请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究NFR 需求端强势回暖 2022年6月30日 南华期货研究所 高翔 分析师 投资咨询从业资格：Z0016413 gaoxiang@nawaa.com 0571-89727506 周四国债期货小幅低开后全天震荡上行，尾盘明显收涨。具体来看，十年期主力合约T2209收报99.995，较前一交易日涨0.2%；五年期主力合约TF2209收报101.145，较前一交易日上行0.12%；两年期主力合约TS2209收报100.955，涨幅0.06%。现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220010收报2.8175%，下行2bp。 公开市场方面，今日共100亿逆回购到期，央行开展800亿逆回购操作，当日净投放资金700亿元。资金利率方面，银行间隔夜与7天加权分别上行至1.93%与2.29%，较此前明显收紧。交易所质押回购利率高位运行，跨季时点资金中枢上移以及银行间和交易所出现分层都属正常，关注跨季之后流动性情况。 早盘统计局公布6月PMI数据，其中制造业PMI50.2，预期50.3，前值49.6；非制造业PMI54.7，预期50.5，前值47.8。在双双回升至扩张区间的同时，我们看到非制造业景气度出现了令人惊喜的超预期的上行。结合近期A股中下游行业的强势表现，疫情防控政策的边际放松以及暑假开启后旅游业的火爆，有理由对需求端的修复情况乐观一些。此外，近期票据利率明显回升，结合机构草根调研反馈，同时考虑到6月地方新增专项债集中发行等因素，我们认为债市仍将承压，对于开空头来说，反弹之后会是好的入场时机。 日内行情 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2年期国债期货 TS2209.CFE 100.850 -0.025 -0.02% TS2212.CFE 100.695 -0.040 -0.04% TS2303.CFE 100.530 -0.040 -0.04% 5年期国债期货 TF2209.CFE 100.930 -0.075 -0.07% TF2212.CFE 100.575 -0.075 -0.07% TF2303.CFE 98.905 -0.080 -0.08% 10年期国债期货 T2209.CFE 99.680 -0.085 -0.09% T2212.CFE 99.235 -0.105 -0.11% T2303.CFE 98.905 -0.115 -0.12% 资金利率 Shibor隔夜 1.616% 0.00 BP Shibor1周 2.245% 0.00 BP Shibor1月 2.425% 0.10 BP Shibor3月 2.500% 0.00 BP Shibor6月 2.591% 0.00 BP Shibor6月 2.591% 0.00 BP 期货数据 结算价 涨跌幅 2年期主力TS2112 100.695 -0.04% 5年期主力TF2112 100.575 -0.07% 10年期主力T2112 99.235 -0.11% 跨品种价差(久期中性） 价差 涨跌幅 4ST2112-T2112 303.720 0.000 2TF2112-T2112 102.180 0.000 2TS2112-TF2112 100.770 0.000 现券收益率 收盘价 涨跌幅 国债收益率 1Y国债 2.027% -1.83 BP 5Y国债 2.681% 1.11 BP 10Y国债 2.843% 0.78 BP 国债期货日报 基差走势&跨期价差 图1主力T合约活跃CTD基差走势 图2 T合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图3 主力TF合约活跃CTD基差走势 图4 TF合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图5 主力TS合约活跃CTD基差走势 图6 TS合约跨期价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 1.31.51.71.92.12.32200032200100.150.200.250.300.350.400.45T2209-T22120.00.20.30.50.60.80.91.11.21.41.52200022200070.200.250.300.350.40TF2209-TF22120.40.50.60.70.80.91.02200052100040.000.020.040.060.080.100.120.140.160.18TS2209-TS2212 国债期货日报 期限价差 图7 TF与T主力合约价差（久期中性） 图8 TF与TS主力合约价差（久期中性） 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图9 T与TS主力合约价差（久期中性） 图10 国债各期限价差 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 101.0101.5102.0102.5103.0103.5104.099.099.5100.0100.5101.0101.5102.0102.5103.0价差（右）元T2209.CFETF2209.CFE100.2100.3100.4100.5100.6100.7100.8100.9100.0100.5101.0101.5102.0102.5103.0价差（右）元TS2209.CFETF2209.CFE302.0302.5303.0303.5304.0304.5305.099.099.5100.0100.5101.0101.5102.0价差（右）元TS2209.CFET2209.CFE020406080100bp10Y-5Y5Y-1Y10Y-1Y 国债期货日报 资金变动&现券走势 图11 银行间质押式回购利率变动 图12银行间回购利率日变动 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 图13 银行间国债期限结构变动 图14 银行间国债YTM走势 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 1.01.52.02.53.0DR001DR007DR014-13-8-327121.31.51.71.92.12.3DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3MΔbp（右）2022-06-232022-06-22-1.5-1.0-0.50.00.51.01.51.82.02.22.42.62.83.01Y3Y5Y7Y10Y△bp（右）2022-06-242022-06-232.602.652.702.752.802.852.901.72.12.51Y%3Y%5Y%7Y%（右）10Y%（右） 国债期货日报 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份公司”，并保留我公司的一切权利。 股票简称：南华期货 股票代码：603093 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 南华营业网点