领跑新能源SaaS

分析师：刘泽晶 SAC NO：S1120520020002 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 核心逻辑 国能日新：新能源发电功率预测龙头。公司深耕能源IT细分赛道，主要客户为光伏电站与风电场，通过布设监测设备→部署应用软件→提供数据及预测服务，帮助新能源电站做短期/超短期/中长期功率预测，并向电网报送。公司产品竞争力强，近年来持续替换竞争对手产品，扩大市场份额，在光伏和风电新能源发电功率预测产品市场中份额均处行业第一。 （1）风光电站大规模并网，公司产品是刚需。并网风、光电站配置光伏发电功率预测系统是政策硬性要求，风、光等新能源对传统能源加速替代的背景下，我们认为公司占据了优质赛道，客户群体将持续扩大。 （2）盈利模式偏SaaS订阅，空间可期。公司预测服务在后台数据中心进行，以续约订阅模式获取盈利。根据我们的测算，2025年、2030年公司功率预测SaaS服务及产品市场空间为18.38亿元、33亿元。 电力交易市场有望拉动公司第二成长曲线 公司借助其在发电侧出力分析和市场预测方向的优势，充分发挥发电侧出力数据价值，打造电力交易辅助决策系统等产品，从解决客户刚需到助力客户降本增效、提升价值，有望大幅提升客单价，打开更广阔的市场空间。 我们认为公司所售产品及服务能够形成产品力正反馈链条，头部有望强者恒强。目前公司已经取得了先发优势，未来有望保持市场领先位置。 根据我们的测算，公司2025年、2030年电力交易类SaaS产品服务业务空间分别达到5.6亿元、43.66亿元。 投资建议：国能日新作为新能源SaaS的领跑者，占据优质赛道且商业模式优秀，我们认为公司业绩进入高速通道。盈利预测如下：预计2022-2024年公司的营业收入为3.92/5.45/7.14亿元，归母净利润为0.79/1.12/1.61亿元，每股收益（EPS）为1.12/1.58/2.27元，对应2022年7月7日收盘价66.12元，PE分别为59/42/29倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1）市场份额被竞争对手挤压；2）新能源投资建设不及预期；3）收入依赖于单一产品的风险；4）新产品推广不及预期的风险； 1国能日新：新能源发电功率预测龙头 深耕能源IT细分赛道，新能源发电功率预测龙头。公司主要客户是新能源电站、发电集团以及电网公司。 发电端：面向光伏/风电等新能源发电站，核心提供新能源发电功率预测产品，拓展新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统等。 输电端：面向电网公司，公司可提供电网新能源管理系统。 年，公司64%收入来自新能源发电功率产品，89%收入来自光伏/风电场。 发电端 1国能日新：新能源发电功率预测龙头 公司成立于2008年，2011年开始专注新能源产业相关信息化软件的研发。创始高管主要来自中电飞华、北京捷迅。 股权结构简单稳定，实控人持股26.83%，管理层持股比例高。 雍正为实控人，持有26.83%股权，电力信息化背景。曾任北京中电飞华通信有限公司电力信息化事业部总经理；2008年起担任公司总经理，现任公司董事长、总经理。 业务核心：发电功率预测产品 需求分析：风光能源大规模并网，刚性需求高企 公司产品解构：竞争力强，市场份额领先 盈利模式：SaaS订阅模式，空间可期 2.1.1中国低碳趋势：碳达峰与碳中和 2020年9月中国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标。 碳达峰是指我国承诺2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。 碳中和即净零碳排放，旨在实现碳吸收端与排放端的抵消；由此，实现路径可分为加、减两个维度，增加碳固定和碳汇，减少生产生活中的碳排放，而最终目标的确立又深刻影响脱碳的实现。 