宏观月报：腾景团队：1-2月居民消费开局良好

请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日腾景团队：1-2月居民消费开局良好•2022年1-2月份，腾景全口径居民消费现价同比分别增长9.0%、9.6%，扣除价格因素，不变价同比分别增长8.5%、8.0%。1-2月，现价、不变价居民消费累计三年平均增速分别为5.9%、4.0%，均较去年同期两年平均增速明显提升。正文：相关报告《腾景宏观月报：腾景团队：1-2月进出口情况》2022-03-29《腾景宏观月报：投资新动向：制造业、基建延续复苏态势，助力投资重回“正增长”》2022-03-28《腾景宏观月报：腾景国民经济运行全口径数据表-分析月报之二》2022-03-29《腾景宏观月报：增长保持回升势头 “换肩挑”不足以支撑潜在增速-分析月报之一》2022-02-07《腾景宏观月报：基建、房地产企稳回升，复苏态势渐趋明朗》2022-01-29第1页 | 共7页腾景宏观月报腾景宏观研究团队—— 基于腾景国民经济运行全口径数据库年初居民消费超预期提振图：全口径居民消费（现价、不变价同比）数据来源：腾景国民经济全口径数据库 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日商品消费和服务消费双双回暖，服务消费贡献率抬升2022年1-2月份，腾景全口径商品消费同比分别增长9.0%、9.2%；服务消费同比分别增长9.0%、10.0%。1-2月份，商品消费累计同比增长9.1%，三年平均增长6.0%，较2021年同期两年平均增速提高1.5个百分点；服务消费同比增长9.5%，三年平均增长5.7%，较2021年同期两年平均增速提高1.8个百分点。从贡献率数据来看，1-2月，商品消费和服务消费对居民总消费的贡献率分别为49.8%和50.2%，服务消费贡献率较去年同期提升2.1个百分点。图：2022年1-2月三年平均增速 VS 20211-2月两年平均增速数据来源：腾景国民经济全口径数据库图：2022年1-2月三年平均增速 VS 20211-2月两年平均增速数据来源：腾景国民经济全口径数据库第2页 | 共7页 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日从三年平均数据来看，银行中介服务费、公共医疗和食品烟酒增速较高，分别为13.2%、10.5%、8.5%。银行中介服务费方面，1-2月住户贷款累计1435486亿元，同比增长11.2%，为银行中介服务消费提供了一定支撑。食品烟酒方面，春节期间人口流动管控政策较去年相对宽松，春节期间餐饮、礼品等需求回暖。衣着、保险服务、居住类消费三年平均增速较低，表明服装、保险和地产消费现仍处于低迷阶段。从增速差数据来看，2022年1-2月三年平均增速大幅提升的有交通和通讯、其他用品及服务、教育、文化和娱乐、衣着类，增速差分别为6.2%、5.5%、4.7%、3.4%，属性以可选消费为主，这四类消费在2021年同期两年平均增速均为负值，恢复较差，而今年呈现明显回暖。食品烟酒、居住、医疗类必选消费品波动不大，韧性较强。保险服务消费大幅下跌3.3个百分点。图：商品消费、服务消费贡献率数据来源：腾景国民经济全口径数据库第3页 | 共7页 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日图：2022年1-2月份腾景全口径居民消费11大类结构数据数据来源：腾景国民经济全口径数据库（本文执笔：陈晨、蔡颖）第4页 | 共7页 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日❑腾景AI经济预测北京腾景大数据应用科技研究院，简称“腾景数研”，是适应数字时代特点和要求，旨在推动宏观和产业经济研究方法变革、推动数字技术与实体经济深度融合的民办非企业新型研究机构，为中国发展研究基金会“博智宏观论坛”提供学术研究和数据支持。研究院学术委员会由目前中国学术研究水准和社会影响力居前的经济学家和有关方面负责人组成，为研究院的研究工作提供指导。腾景AI经济预测运用近年来快速发展的机器学习特别是深度学习等人工智能前沿技术，与实时化、动态化的投入产出体系深度融合，在一系列关键技术攻关的基础上，对重要的经济金融指标进行高频模拟和预测，形成了在国内外具有开拓性、领先性、实用性的产品体系。