A股策略周报：外资持续净流入态势，二月份或存在短暂做多窗口

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 外资持续净流入态势，二月份或存在短暂做多窗口 ——A股策略周报 2019年1月20日 A股策略 周报 本周市场回顾： 本周上证综指本周累计上涨1.65%，深成指上涨1.44%，创业板下跌0.63%。本周北上资金净流入170亿元，创近11周新高。本周一外管局上调QFII额度至3000亿美元。 本周策略点评： 北上资金持续净流入态势，。本周陆股通资金净流入170.30亿元，与上周净流入157.31亿元相比略有增加，创近11周新高。其中，沪股通资金净流入103.6亿元，深股通资金净流入66.7亿元，日均净流出量为34.1亿元。2019年以来北上资金累计净流入341.32亿元。本周北上资金流入量前五的板块分别为家电、食品饮料、农林牧渔、电子元件和机械行业，外资仍然偏好大消费板块。由于近期美联储态度转鸽，一定程度上修复了海外的市场情绪，美股迎来了一波强势反弹。2019年以来，道指和纳指分别上涨了5.91%和7.87%，VIX下降了23.3%，海外行情的修复带动了海外资金的加速流入。 目前市场外资占比较低，外资仍将是市场长期增量资金。目前市场的外资来源主要分为QFII、RQFII、沪港通以及FDI。本周一，外管局宣布，将QFII总额度调整至3000亿美元，为2002年QFII实施以来的第五次上调。我们认为此次调整的短期影响作用较小。截止上月，QFII投资额度仅为1010.56亿美元，与此前额度1500亿美元仍有较大空间；且由于QFII存在10%的留存收入会计问题，因此相比之下RQFII与沪港通更受外资欢迎。目前，RQFII的累计投资额度为6466.72亿元，沪港通北向资金累计6758.66亿元。市场累计外资约为2万亿元，占A股流通市值的6%，仍处于较低水平。随着海外情绪的修复以及今年MSCI权重调整和沪伦通落地，预计外资仍将是A股市场的长期增量资金主要来源。 从权益的角度出发，我们认为当前A股的估值水平已存在配置价值。我们认为通过政策及投资托底，对于今年的整体经济表现不应太过悲观。根据已经出台的政策以及草根调研显示，一季度的信贷投放或将超预期。后续仍将有货币及财政方面的托底政策陆续出台。在这一过程中，宏观趋势将在一季度体现在金融、地产等行业政策或数据的回暖上；此后科创股将在权重股抬升估值中枢的背景下，存在较好的表现机会；下半年社零增速或将回暖，对于全年权益投资表现较为乐观。随着春节过后一月分各项数据的发布可能的超预期，以及春节后行情的出现，我们认为二月份或将迎来短暂做多窗口，建议近期重点关注券商、房地产和基建板块。 风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理：宋劲 010-66554029 songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116110028 研究助理：王长龙 010-66554045 wangcl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118040012 P2 A股策略周报 外资持续净流入态势，二月份或存在短暂做多窗口 DONGXING SECURITIES 目录 1. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 4 1.1本周市场表现回顾 ......................................................................................................................................................................... 4 1.2 本周市场结构数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 8 1.3 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 1.4 本周产业数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 2.风险提示...................................................................................................................................................................................................14 插图目录 图 1: 主要股指一周涨涨幅......................................................................................................................................... 错误!未定义书签。 图 2:中证全债与上证综指走势.................................................................................................................................................................. 4 图 3:全部A股换手率.................................................................................................................................................................................. 4 图 4:各市场板块市盈率走势...................................................................................................................................................................... 4 图 5: 各板块PE估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 6: 各板块PB估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 7: 各行业涨涨幅.................................................................................................................................................................................... 5 图 8: 各行业估值变化................................................................................................................................................................................ 6 图 9: 行业PE水位图（2005年至今）..................................................................................................................................................... 6 图 10: 行业PB水位图（2005年至今）................................................................................................................................................... 7 图 11: 概念板块涨幅前五&后五................................................................................................................................................................ 8 图 12: 各板块本周市盈率（TTM）涨幅前五&后五.................................................................................................................................. 8 图 13: 两市融资余额（亿元）.................................................................................................................................................................. 8 图 14: 新增投资者人数（万人）...................................................................