激， 另一方面是因为碳密度不同的资产估值变动带来 一些交易机会。资产管理人的第一反应是推出更多责任投资及可持续投资的产品，但是资产管理人同时应注意避免进入“绿化”的陷阱，并开始思考如何通过更广泛的转型来满足投资者在这方面的要求。 13| 中国资产管理报告202214中国资产管理报告2022 |资管行业的前景吸引更多公司进入市场，其中基金管理公司作为功能最齐全与开放程度最高的资产 管理平台，吸引了最多的新进入者。随着行业变得愈发拥挤，管理人将感受到更大的管理费收入压力以及更高的人力资源和销售成本。同时，在日益 拥挤的资管市场里，要脱颖而出将更为困难，这给新进入市场的或者规模较小的公司带来了额外的 挑战。新进入者的多元化背景也给现有参与者带来了更大的竞争压力。虽然以往基金管理公司通常由战略 投资者（证券公司、信托公司、银行）和财务投 资者（各种类型的控股公司、现金充足的大型国有企业）联合出资设立，但现在大多数的新设基金 管理公司则背靠新生力量：海外的资产管理公司、竞争加剧明星基金经理，偶尔还有券商和保险公司独立出来的投资部。这些新势力更有可能尝试新的战略和 业务模式，因此对现有的管理人带来的影响甚至是威胁尤为明显。随着资产管理规模的持续增长，私募基金行业也 将吸引更多的进入者，但与公募基金行业相比， 私募基金仍将是一个更适合新设和小规模管理人的市场。这也是为什么它将继续吸引公募基金行业的明星基金经理和新进入中国市场的海外基金公司，他们首先通过私募基金管理人的方式开设自己的 业务。在资产管理行业的外沿，信托公司、保险资产管理公司和理财公司也将继续发展和争夺第三方资产 管理业务，同时寻求必要的展业牌照。信息来源：公开信息、中国证券投资基金业协会、安永分析公募基金与私募基金产品数量(2017-2021)公募基金私募基金201771,11066,4184,69279,777201874,6425,13587,830201981,7396,091104,225202096,8527,403133,2922021124,1179,17517%18%16%新增资产管理公司(2017-2021)信息来源：公开信息、万得、安永分析201799992018252020111132320214192320199212保险资管公司理财公司基金管理公司新增私募基金管理人(2017-2021)信息来源：公开信息、中国证券投资基金业协会、安永分析220182320199020204920215,01320172017-2021 复合增长率 15| 中国资产管理报告202216中国资产管理报