纺织服装与化妆品行业周报：Nike大中华区FY2022Q4收入同比降20%，消费品“三品”行动方案出台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年7月2日 行业研究 Nike大中华区FY2022Q4收入同比降20%，消费品“三品”行动方案出台 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220701） 纺织和服装 Nike2022财年第四季度大中华区销售额同比下滑20%：据华丽志报道，美国运动服饰巨头Nike公布了截至2022年5月31日的2022财年第四季度及全年关键财务数据。2022财年第四季度公司销售额同比增长3%（按固定汇率计，下同），其中大中华区销售额同比下滑20%，鞋类、服装、配件销售额分别同比下滑12%、40%、28%。2022财年全年销售额同比增长6%，其中大中华区销售额同比下滑13%，鞋类、服装、配件销售额分别同比下滑10%、21%、6%。 《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》出台：方案指出到2025年，消费品工业领域数字技术融合应用能力明显增强、培育形成一批新品、名品、精品，品种引领力、品质竞争力和品牌影响力不断提升，具体目标为：创新能力显著增强、供给水平明显提高、发展生态持续优化。同时方案提出数字化助力增品种、提品质、创品牌三个方面10项任务。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年06月27日~07月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.13%、+1.37%、+1.64%，纺织服装板块上涨1.28%，位列31个申万一级行业的第20位；其中纺织制造板块下跌1.00%、服装家纺板块上涨1.38%。过去一个月（2022年06月01日~07月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+6.31%、+11.56%、+9.17%，纺织服装板块上涨2.41%，位列31个申万一级行业的第27位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌2.54%，跑输沪深300指数4.18PCT。过去一个月化妆品板块上涨4.07%，跑输沪深300指数5.10PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第22位。 行业新闻：非凡中国控股有限公司向港交所主板递交上市申请；H&M中国将成为重点关店的市场；雅诗兰黛、海蓝之谜、赫莲娜等品牌涨价；Too Faced天猫国际官方海外旗舰店关店；宝洁因发布侮辱女性的虚假广告被罚款70万元；欧舒丹2022财年中国市场收入同比增长24.4%。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期上海解封、生产生活进一步常态化，但全国多个城市仍有零星疫情，终端零售正在边际改善、逐步复苏中，预计6月零售数据将迎来好转，继续看好品牌服饰行业销售和盈利的进一步修复。我们继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。上游纺织制造方面，近期Nike业绩公布和未来库存压力加大促使制造商龙头股价有所回调，但我们认为品牌和头部供应商之间的稳定合作关系不因短期波动而改变，长期继续推荐订单稳定、全球化产能布局、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的（详见附表）。 2）化妆品行业：“618”大促落幕后短期数据端暂缺乏催化，我们维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮，另外建议关注老牌国货集团、受益行业监管趋严和研发合规导向的上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-07纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 618大促落幕，体育法修订通过、政策助力运动鞋服行业持续景气——纺织服装与化妆品行业周报（20220624） 5月服装、化妆品零售额同比降幅均收窄——纺织服装与化妆品行业周报（20220617） 5月纺织品、服装出口额同比增速均有所回升——纺织服装与化妆品行业周报（20220610） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 Nike2022财年第四季度大中华区销售额同比下滑20% 据华丽志报道，美国运动服饰巨头Nike公布了截至2022年5月31日的2022财年第四季度及全年关键财务数据。2022财年第四季度公司销售额同比增长3%（按固定汇率计，下同），其中大中华区销售额同比下滑20%，鞋类、服装、配件销售额分别同比下滑12%、40%、28%。分品牌来看，2022财年第四季度Nike、Converse销售额分别同比增长3%、3%。2022财年全年销售额同比增长6%，其中大中华区销售额同比下滑13%，鞋类、服装、配件销售额分别同比下滑10%、21%、6%，分品牌来看，2022财年全年Nike、Converse销售额分别同比增长6%、7%。 同时2022财年第四季度公司毛利率同比下降0.8PCT至45.0%，主要由于运费和产品成本增加，以及因供应链紧张而延迟到货的季节性库存打折幅度增加，预计今年毛利率将面临压力。截至5月底，公司库存同比增加23%，主要由于供应链中断延长了交货期，导致在途库存增加，部分抵消了强劲的消费需求。