快评号外第443期：2022年6月PMI数据点评-PMI重返扩张区间

1 快评号外第443期（2022年7月1日） PMI重返扩张区间 ——2022年6月PMI数据点评 6月中国制造业PMI为50.2%，环比上升0.6pct；非制造业PMI为54.7%，环比上升6.9pct；制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后，均重返扩张区间，表明我国经济总体修复加快。 一、制造业：供需两端修复提速，供应链明显修复 制造业生产和需求在加速修复。国内疫情防控形势持续向好，叠加稳经济一揽子政策措施加快落地生效，企业复工复产加速推进，物流畅通程度明显提升，产业链供应链修复加快，受疫情压制的产需得到释放。生产方面，制造业生产指数环比上升3.1pct至52.8%，是21年3月份以来的最高水平；需求方面，新订单指数环比上升2.2pct至50.4%，处于弱扩张区间，总体需求依然较弱，生产端的修复情况好于需求端。 经济修复加速叠加助企纾困政策加强发力，企业预期持续好转，生产经营活动预期指数环比上升1.3pct至55.2%，大中小型企业预期指数均有所上升。行业预期有所分化，医药制造、电气机械等行业位于60%以上的高景气区间，而黑色金属、纺织服装等行业对市场发展信心不足，生产经营活动预期指数持续位于收缩区间。值得注意的是，企业景气度持续分化，大型企业扩张减缓，中型企业重返扩张区间，小型企业景气度有所回升但仍处于收缩区间。小型企业连续14个月处于收缩区间，收缩程度有所缓解，生产、新订单指数环比分别回升4.7pct和5.1pct至49.6%和47.8%。 价格指数持续回落。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落3.8pct和3.2pct至52%和46.3%，一方面是由于我国保供稳价政策持续发力，另一方面国内供给受限有所缓解。 2 快评号外第443期（2022年7月1日） 企业原材料与产成品库存走势出现分化。企业补库存意愿有所回升，制造业企业原材料库存指数小幅上升0.2pct至48.1%；另一方面需求反弹，制造业企业产成品库存指数下降0.7pct至48.6%。 供应链明显修复，就业有所改善但形势依然严峻。供应商配送时间指数为51.3%，较上月大幅上升7.2pct。从业人员指数为48.7%，陷入收缩区间已达一年之久，环比小幅回升1.1pct，修复缓慢。 外需持续修复，但出口面临供需两重压力，新出口订单指数较上月上升3.3pct至49.5%。供给端，能源、金属和粮食等原材料的供应短缺和价格高企，持续影响产业链中下游行业的生产。需求端，全球经济“滞胀”加剧，外需加速回落。国内需求回暖，进口指数环比上升4.1pct至49.2%。 二、非制造业：建筑业景气度回升，服务业景气度明显反弹 非制造业商务活动指数环比大幅上升6.9pct至54.7%，主要是由于国内疫情形势整体平稳，稳增长保民生政策力度持续加码，经济修复加快，居民需求得以释放。 建筑业景气度升至较高区间，基建持续发力。本月建筑业商务活动指数为56.6%，环比回升4.4pct；土木工程商务活动指数为57.9%，环比回落4.8pct，但仍位于高景气区间，指向基建持续发力。基建投资“稳增长”政策持续加码，新增专项债发行进度超前，资金加速拨付使用。叠加物流运输得以畅通，工人返工返岗到位，有力保障了施工进度。房地产景气度有所回升，但仍处于下行周期，商务活动指数环比回升1.9pct至43.2%，对建筑业的拖累边际下降。 服务业景气度明显反弹。本月服务业商务活动指数环比大幅上升7.2pct至54.3%，生产性服务业商务活动指数大幅上升10.1pct 至57.1%，消费性服务业商务活动指数大幅上升6.3pct至54.4%，均是近一年来的最高水平。分行业看，道路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性聚集 3 快评号外第443期（2022年7月1日） 性行业商务活动指数显著上升，环比均上行10pct以上。服务业从业人员指数小幅回升1.3pct至46.6%，指向居民就业边际改善，但压力仍然巨大。 三、小结：PMI重返扩张区间 国内疫情防控形势持续向好，叠加一系列“稳增长”政策落地发力，制造业与非制造业PMI均重返扩张区间，供需两端修复提速。前瞻地看，在高效统筹疫情防控与经济发展的要求下，支撑稳定宏观经济的政策力度或持续加码，经济修复有望进一步加速。 （评论员：谭卓 刘阳 栗璐雅） 4 快评号外第443期（2022年7月1日） 图1：6月采购经理人（PMI）指数 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：制造业和非制造业景气度重返扩张区间 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图3：制造业生产需求修复加快 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：进出口景气度有所回升 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图5：PMI价格指数持续回落 资料来源：Macrobond、招商银行研究院 新订单新出口订单原材料产成品原材料购进出厂/销售2021-1250.150.949.348.449.148.056.450.948.957.52022-0150.250.450.749.048.147.360.054.149.258.72022-0249.549.548.847.247.348.966.156.748.655.72022-0347.444.442.641.646.550.364.254.447.253.32022-0449.649.748.246.247.949.355.849.547.653.92022-0550.252.850.449.548.148.652.046.348.755.2较前值0.63.12.23.30.2-0.7 -3.8 -3.2 1.11.32021-1251.1-46.047.0-47.052.151.046.957.92022-0151.6-48.146.6-46.653.949.848.060.52022-0248.4-45.845.9-45.955.951.147.154.62022-0341.9-42.743.9-43.953.748.945.453.62022-0447.8-42.845.2-45.252.549.445.355.62022-0554.7-50.146.8-46.852.649.646.961.3较前值6.9-7.31.6-1.60.10.21.65.7制造业非制造业从业人员生产经营/业务活动预期需求库存价格PMI生产