2.1.2能源结构变化：供给侧，清洁电源装机占比提升 供给端表现为可再生/分布式新型能源大规模接入：我国清洁电源装机结构将于2060年达到96%。 2021年3月18日，全球能源互联网发展合作组织举办中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会。 根据方案，中国需要推进能源开发清洁替代和能源消费电能替代；实现能源生产清洁主导、能源使用电能主导;能源电力发展与碳脱钩、经济社会发展与碳排放脱钩。 2.1.2能源结构变化：光伏、风电装机量快速提升 以风电和光伏发电为代表的新能源电力对传统电力的替代效应初步显现。 2014-2021年，我国风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量的比例由8.81%增加至26.72%，增幅为203%。风电和光伏发电总量占全国发电总量的比例由3.16%增加至11.73%，增幅为271%。 五年内风光装机量或将翻倍。截至2021年底，我国光伏装机总量为306.56GW，风电装机总量为328.48GW；根据21世纪经济报道的最新统计，25个省份目前公布的“十四五”期间新增风电、光伏装机目标合计为579.37GW，仍有部分省份尚未完全明确预计总体实际数据还将大大超过这一数据。 2.1.2国网电源工程投资额大幅提升，投资整县分布式光伏 随着整县分布式光伏的落地，国家将进一步加大电源工程投资，信息化能力随之迎来需求增量。 中国电源工程投资额跟随新能源趋势而增长，今年上半年投资额已完成2227亿元。 2021年6月下旬，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》。 目前全国100多个县市区启动整县推进，预计首批试点项目将在两年内落地。 2.1.3清洁能源发电具有波动性、间歇性和不可预测性 新能源发电出力具有随机波动性，且出力具有间歇性特点。因受到天气、环境等因素影响具有不可预测性。 风电出力随机性强、间歇性明显。风电出力波动幅度大，波动频率也无规律性。受天气环境的影响大。 光伏发电具有间歇性、波动性和随机性特点。照在光伏面板上的阳光本身就间歇、波动和随机的。除去白天与黑夜的区别，还源于天气（如日照、风力）的不稳定。 2.1.3清洁能源大规模并网为电网安全带来隐患 电力系统需要保持发电出力和用电负荷的实时平衡。 由于电能不易存储，且电能的传输速度与光速相同，因此在电力系统中“发电—输电—用电”是在一瞬间完成的。 若发电出力低于用电负荷一定幅度，会造成局部停电等后果；若发电出力高于用电负荷一定幅度，则会造成用户侧电压增高，增加电网的安全风险，甚至导致电网瘫痪。 电力系统“双高”“双峰”的特性明显，伴随着碳中和政策带来的更大规模并网，为电网安全稳定运行和电力电量平衡带来了极大考验。 2.1.4发电功率预测是新能源发电站的刚性需求 【驱动一】并网硬性要求：新能源发电功率预测是电网端进行电力调控和电力管理的必要前提条件。 作为电力的传输方，电网需要根据下游的用电需求（一般下游用电需求相对稳定且可预测）提前作出发电规划（根据用电需求，按时间段安排火电、水电、新能源电力等多种电源的发电出力），并根据实时的电力平衡情况做出实时的电力调节和控制。 新建电站在建成并网后，需要每天定时向电网上报未来一段时间内的预计发电功率。 驱动二】发电企业内部管理：了解生产能力，便于调节管理。 企业通过对下属电站未来发电能力的预测，可以了解各电站的电力生产能力，为各项经营管理决策提供依据； 通过对发电功率进行预测，对比实时生产情况和未来生产情况，便于进行电站管理，如在预测发电功率与实际发电功率产生较大偏差时，可以判断较大可能为发电设备故障，进而进行维修更换。 2.1.4发电功率预测是新能源发电站的刚性需求 并网风、光电站配置光伏发电功率预测系统是相关政策的硬性要求，内容如下： 2.1.4发电功率预测是新能源发电站的刚性需求 各地能源局设立“双细则”监管政策体系，重视对新能源发电功率预测上报率/准确率的考核。