白糖日报：衰退逻辑引发大宗暴跌，郑糖持续下行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期因宏观市场悲观，原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。 核心观点 ■ 市场分析 昨日郑糖2209合约收盘下跌66元/吨，报5729元/吨。广西集团现货报价下调20，报5870元/吨，期现基差141元/吨。白糖注册仓单数量43623张，较上个交易日减少1134张，有效预报1553张，较上个交易日持平。ICE原糖10月合约收盘上涨0.73%，报18.01美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6095元/吨，泰国进口折算成本为6239元/吨。7月1日巴西含水乙醇折算价为16.62美分/磅。 原糖期货周三小幅上涨，稍稍脱离上一日触及的四个月低位，但原油价格疲弱及美元走强给市场带来压力。当前市场对全球经济陷入衰退的恐慌加剧，美元指数飙升创近20年新高，大宗商品集体跳水。国内方面，昨日郑糖盘中跌破5700点关口，虽然收盘反弹重回5700点上方，但反弹力度较弱。现货方面集团报价下调20元/吨，基差持续走强，但现货成交量仍然清淡。从短线来看因宏观市场恐慌加剧，近期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，郑糖跟随外盘下跌。从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。 ■ 策略 短期仍有回落可能，中长期谨慎看涨 ■ 风险 美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度 期货研究报告|白糖日报2022-07-07 衰退逻辑引发大宗暴跌，郑糖持续下行 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场消息 ............................................................................................................................................................................................ 3 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................... 4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 6: 重点企业日度现货销量丨单位：吨 ...................................................................................................................................... 5 图 7: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ........................................................................................................................... 5 图 8: 郑糖9-1合约价差丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 5 图 9: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................................. 6 表 1: 白糖策略观点 .......................................................................................................................................................................... 7 表 2: 我国食糖年度供需平衡表丨单位：万吨............................................................................................................................... 7 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 市场消息 1、全国6月产销数据显示，2021/22年制糖期全国制糖工业企业除云南省3家糖厂尚在生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至2022年6月底，本制糖期全国共生产食糖956万吨，累计销售食糖601万吨。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5778元/吨，6月成品白糖平均销售价格5896元/吨。 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 55005600570058005900600061006200630064006500151617181920215000520054005600580060006200-250-200-150-100-50050100-800-600-400-20002004006002021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/42022/7/4巴西进口利润泰国进口利润 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 8 图 6: 重点企业日度现货销量丨单位：吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 图 7: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 8: 郑糖9-1合约价差丨单位：元/吨 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 01000020000300004000050000600002021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/42022/7/4010,00020,00030,00040,00050,00060,000仓单数量有效预报-500-400-300-200-10001002003004001/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109-1价差SR1809-SR19019-1价差SR1909-SR20019-1价差SR2009-SR21019-1价差SR2109-SR22019-1价差SR2209-SR2301 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 8 图 9: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部 -10.00-5.000.005.0010.0015.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00生产原糖优势ICE原糖主力巴西含水乙醇折算价 白糖日报丨2022/7/7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 8 表 1: 白糖策略观点 因素 价格 逻辑观点 供应 向上 截止5月底我国累计产糖952.67万吨，同比减产113.83万吨。2022年5月进口食糖26万吨，同比增加8万吨，环比减少16万吨，本榨季截至5月累计进口食糖346万吨，同比减少65万吨。2022年1-5月累计进口162万吨，同比增加1万吨。 消费 中性 5月全国单月