通信行业：工业机器视觉：嵌入式、3D化及产业链拆解

1、工业机器视觉关键零部件，国产替代是大势所趋：整个机器视觉系统成本构成中，零部件及软件开发占据了80%的比例，是产业链中绝对价值获取者，目前核心领域主要是基恩士、康耐视等国际厂商掌握，国产化比例较低，国产替代空间巨大。相关上市公司受益标的包括奥普特、凌云光、矩子科技、天准科技、大恒科技、海康威视等，其中奥普特、凌云光等在产业链方面布局最为完全。 2、产业发展趋势：嵌入式、3D化： 1)嵌入式：相比基于PC或者云架构的视觉技术，嵌入式技术将用于实现图像处理和深度学习算法的AI模块集成到工业相机中，实现边缘智能，嵌入式视觉技术最主要应用于工业自动化。 2）3D机器视觉的市场空间目前看来是几十K左右，与2D的工业相机大几百K的出货量相比，渗透率只有5%-10%。 从增长潜力和增长空间来，工业自动化、物流等具有相当大的市场，工业3D成像模组及工业3D相机有望受益，相关上市公司受益标的包括奥比中光（子公司新拓三维3D成像设备）等。 3、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等 4、风险提示 巨头公司具备非常深厚的市场和技术积累，国内客户争夺较为激烈，毛利下滑风险。 1.传统工业机器视觉机器视觉基本概念及产业链 机器视觉代替人眼可以在多种场景下实现多种功能，主要分为识别、测量、定位、检测四大类。 识别功能是基于目标物的特征进行甄别，例如外形、颜色、字符、条码等。识别的准确度和速度是衡量识别功能的主要指标。 测量功能是指把获取的图像像素信息标定成常用的度量衡单位，然后在图像中精确的计算出目标物的几何尺寸。高精度以及复杂形态的测量是机器视觉的优势领域。 定位是获得目标物体的位置信息，可以是二维或者是三维的位置信息。定位的精度和速度是定位功能的主要指标。 检测一般是指外观检测，其内涵种类繁多。如产品装配后的完整性检测、外观缺陷检测等，其中检测技术难度最大，同时应用市场最为广阔。 产业链分析：机器视觉行业处于整个产业链的中游位置，本身包含部件和方案两个层次。所谓部件层，主要由光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制器硬件、视觉处理分析软件等核心机器视觉软硬件产品的研发、生产、销售企业构成。所谓方案层，主要是由具有机器视觉解决方案研发、销售能力的企业构成。 1)核心零部件层面，定制化程度较高，需要针对不同场景进行匹配产品，产品矩阵的丰富程度是竞争关键。 2）软件是主要壁垒，底层算法库是核心,需要较长时间的市场积累:目前是外资企业垄断，做得好例如康耐视以及Halcon，主要是靠国外几十年的自动化进程培养起来的；国内自动化进程时间不长，软件算法库层面较为薄弱。 3）应用层面的技术也非常关键，主要是要掌握不同应用环境的Know-How，做出适应性的产品。 4)相关上市公司受益标的包括奥普特、凌云光、矩子科技、天准科技、大恒科技、海康威视等，其中奥普特、凌云光在产业链方面布局最为完全。 2.产业发展趋势：嵌入式、3D化 2.1.技术趋势一：嵌入式机器视觉 PC式视觉系统：PC的机器视觉应用系统尺寸较大、结构复杂，开发周期较长，但可达到理想的精度及速度，能实现较为复杂的系统功能。 相比基于PC或者云架构的视觉技术，嵌入式技术将用于实现图像处理和深度学习算法的AI模块集成到工业相机中，实现边缘智能，嵌入式视觉技术最主要应用于工业自动化。 智能工业相机是工业自动化领域边缘智能的最重要手段。通过AI芯片的集成智能相机可以在特定的应用环境中实现图像处理并利用内嵌的人工智能算法做出逻辑判断，为自动化场景提供无需人工干预的智能方案。 2.2.技术趋势二：3D机器视觉市场 在二维(2D)视觉系统中，图像有两个轴X和Y，我们可以确定所见事物的长度和宽度，但不能确定高度或深度。因此，2D视觉系统不擅长识别足球、盒子、圆柱体或任何具有高度和深度的物体。 3D视觉技术可以获取物体的深度信息，再通过算法的精准定位，可以让机器在生产过程中对物料的使用和把控更加精准，在精度、稳定性、易用性等方面能很好地满足多类用户的使用需求。3D视觉系统几乎可用于任何场景以及2D视觉系统无法 3D机器视觉市场空间： 在3D机器视觉已有规模化落地的工业自动化、工业检测、物流科技、商业应用四大垂直系统市场，目前3D机器视觉仍是一个全新的技术以及产品在新的场景落地。 3D机器视觉的市场空间目前看来是几十K左右，与2D的工业相机大几百K的出货量相比，渗透率只有5%-10%。 从增长潜力和增长空间来，工业自动化会有不少于50倍的增长空间。工业检测是目前在行业渗透率上来讲相对比较高，增长空间较小。3D机器视觉在物流科技领域是非常创新的应用落地，物流具有相当大的市场，如机器人配合3D机器视觉，对于重物和大件物体进行搬运、抓取、分捡等动作。 3.投资逻辑 工业机器视觉关键零部件，国产替代是大势所趋：整个机器视觉系统成本构成中，零部件及软件开发占据了80%的比例，是产业链中绝对价值获取者，目前核心领域主要是基恩士、康耐视等国际厂商掌握，国产化比例较低，国产替代空间巨大。相关上市公司受益标的包括奥普特、凌云光、矩子科技、天准科技、大恒科技、海康威视等，其中奥普特、凌云光等在产业链方面布局最为完全。 产业发展趋势：嵌入式、3D化：1)嵌入式：相比基于PC或者云架构的视觉技术，嵌入式技术将用于实现图像处理和深度学习算法的AI模块集成到工业相机中，实现边缘智能，嵌入式视觉技术最主要应用于工业自动化。 2）3D机器视觉的市场空间目前看来是几十K左右，与2D的工业相机大几百K的出货量相比，渗透率只有5%-10%。 从增长潜力和增长空间来，工业自动化、物流等具有相当大的市场，工业3D成像模组及工业3D相机有望受益，相关上市公司受益标的包括奥比中光（子公司新拓三维3D成像设备）等。 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 4.1.整体行业观点 本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 4.2.中长期产业相关受益公司 1）设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等； 2）军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 3）光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等； 4）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 5）5G应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等； 6）其他低估值标的：平治信息、航天信息等。 5.风险提示 巨头公司具备非常深厚的市场和技术积累，国内客户争夺较为激烈，毛利下滑风险。