各地区能源局通过本区域的《发电厂并网运行管理实施细则》和《并网发电厂辅助服务管理实施细则》对新能源发电功率预测进行考核，并设立相应罚款机制。 业务核心：发电功率预测产品 需求分析：风光电站大规模并网，刚性需求高企 公司产品解构：竞争力强，市场份额领先 盈利模式：SaaS订阅模式，空间可期 2.2.1核心业务：新能源发电功率预测产品 公司的新能源发电功率预测产品根据应用场景的不同分为单站功率预测产品、集中功率预测产品和区域功率预测产品。 单站功率预测产品：应用于单一新能源电站，包括功率预测系统/设备布置及提供的功率预测服务。 集中功率预测产品：应用于发电集团，在主站侧（集团公司）对下属子站（单个新能源电站）的发电功率进行集中预测。 区域功率预测产品：应用于电网对下属区域内并网电站的发电功率进行集中预测。 2.2.1核心业务：新能源发电功率预测产品 单站功率预测产品是公司最主要产品，占全部功率预测产品营收的98%以上。 单站功率预测产品由硬件设备+软件+服务构成，硬件主要指布置各类数据采集装置、测量设备等。 风电功率预测：需要测风塔、测风设备及配套附件采集一定高度内的风速、风向和适当位置的温度、湿度、气压等数据； 光伏发电功率预测：需要环境监测仪进行太阳光的全辐射、反射辐射、温度、湿度、气压以及风速、风向等数据的采集。 2.2.2提供短期/超短期/中长期功率预测 单站功率预测产品可为单一新能源电站计算短期/超短期/中长期预测功率，并向电网调度进行报送。 根据各能源局发布的《发电厂并网运行管理实施细则》的要求，新能源电站须定期向电网调度部门报送短期/超短期功率预测数据，以便调控部门做发电计划及实时调控；部分地区也要求未来168小时的中长期发电预测功率。 +功率预测服务。 系统的主要作用是作为功率预测软件的载体为软件提供运算环境，数据传输，电站当地气象数据的监测和获取等；功率预测软件内有预测模型，主要用于超短期功率的计算和预测。 2.2.2提供短期/超短期/中长期功率预测 模型与数据构成发电功率预测的核心。 功率预测服务需要结合高精度气象预测数据、电站装机容量、实时测风/测光数据、发电机组实时开机状态数据、历史实发功率数据等，建立预测模型，从而计算未来一段时间发电功率的预期值。 2.2.3风光功率预测产品市场份额均处领先地位 公司风光功率预测产品市场份额均处市场领先地位。 根据沙利文数据，2019年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市场占有率分别为22.10%和18.80%，均为行业第一。 2.2.4集中/区域功率预测产品 集中/区域功率预测产品采购频率较低，收入规模相应较小且存在波动。 为集团公司及电网公司对下属区域内电站发电功率进行集中预测，面对的客户群体较小，亦非客户的日常必需性采购。 18-20年度公司集中/区域功率预测产品收入占公司功率预测产品的收入比例均不足2%。 业务核心：发电功率预测产品 需求分析：风光电站大规模并网，刚性需求高企 公司产品解构：竞争力强，市场份额领先 盈利模式：SaaS订阅模式，空间可期 2.3.1 SaaS订阅式商业模式，可持续性强 偏订阅式商业模式，可持续性强。公司软件与服务组合销售，功率预测软件与气象/功率数据服务共同产生作用，客户需订阅才能享受服务。 软件是公司提供的发电功率预测服务的一部分，不做单独区分和收入确认；服务部分在服务期间内按直线法分期确认收入。 单站功率预测服务毛利率高，保持在95%左右。 软件与服务在单站功率预测产品中的占比在60%左右，随续约客户增多整体呈上升趋势。 随着公司功率预测结果精度和客户满意度的提升，与公司签订一年以上长期服务合同的项目占比呈上升趋势，客户稳定性得到进一步提升。 2.3.2目前预测服务收入70%来自光伏电站 公司目前单站功率预测服务收入70%来自光伏电站。 公司2020年实现光伏功率预测服务收入6410万元，同比增长14.6%； 风电功率预测服务收入2728万元，同比增长11.4%。 截至2021年H1，公司服务光伏站点数为1434个，风电场633个。 光伏是公司的传统优势市