铝周报：有色集体下挫，铝价创出新低

有色集体下挫，铝价创出新低——铝周报2022.06.27研究所：刘培洋联系方式：0371-61732882电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155投资咨询业务资格证监发【2014】217号 本期观点品种主要逻辑策略建议风险提示铝1、宏观：国内5月份经济数据逐步恢复改善。美联储重申激进加息政策，市场对美国经济衰退的担忧加剧。2、上游：氧化铝近期维持弱势，中期来看基本面继续对价格施压。3、中游：国内电解铝运行产能有望在6月份继续走高，供给端压力逐步增大。电解铝社会库存延续降库趋势，但降库速度减缓。4、下游：随着下游市场逐步进入传统淡季，近期下游铝加工开工周度率回升动能减弱，开工率不及去年同期水平。5、整体逻辑：美联储激进加息使得市场对美国经济出现衰退的担忧加剧，整个有色金属市场近期承压走弱。基本面来看，供应端和需求端目前均呈现上升的态势，但需求恢复仍需一定时间验证。预计本周沪铝将偏弱运行，下方支撑18000点一线，上方压力20500点一线。1、美联储货币政策；2、国内政策面变化；3、疫情影响；4、海外局势变化。 gYkZ9UnVaZWZYU8OaObRoMrRsQpNkPqQoRiNoOtR8OpOmMwMmQoMxNrMqN0102目录Content行情回顾宏观分析03供需分析 01行情回顾 6月20日-24日，沪铝主力2208合约当周累计下跌4.58%，价格创出年内新低；外盘伦铝3个月价格周度累计下跌2.12%。现货市场方面，截至6月24日，长江有色A00铝锭平均价为19150元/吨（-770），现货转入升水。数据来源：Wind周度行情回顾 数据来源：Wind国内数据（一）010000020000030000040000016000170001800019000200002100022000230002400025000260002021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06沪铝主力合约价格（元/吨）期货持仓量(活跃合约):铝期货收盘价(活跃合约):铝05000010000015000020000025000030000016000170001800019000200002100022000230002400025000260002021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06沪铝库存期货（吨）库存期货:铝期货收盘价(活跃合约):铝-250-200-150-100-50050100150160001700018000190002000021000220002300024000250002021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06铝现货及升贴水（元/吨）平均价:铝升贴水:上海物贸上海物贸:平均价:铝0501001502002502021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06进口电解铝平均溢价（美元/吨）平均溢价:上海电解铝:CIF(提单)平均溢价:上海电解铝:保税库(仓单) 数据来源：Wind国内数据（二）1600018000200002200024000260002021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06铝棒价格（元/吨）平均价:铝棒6061:φ90/100/120/150/178:广东平均价:铝棒6061:φ90/100/120/150/178:江苏平均价:铝棒6063:φ90/100/120/150/178:广东平均价:铝棒6063:φ90/100/120/150/178:江苏-1000010002000300016000170001800019000200002100022000230002400025000260002021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06铝合金价格（元/吨）原铝-废铝价差平均价:铝合金锭:ADC12(原铝)平均价:铝合金锭:ADC12(废铝)010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月氧化铝港口库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年0200000400000600000800000100000012000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上期所铝库存（吨）2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind国外数据0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001600210026003100360041002021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/06LME3个月铝（美元/吨）LME铝:库存:合计:全球LME3个月铝-100-500501001502002503003502021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06LME铝升贴水（美元LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)88909294969810010210410610816002000240028003200360040002021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/06LME3个月铝美元指数050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝总库存（吨）2018年2019年2020年2021年2022年 02宏观分析 6月20日，最新一期LPR报价出炉：1年期品种报3.70%，5年期以上品种报4.45%，均与前期持平。