敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月9日 行业研究 经济衰退引发市场担忧，看好油价长期景气度 ——原油周报第258期（20220709） 石油化工 需求担忧持续叠加供给收紧，油价剧烈震荡 本周市场对经济衰退导致石油需求下滑的担忧仍存，但供给端长期格局紧张给予油价一定支撑，国际油价剧烈震荡。截至7月8日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于107.15美元/桶和104.80美元/桶，分别较上周下跌3.9%和3.4%，美元指数交投收于106.9附近。 美国石油钻井机数量增加，原油库存减少276万桶至4.156亿桶 本周，美国石油活跃钻井数增加1座，为595座，油气钻机总数减少3座，为750座。上周，美国原油库存量4.156亿桶，较前一周减少276万桶；美国汽油库存量2.216亿桶，较前一周增加265万桶；馏分油库存量为1.124亿桶，较前一周增加256万桶。 2022年5月OPEC产量减少，较上月减少17.6万桶/日至2851万桶/日 2022年5月 OPEC 产量减少，沙特产量为1042.4万桶/日，较上月增长6.0万桶/日；伊拉克产量为440.5万桶/日，较上月减少2.1万桶/日；伊朗产量为254.4万桶/日，较上月减少2.0万桶/日；委内瑞拉产量为71.7万桶/日，较上月减少0.2万桶/日；利比亚产量为70.7万桶/日，较上月下降18.6万桶/日。 本周，石脑油、纯苯价格上涨，乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH价差下跌，MTO价差上涨。 经济衰退引发市场担忧，看好油价长期景气度 本周，经济衰退预期和供给端趋紧双重影响下，国际油价剧烈震荡。全球经济增长预期放缓、各国激进的货币政策、美元的走强压降石油需求前景，引发油价短期调整；但是供给端俄油退出、OPEC增产不力的紧张格局不变，受利比亚产量缩减影响，OPEC6月未能兑现增产承诺，调查显示OPEC6月产量为2852万桶/日，较5月修正后的产量减少10万桶/日，OPEC原计划将6月产量提高约27.5万桶/日；长期来看全球油气资本开支不足引发原油长期供给趋紧，原油价格仍有基本面支撑。成品油方面，需求边际回落，美国方面，洛杉矶RBOB汽油价格自6月9日起连续26日下跌，美国汽车协会（AAA）称汽油价格下降的主要原因是原油的需求减少，以及独立日假期汽油销量同比下降，截至7月2日当周，同店汽油需求量较去年同期下降约 7%；东南亚方面，成品油价差大幅下修，截至7月8日新加坡汽油、柴油、煤油价差分别为-0.02、21.63、9.02美元/桶；AAA称考虑到季节性需求，7月成品油需求上涨空间仍存。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、美国加息情况、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。 投资建议：近期地缘政治局势紧张，北美出行高峰来临，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-56513000 zhaond@ebscn.com 联系人：蔡嘉豪 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 石油化工 图目录 图1：原油价格走势（美元/桶） ......................................................................................................................... 4 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶） ..................................................................................................... 4 图4：WTI总持仓（万张） ................................................................................................................................ 4 图5：WTI净多头持仓（万张） ......................................................................................................................... 4 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu） ................................................................................................... 5 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）................................................................................................. 5 图8：原油期货主力合约结算价（元/桶） .......................................................................................................... 5 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ........................................................................................ 5 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张） ...................................................................................................... 5 图11：原油期货主力合约成交量（万张） ......................................................................................................... 5 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图13：美国原油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图14：美国汽油库存（百万桶） ........................................................................................................................ 6 图15：美国馏分油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图16：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图17：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................................... 6 图18：新加坡库存（百万桶） ........................................................................................................................... 7 图19：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ......................................................................... 7 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 7 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日） ................................................................................. 7 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日） ........................................................................................................ 8 图24：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................ 8 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）......................................................................................................