❑高频模拟所谓高频模拟，就是在搜集加工大量相关数据的基础上，依托经典机器学习和深度学习模型，把月度指标日度化，使通常一个多月后才公布的指标，当日或近日就能呈现出来，比如，月初的CPI指标，过去要到一个半月后才公布，有了高频模拟，当日就知晓了。❑AI预测所谓预测，就是运用深度学习的先进算法，重点在海量数据中搜寻非线性相关关系，发现并提炼那些过去、当下和未来都会起作用的规律性因素，从而实现对某一变量未来一定时期的预测。目前，我们已基本形成了时间长度为半年到一年、准确率70%以上的预测能力，并在逐步提升。预测并不是一件神秘的事情，只是发掘那些未来仍会起作用的历史信息。也正是由于这个原因，我们多数情况下并不是预测某个指标的实际数值（某些情景下也会预测），而是预测它的平滑（TC）数值，因为平滑数值含有更多的历史信息。对一个具体指标而言，我们预测时主要关注两个方面，一是走向，向上、向下还是平行；二是拐点，顶部的拐点或底部的拐点，或者说峰值或谷底。对大多数指标来说，一年中最重要、最困难的是如何把握住一两个、两三个大的拐点，若经济预测能够帮助解决这个问题，应该说足以令人满意了。❑全口径数据全口径数据是以动态化投入产出矩阵为架构，按照国民经济核算体系的规范完整口径，对官方数据深化和扩展后的研究性数据。核心技术是对投入产出体系进行动态化改造，研发并验证了一系列转换矩阵表，建立起了支出侧和生产侧极为复杂的高频关联关系，形成“多维动态均衡矩阵系统（MDEMS）”，这一数据体系具有如下优势。 注释第5页 | 共7页 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日010-65185898 | +86 15210925572IR@TJRESEARCH.CNhttp://www.tjresearch.cn北京市朝阳区朝阳门外大街乙6号朝外 SOHO-A座29层联系我们：更多信息请关注腾景公众号补全。有些月度指标是片段性数据，如社会消费品零售总额，反映的只是部分商品消费，除了餐饮等外，基本上不包括服务消费。全口径数据则包括了月度完整口径的居民消费和政府消费及其构成，还区分了居民消费中的商品消费和服务消费。补准。固定资产投资完成额含有土地使用费等，而这部分近些年达到30%以上，与构成GDP的固定资本形成差距较大。全口径数据则去粗取精、去伪存真，剔除了土地使用费的部分，加入了商品房销售增值、矿藏勘探、计算机软件等无形资产，从而形成准确完整涵义上的固定资本形成指标。补缺。目前的月度官方统计中，在服务业领域，只有服务业生产指数，还不能提供大部分服务行业的增长数据。全口径数据则在投入产出矩阵约束下，通过相关高频和中频数据的模拟，形成了全部服务业月度增长指标。校正。利用投入产出矩阵内在的自我约束、自我平衡机制，使不同部分的数据相互比较、相互印证、相互校正，增强数据的准确性。高频。通过对投入产出体系动态化改造，同时引入大量高频数据，实现了全口径数据的月度化，以后将可能实现全口径数据周度、日度乃至标准意义上实时化显示。当前，官方常用指标有72个，而腾景全口径常用指标有150多个，全部指标5000多个。全口径数据库的框架性数据来源于官方数据，与官方数据科学衔接，并不是另搞一套。每个月官方数据公布后，将其带入数据体系，转化为全口径数据。官方季度和年度国民经济核算数据公布后，全口径数据与其对标校正。第6页 | 共7页 请务必阅读本报告尾部的重要声明http://www.tjresearch.cn2022年3月29日重要声明本报告由北京腾景大数据应用科技研究院制作，报告内容和引用资料力求客观公 正。报告中的信息来源于我们研究团队运用机器学习、深度学习等人工智能技术 所取得的探索性研究成果，数据准确率通常以概率方式呈现。因此，本报告仅供 投资者参考之用，不构成任何投资决策的建议。对于投资者依据或者使用本报告 所造成的一切后果，北京腾景大数据应用科技研究院及相关分析师均不承担任何 责任。此报告版权归北京腾景大数据应用科技研究院所有，本单位保留所有权利。未经 本单位事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制或转载。如 引用发布，需注明出处为北京腾景大数据应用科技研究院，且不得对本报告进行 有悖原意的引用、删节和修改。否则，本单位将保留随时追究其法律责任的权利。 北京腾景大数据应用科技研究院对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。第7页 | 共7页