虽然本月LPR利率保持不变，但并不意味着“降息”窗口关闭。市场分析称，三季度LPR报价仍有可能在MLF利率不动的同时单独下调，这将是未来一段时间“兼顾内外平衡”的一个有效举措。“宽信用”背景下，未来5年期以上LPR仍有15BP下行空间。数据来源：Wind国内市场：6月份LPR保持不变2.002.503.003.504.004.505.002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中期借贷便利(MLF):利率:1年贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年 当地时间6月23日周四，在美国国会半年度货币政策听证会上，美联储主席鲍威尔重申鹰派主张，即“美联储关于抗击美国高通胀的承诺是无条件的”。鲍威尔表示，要到看到明确的证据表明通胀正在以令人信服的方式下降，才会转向。数据来源：Wind国外市场：美联储重申鹰派加息立场30405060702019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04美国:Markit制造业PMI:季调美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 03供需分析 截至6月24日，SMM氧化铝地区加权指数2957元/吨，较前一周持平。当前伴随海内外矿石、烧碱等原料价格的攀升，而氧化铝价格难以反弹的情况下，山西河南地区部分厂家已经处于小幅亏损状态，据SMM了解，当前晋豫地区部分厂家（东方希望、香江万基、三门峡义翔、中铝山西等）已出现减产压产的行为，企业勉力维持长单供给，市场可供流通的现货量收紧，对当前价格形成支撑。贵州地区，前期因为缺矿压产的产能正逐步恢复，阶段性可供流通量略有增加。广西地区，当地氧化铝厂积极生产长单，暂无过多现货参与交易。数据来源：SMM上游：氧化铝市场短期处于僵持 2022年6月23日，SMM统计国内电解铝社会库存75.1万吨，较上周四库存下降3.4万吨，较5月末库存下降17.2万吨，同比去年同期库存量下降12.4万吨。其中分地区看，无锡和佛山地区仍是持续降库，价格持续下跌，价格偏低，有出现部分采购补库现象，且叠加库存隐忧到货量偏少，库存呈现持续去库。巩义地区库存开始出现累库现象，一方面到货量有所增加，另一方面，目前下游接货意愿较差，出货不畅，库存出现累积。后期关注下游订单和出货情况能否增加采购而增加对库存消耗。数据来源：SMM中游：电解铝库存延续下降0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电解铝社会库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年 截至6月24日，SMMADC12价格周度环比跌500元/吨至19500元/吨附近。需求端看，本周再生铝厂订单依旧偏淡，汽车等终端需求表现不甚乐观，且近期ADC12价格跌势不改，使得本就疲软的需求雪上加霜，压铸厂采购更为谨慎，多维持刚需采购，消费大幅转好还需时间。供给端看，新增订单有限叠加成本相对高企，不乏有企业下调开工水平，当前行业开工水平继续处于低位，预计与去年同期相比下降约10个百分点。数据来源：SMM中游：铝价下跌加重再生市场悲观情绪 SMM统计数据显示，截至6月23日，铝棒库存较上周四减少0.74万吨至万吨。除无锡地区小幅累库外，其他地区均表现去库。目前去库一方面是由于避险情绪主导下，部分公共仓库的库存转移至私人仓库，造成了库存的下降，另一方面是由于近期铝价回调，下游对价格的接受程度提升，补库意愿有所增加。预计下周铝棒或延续去库。数据来源：SMM下游：铝价下跌促使铝棒延续去库051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6063铝棒库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年 截至6月23日，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅减少个百分点至66.7%。分版块来看，建筑型材及铝板带箔等版块均出现新增点订单不足的情况，且月份国内铝下游加工行业普遍存在小淡季的情况，开工难以上行。铝线缆版块因高温等方面原因，终端提货不集中，企业排产宽松为主。仅汽车用铝及光伏等方面用铝订单较为乐观。铝材出口方面：国内铝材主要主要是铝板带箔、铝型材方面订单出口，据SMM调研了解，铝材出口企业海外新增订单下滑，且海内外比价持续修复，国内铝材出口利润大幅回落，后续出口量难以突破前期出口量。周内铝价持续刷新低，企业多看跌情绪浓厚，观望逢底采购为主。数据来源：SMM下游：下游开工率回升动能有所不足0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝加工行业平均开工率2021年2022年 1、6月22日，云南省发展和改革委员会和云南省工业和信息化厅印发云南省新材料产业发展三年行动及支持新材料产业发展的若干政策措施，其中提到重点发展新能源电池材料领域。大力发展磷酸铁锂、磷酸锰锂、磷酸锰铁锂、三元（镍钴锰）等正极材料，支持布局石墨、氧化亚硅等负极材料，加快发展电解液、隔膜、铜箔、铝箔等电池材料。支持引进铝塑膜、电池结构件、补锂剂等电池细分领域材（辅）料项目。2、郑州市人民政府办公厅印发《关于加快新材料产业发展的实施意见》，提出，大力发展铝基新材料，推进“以铝代钢”，重点发展以汽车、轨道交通为主的交通用铝材。推进“以铝代铜”，重点发展高附加值电力行业用铝材，大力发展高压输电线用铝导线、地下电缆用铝导线等产品，持续扩大铝制品在电工电缆、通讯线缆中的应用。3、2022年6月22日，澳大利亚反倾销委员会发布第2022/055号公告称，应中国企业大石桥市恒远铝业有限公司于2022年6月1日提交的申请，对进口中国的铝型材发起反倾销和反