煤炭行业周报：过度担忧致板块回调，基本面继续向好

长协煤补签对上市公司影响有限，煤炭板块遭“错杀”。据煤炭资源网数据，截至7月8日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。据CCTD数据，7月7日二十五省的电厂日耗为550.9万吨/天，周环比增加17.7万吨/天。国家发改委进一步落实电煤保供，要求煤炭供需企业尽快达到三个“100%”目标——电煤供应任务100%签约、电煤中长期合同100%履约、100%执行价格政策，且从6月开始企业履约欠量欠价的将按3倍资源补齐。 受此影响，本周市场出现担忧，煤炭板块出现调整。然而，我们认为当前板块遭“错杀”，主要因：1）年初签订长协的上市公司大多遵守了中长期合同签约量；2）补签的煤炭数量较少，个别需要补签的长协煤价格为当前长协价719元/吨的1.5倍。 因此，大多数上市公司业绩受影响程度较小，随着用煤旺季的到来，供需将再次收紧，估值有望修复。 焦煤市观望情绪较浓，预计价格难有较大跌幅。据煤炭资源网数据，截至7月8日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，周环比持平；产地方面，长治喷吹煤周环比下降75元/吨。随着焦企亏损加剧、限产力度增大，焦煤采购需求放缓。供给方面，据煤炭资源网，煤矿整体库存压力较小，因此报价整体持稳，且山西部分炼焦煤矿产出的配焦煤可能收到保供任务，预计供应端有收紧可能，短期市场保持观望态度，焦煤价格难有较大跌幅。 焦炭供需两弱，市场情绪低迷。据Wind数据，截至7月8日临汾二级冶金焦市场价报收于2680元/吨，周环比下降200元/吨；港口方面，天津港一级冶金焦价格为3110元/吨，周环比下降200元/吨。据煤炭资源网，下游钢厂减产检修持续增多，铁水产量出现明显下降，需求端继续走弱。供给端因负反馈传导不畅，原料煤整体表现坚挺，焦企亏损程度加大，生产积极性较弱。目前，焦炭市场供需偏弱，在下游成材利润较差和上游成本倒挂的两头压制下，预计焦钢博弈情绪延续。 投资建议：发改委进一步落实保供造成了市场担忧，使得煤炭板块本周遭到“错杀”，我们认为，其对上市公司业绩影响有限，在供需紧平衡背景下，板块估值有望实现修复。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。 风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 长协煤补签对上市公司影响有限，煤炭板块遭“错杀”。国家发改委进一步落实电煤保供，要求煤炭供需企业尽快达到三个“100%”目标——电煤供应任务100%签约、电煤中长期合同100%履约、100%执行价格政策，且从6月开始企业履约欠量欠价的将按3倍资源补齐。受此影响，本周市场出现担忧，煤炭板块出现调整。然而，我们认为当前板块遭“错杀”，主要因：（1）年初签订长协的上市公司大多遵守了中长期合同签约量；（2）补签的煤炭数量较少，个别需要补签的长协煤价格为当前长协价719元/吨的1.5倍。因此，大多数上市公司业绩受影响程度较小，随着用煤旺季的到来，供需将再次收紧，估值有望修复。 产地煤价保持平稳。据煤炭资源网数据，截至7月8日，山西大同地区Q5500报收于910元/吨，周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于912元/吨，周环比持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于787元/吨，周环比持平。 重点港口库存减少，电厂日耗快速攀升。港口方面，据Wind数据，7月6日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1250万吨，周环比减少47万吨。据CCTD数据，7月7日二十五省的电厂日耗为550.9万吨/天，周环比增加17.7万吨/天；可用天数为19.3天，周环比下降0.9天。 焦煤市观望情绪较浓，预计价格难有较大跌幅。随着焦企亏损加剧、限产力度增大，焦煤采购需求放缓。供给方面，据煤炭资源网，煤矿整体库存压力较小，因此报价整体持稳，且山西部分炼焦煤矿产出的配焦煤可能收到保供任务，预计供应端有收紧可能，短期市场保持观望态度，焦煤价格难有较大跌幅。 