朝闻国盛：热点聚焦联通大规模基站招标，重磅研报推荐今创集团、万达电影

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年01月22日 朝闻国盛 热点聚焦联通大规模基站招标，重磅研报推荐今创集团、万达电影 今日概览  重磅研报 【机械设备】今创集团（603680.SH）-轨交车辆内装龙头，受益轨交建设采购新高峰-20190121 【传媒】万达电影（002739.SZ）-供给逐步出清下放映毛利有望企稳，强势布局电影全产业链-20190121  研究视点 【策略】从逻辑辨别 “真假”外资-20190121 【固定收益】固定收益点评-经济数据两看点：投资单月同比-53%、2017GDP下修0.1%-20190121 【通信】联通集采42万台基站，4G重耕先行，5G接踵加速-20190121 【国防军工】改革预期升温，风险偏好提升-20190121 作者 分析师 丁婷婷 执业证书编号：S0680512050001 邮箱：dingtingting@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 通信 1.9% -0.8% 9.4% 休闲服务 1.4% 0.5% 1.8% 食品饮料 1.3% 3.1% 12.3% 化工 1.1% 0.9% 1.5% 电子 1.1% -0.4% 3.2% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 -0.3% 0.9% 5.4% 房地产 -0.3% 0.6% 1.6% 钢铁 0.0% 2.9% 3.8% 综合 0.1% -0.7% 1.7% 建筑装饰 0.2% 0.4% 0.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：外资持续流入，偏好明显》2019-01-21 2、《朝闻国盛：19年A股外资流入将大概率提速；债券市场优质主体利率有望继续下行》2019-01-18 3、《朝闻国盛：量化、社服OTA深度报告，新能源汽车、宏观策略最新观点》2019-01-17 4、《朝闻国盛：QFII额度翻倍，北上流入超百亿》2019-01-16 5、《朝闻国盛：信用利差收窄，静待投资时点》2019-01-15 2019年01月22日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【机械设备】今创集团（603680.SH）-轨交车辆内装龙头，受益轨交建设采购新高峰-20190121 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 彭元立 研究助理 pengyuanli@gszq.com 公司是轨交车辆配套产品行业龙头，2017年实现营收29.32亿元。动车组、地铁内装市场市占率分别为42.5%、46.9%。 公司的核心壁垒是客户粘性，2017年综合毛利率高达40%，净利率保持在20%以上。 动车组方面，需求平稳。五级大修提出对公司产品的新需求。地铁方面，今明两年地铁车辆需求近万辆，有力支撑公司地铁配套产品业务。 预计公司2018-2020年对应PE分别为17.8、15.4、13.0倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示：轨交产业政策变化风险、铁路投资波动风险、对下游整车企业议价能力降低、产品质量问题、原材料价格波动风险。 【传媒】万达电影（002739.SZ）-供给逐步出清下放映毛利有望企稳，强势布局电影全产业链-20190121 林起贤 S0680518040001 linqixian@gszq.com 背靠万达集团持续扩张，规模及运营效率均领跑行业。市占率已连续九年位居国内首位。未来供给端将进入存量优化为主的阶段，近年中长尾影院经营压力增加，2017年245家影院退出市场，年票房收入不到200万的影院数量占比超过30%，将进一步出清。公司运营能力、资金实力兼备，有望在未来行业整合时提升市占率。公司拟收购万达影视，布局影视全产业链。2018年11月公司发布重组方案修订稿，若收购成功则上市公司将形成“制作-发行-放映-衍生”的全产业链布局，长期有望发展成为大型娱乐集团。 风险提示：票房增速低于预期，商誉减值风险，并购万达影视进展不顺利风险。  研究视点 【策略】从逻辑辨别 “真假”外资-20190121 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 过去两年，每次跟投资者交流到外资这个话题，永远解不开的一个结是，很多投资者会质疑，外资大幅入场背后，主要的资金来源到底是海外配臵资金，还是国内资金通过沪深港通绕道入场。这个问题之所以争议大，是因为无法用数据验证。所以本篇我还是想也只能从逻辑出发，去辨别外资的主要来源到底是国外还是国内。 我们看待外资入场，更应当站在外资的视角，站在远处，用他们的目光去审视，这是理解外资行为逻辑更好的方式。而且必须要去理解，因为外资在未来数年必然都是极其重要的资金来源。 风险提示：A股入富进度不及预期；海外环境超预期变化。 2019年01月22日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 【固定收益】经济数据两看点：投资单月同比-53%、2017GDP下修0.1%-20190121 刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 据推算，12月单月投资同比增速跌至-53.4%，投资再现疑似“挤水分”。这种累计数据仅修正12月数据的情况，会使得固定资产投资额与固定资产投资增速之间出现“脱节”现象，导致根据累计投资额计算得到的投资单月同比增速失去参考意义。2017年GDP的下修，对2018年不变价GDP增速的影响较小。2019年上半年可能是经济下行与对冲政策起效的赛跑阶段，经济下行的幅度可能有所收敛，长端收益率的“纠结”状态可能还要延续，甚至可能会出现一定的回调风险。但在社融数据未见明显反弹，PPI环比延续弱势的情况下，预计债牛仍将延续。 风险提示：政策出现超预期宽松。中美贸易谈判出现超预期进展。 【通信】联通集采42万台基站，4G重耕先行，5G接踵加速-20190121 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 事件：据C114讯，中国联通发布无线网络整合项目招标公告，采购L900及L1800基站41.6万站、L1800整合、软件功能等。此项目金额合计达348亿元。4G FDD扩容将成运营商2019上半年资本开支重点。42万站的集采规模大超预期，利好主设备商及其产业链上下游。风险偏好渐提升，19Q1将成配臵通信黄金期。因临时牌照+国庆献礼等多重因素叠加，运营商5G集采有望提前。近期选股：（1）业绩线，推荐关注：亿联网络、天孚通信、太辰光、新易盛。（2）5G线，推荐关注：中兴通讯、烽火通信、沪电股份、深南电路、高新兴、移为通信等。 风险提示：5G进度不达预期，运营商资本开支进一步下滑，全球贸易摩擦加剧。 【国防军工】改革预期升温，风险偏好提升-20190121 张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com 改革预期升温，风险偏好提升 国资委目前已选定10家单位作为创建世界一流示范企业，航天科技、中航工业进入名单。国资委持续放权，军工集团及相关上市公司自主决策能力将提升。1）多元化的混改方案有望更快速度、在更大范围内推动。2）流程的化简将促进军工集团优质资产证券化。3）军工集团有望突破以往薪资激励方面的束缚，激发整体员工积极性，相关上市公司也将传导受益。 受益标的： 1）成长白马：航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞；2）改革受益品种：航天电子、中航机电、四创电子；3）拐点型优质民参军：火炬电子、菲利华、金信诺、耐威科技。 风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。 2019年01月22日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区锦什坊街35号南楼 邮编：100033 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-