公司预测按固定汇率计2023财年的收入将以较低的两位数增长。 此外，Nike于中国地区的主要零售合作伙伴滔搏上周发布2023财年一季度营运情况，2022年3~5月滔搏零售及批发业务之总销售金额同比取得20~30%高段下跌。根据草根调研，为缓解3~5月疫情带来的影响，滔搏的合作品牌客户端会给予其折扣补贴、清货的返点返利、库存回收、账期支持等帮助措施。另外，在疫情影响下，滔搏同Nike的趋势一样，服装产品跌幅大于鞋类产品跌幅，在零售环境相对承压时，功能性产品会相较运动时尚类产品的韧性更强。 总体来看，我们认为伴随着疫情好转，国际运动龙头Nike销售表现将逐步修复，由于疫情影响导致的库存积压，预计后续将通过调整折扣、计提跌价准备等措施进行消化，促中国市场竞争更为激烈。同时根据魔镜市场情报，“618”大促期间Nike淘系成交额同比取得翻倍增长、位居天猫运动鞋榜单以及运动服榜单第1名，显示其正逐步走出新疆棉事件带来的影响。 2、 《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》出台 据工信部报道，7月2日工业和信息化部、商务部、市场监管总局、药监局、知识产权局等五部门联合发布了《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》，其为未来四年深入实施“三品”战略指明了方向，具有以下四大意义：有助于指导行业借力数字技术改善消费品供给；有助于引导企业提升数字化研发创新水平和核心竞争力；有助于建立生产端和消费端数据链路；有助于各地区、各有关部门着力完善政策。 方案指出到2025年，消费品工业领域数字技术融合应用能力明显增强、培育形成一批新品、名品、精品，品种引领力、品质竞争力和品牌影响力不断提升。具体目标为：创新能力显著增强：企业经营管理数字化普及率、企业数字化研发设计工具普及率、应用电子商务的企业比例均超过80%；供给水平明显提高：在纺织服装、家用电器、食品医药、消费电子等行业培育200家智能制造示范工厂，打造200家百亿规模知名品牌；发展生态持续优化：创建50个数字化转型成效显著、特色鲜明、辐射力强的“三品”战略示范城市。 方案提出数字化助力增品种、提品质、创品牌三个方面10项任务。其中数字化助力“增品种”任务为：推出更多创新产品顺应消费升级趋势、推广数字化研发 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 设计促进产品迭代更新、推进个性化定制和柔性生产重塑产品开发生产模式、推动数字化绿色化协同扩大绿色消费品供给；数字化助力“提品质”任务为：加大数字化改造力度赋能企业提质增效、加强追溯体系建设助力提振消费信心、加深智慧供应链管理提升产业链协同效率；数字化助力“创品牌”任务为：借力数字技术打造知名品牌、借势数字变革培育新锐精品、借助数字服务塑造区域品牌新优势。 此外方案以专栏的形式设置创新能力提升、数字化设计能力提升、数字化绿色化协同能力提升、质量管控能力提升、智慧供应链管理能力提升、品牌培育能力提升六大工程。品牌培育能力提升工程中指出要挖掘中国文化、中国记忆、中华老字号等传统文化基因和非物质文化遗产，加强新生消费群体消费取向研究，创新消费场景，推进国潮品牌建设。依托跨境电商扩大品牌出海，开拓多元化市场。 3、 行情回顾 3.1、 纺织服装板块 上周（2022年06月27日~07月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.13%、+1.37%、+1.64%，纺织服装板块上涨1.28%，位列31个申万一级行业的第20位。过去一周，31个申万一级行业中22个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是煤炭、商贸零售、建筑材料，涨幅分别为+5.85%、+4.75%、+4.36%；涨幅位居后三名的分别是汽车、电力设备、非银金融，涨幅分别为-3.70%、-2.47%、-1.30%。 过去一个月（2022年06月01日~07月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+6.31%、+11.56%、+9.17%，纺织服装板块上涨2.41%，位列31个申万一级行业的第27位。过去一个月，31个申万一级行业中30个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、汽车、有色金属，涨幅分别为+19.79%、+14.86%、+13.75%；涨幅排名后三位的行业分别是石油石化、建筑装饰、交通运输，涨幅分别为-4.08%、+0.31%、+0.55%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/07/01） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/07/01） 0.0%1.0%2.0%3.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -4%0%4%8%12%16%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/07/01） 图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/07/01） -5 0 5 10 煤炭商贸零售建筑材料有色金属房地产电子食品饮料环保基础化工美容护理交通运输医药生物银行公用事业社会服务建筑装饰机械设备轻工制造家用电器纺织服饰传媒通信石油石化综合钢铁计算机国防军工农林牧渔非银金融电力设备☆化妆品☆汽车