港口焦煤价格平稳，产地价格微降。据煤炭资源网数据，截至7月8日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，周环比持平。截至7月7日澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为281.85美元/吨，周环比下降45.55美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，长治喷吹煤周环比下降75元/吨，其他煤种周环比持平。 焦炭供需两弱，市场情绪低迷。据煤炭资源网，下游钢厂减产检修持续增多，铁水产量出现明显下降，需求端继续走弱。供给端因负反馈传导不畅，原料煤整体表现坚挺，焦企亏损程度加大，生产积极性较弱。目前，焦炭市场供需偏弱，在下游成材利润较差和上游成本倒挂的两头压制下，预计焦钢博弈情绪延续。 焦炭价格二轮提降。据Wind数据，截至7月8日唐山二级冶金焦市场价报收于3350元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2680元/吨，周环比下降200元/吨。 港口方面，天津港一级冶金焦价格为3110元/吨，周环比下降200元/吨。 投资建议：发改委进一步落实保供造成了市场担忧，使得煤炭板块本周遭到“错杀”，我们认为，其对上市公司业绩影响有限，在供需紧平衡背景下，板块估值有望实现修复。标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源、兖矿能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月8日，本周中信煤炭板块跑输大盘，跌幅为2.7%，同期上证指数跌幅为0.9%，深证成指与上周持平、沪深300跌幅为0.8%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至7月8日，本周沪深300跌幅为0.8%，中信煤炭板块跌幅为2.7%。各子板块中，无烟煤子板块跌幅最大，为7.8%；其他煤化工子板块跌幅最小，为1.1%。 图2：无烟煤子板块跌幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周新集能源涨幅最大。截至7月8日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位的有：新集能源上涨2.73%，宝泰隆上涨1.43%，中国神华上涨1.00%，上海能源下跌0.44%，安泰集团下跌0.89%。 本周山煤国际跌幅最大。截至7月8日，煤炭行业中，公司周涨幅后5位的分别为：山煤国际下跌16.4%，晋控煤业下跌15.9%，华阳股份下跌9.3%，昊华能源下跌6.7%，冀中能源下跌6.6%。 图3：本周新集能源涨幅最大（%） 图4：本周山煤国际跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月4日，煤炭资源网报道，据泰国海关最新数据显示，2022年5月份，泰国动力煤（包括烟煤和次烟煤）进口量184.51万吨，同比减少7.59％，环比下降9.07％，进口量连续第二个月下降。数据显示，今年1-5月份，泰国累计进口动力煤801.27万吨，较上年同期的996.37万吨下降19.58％。其中，烟煤进口量为239.2万吨，同比下降38.39％； 次烟煤进口量为562.06万吨，同比下降7.58％。 7月4日，煤炭资源网报道，据泰国海关最新数据显示，2022年5月份，泰国动力煤（包括烟煤和次烟煤）进口量184.51万吨，同比减少7.59％，环比下降9.07％，进口量连续第二个月下降。数据显示，今年1-5月份，泰国累计进口动力煤801.27万吨，较上年同期的996.37万吨下降19.58％。其中，烟煤进口量为239.2万吨，同比下降38.39％； 次烟煤进口量为562.06万吨，同比下降7.58％。 7月4日，煤炭资源网报道，据国铁集团消息，1至6月份，国家铁路发送煤炭10.4亿吨，同比增长7.9%；其中电煤6.9亿吨，同比增长9.1%。截至6月30日，全国363家铁路直供电厂存煤6464万吨，可耗天数25.4天，保持较高水平。在电煤保供方面，铁路部门加大陕西、山西、内蒙古、新疆等主产区煤炭外运力度，浩吉、唐包、瓦日铁路煤炭运量同比分别增长49.5%、13.6%、25.6%。针对部分地区电煤供应紧张情况，先后下达15批电煤保供调度令，对13省272家电厂实行保供。 7月4日，煤炭资源网报道，据大秦铁路日前发布的公告显示，2022年6月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3785万吨，同比增长12.11%，而上月为同比下降8.96%。 环比来看，较2022年5月份增加402万吨，增长11.88%。6月份日均运量126.17万吨，较5月份的109.13万吨增加17.04万吨。日均开行重车84.4列，其中：日均开行2万吨列车62.8列。 7月5日，煤炭资源网报道，据印尼统计局（BPS）最新数据显示，2022年5月份，印尼煤炭出口总量为3893.97万吨，同比增加5.19％，环比下降1.61％。当月印尼煤炭出口量自今年3月份创下多年新高以来连续第二个月下降，但仍是过去三年来同期新高。出口金额来看，5月份，印尼煤炭出口额为48.38亿美元，同比增长198.71％，环比下降6.87％。5月份，印尼煤炭出口总额为48.38亿美元，同比增长198.71％，环比下降6.87％； 由此推算当月印尼煤炭出口均价为124.23美元／吨，同比增长183.98％，环比下降5.34％。 7月5日，煤炭资源网报道，印尼能源与矿产资源部（Energy and Mineral Resources Ministry）发布2022年7月动力煤参考价（HBA）为319美元/吨，较6月份的323.91美元/吨下降4.91美元/吨，降幅1.52%。该参考价较前一月的纪录新高有所下降，但仍是历史第二高位。当月动力煤参考价较上年同期的115.35美元/吨上涨176.55%。印尼能源与矿产资源部阿贡·普利巴蒂（Agung Pribadi）表示，当月印尼动力煤参考价下降，部分是由于俄罗斯煤相对于印尼煤价格低廉，印度和中国买家对俄煤进口量大幅增加。 7月5日，煤炭资源网报道，印度煤炭公司（Coal India Ltd）最新公告显示，今年6月份，公司煤炭产量为5160万吨，较上年同期的4000万吨增长29%，较前一月的5470万吨下降5.67%。本财年前三个月（4-6月份），印度煤炭公司累计生产煤炭1.598亿吨，较上年同期的1.24亿吨增长28.85%。数据显示，6月份，印度煤炭公司煤炭销量为5900万吨，同比增加15.01%，环比下降3.59%。本财年前三个月累计煤炭销量为1.78亿吨，同比增长10.65%。 7月5日，煤炭资源网报道，随着欧洲市场进入调整、印度和巴基斯坦煤炭需求有所下降，国际动力煤市场有所回落。不过，包括日本在内的亚洲买家需求仍坚挺，动力煤价格整体仍保持高位。数据显示，上周，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查兹湾港和欧洲ARA三港动力煤价格较前一周均有所回落。截止7月1日，纽卡斯尔港动力煤价格为390.4美元／吨，较之前一周的403.4美元／吨下降3.22％，较前一月的412.9美元／吨下降5.45％。 截止7月1日，南非理查兹湾动力煤价格为348.2美元／吨，较前一周的368美元／吨下降5.38％，较前一月的336美元／吨上涨3.63％。 7月6日，煤炭资源网报道，土耳其最新外贸统计数据显示，2022年5月份，土耳其煤炭进口总量为168.28万吨，较上年同期的230.83万吨减少27.1%，较前一月的205.99万吨下降18.3%。这是土耳其煤炭进口量连续第五个月下降，创2014年5月份以来新低。 当月，土耳其动力煤（烟煤和其他煤）进口量为126.8万吨，同比减少33.84%，环比下降19.35%；动力煤进口额为2.93亿美元，同比增长107.76%，环比下降12.74%。 7月6日，煤炭资源网报道，2022年6月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2099.09万吨，生铁1939.60万吨、钢材21