投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号恒力期货化工品日报20220630恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明 恒力一眼通：油品-芳烃请阅读最后一页的重要声明 恒力一眼通：烯烃请阅读最后一页的重要声明 恒力一眼通：建材-棉纺请阅读最后一页的重要声明 1原油-LPG 沥青（BU）目录一:油端-聚酯-化纤2PX-PTA3乙二醇（EG）-短纤（PF）请阅读最后一页的重要声明4棉花（CF）-棉纱（CY） 原油行情回顾：欧美继续对俄罗斯制裁，政治风险博弈偏强，叠加OPEC增产无力，供应继续支撑油价高位走强。逻辑：目前表现为低库存与宏观衰退风险的矛盾：1、油品库存偏低，裂解维持高位：目前欧美进入夏季出行旺季，汽柴需求有望维持偏高水平，裂解价差继续高位，且美国出台打压汽油政策，汽油利润向柴油转移，欧佩克+将2022年石油市场盈余从之前的140万桶/日下调至100万桶/日，供给偏紧预期在；2、地缘政治风险重新发酵：G7对俄罗斯施压，为俄油设定上限，且美国继续对俄罗斯商品加税，政治博弈风险加大，同时OPEC增产能力低于市场预期，在伊核谈判无果情况下，供应风险重现；3、通胀偏高带来宏观风险：美国通胀高位将抑制居民消费，美联储坚持加息降通胀，或带来一定宏观衰退风险。变量：欧美对俄油政策，旺季兑现程度，OPEC增产行为策略：短期宏观风险释放，产业结构稳定，原油继续震荡反弹风险提示：1、俄乌地缘政治风险；2、美国出台法案压制油价请阅读最后一页的重要声明 1.1.1 Brent与WTI月差高位，裂解保持偏强请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND0204060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1NY柴油裂解20182019202020212022-551525354555651/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1NY汽油裂解20182019202020212022-6-4-20246WTI 1-220182019202020212022-4-202468Brent 1-220182019202020212022-150-100-50050100150200250300350400石脑油裂解201720182019202020212022(50.00)(40.00)(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.00SC 8-91908-19092008-2009 1.1.2 下游产品价差请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND(15.00)(10.00)(5.00)0.005.0010.0015.0020.0025.00FU09-Brent1909200921092209-400-200020040060080010001200FU9-11909-20012009-21012109-22012209-2301-1000-500050010001500200025003000山东汽油裂解2019202020212022-1000-500050010001500200025003000山东柴油裂解20192020202120220.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00LU08-Brent21082208-350-250-150-5050150250350LU8-92108-21092208-2209 1.1.3 库存请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND5060708090100110美国:炼油厂:开工率20182019202020212022350000400000450000500000550000600000库存量:商业原油:全美20182019202020212022200000210000220000230000240000250000260000270000期末库存量:汽油总量:美国2019202020212022100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,000170,000180,000190,000期末库存量:馏出燃料油:美国2018201920202021202232,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,000期末库存量:煤油型喷气燃料:美国2018201920202021202280,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,000期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国20182019202020212022 LPG行情回顾：外盘跟随油价反弹，内盘需求一般，华南现货至5550，基差大幅走弱。逻辑：1、国内燃烧需求淡季，茂名外放带动华南现货走低，不过汽油企稳，深加工需求有望延续走强；2、美国自由港检修推迟重启推迟至9月，叠加北溪检修，短期外盘天然气保持偏强；3、汽柴压力减少，主营和地方炼厂7月继续提负，供应仍有明显增加预期。变量：国内疫情变化策略：PG08【5500，6000】震荡，等待反弹高空为主风险提示：1、地缘风险请阅读最后一页的重要声明 1.2.1 LPG：供需格局请阅读最后一页的重要声明数据来源：隆众资讯0%10%20%30%40%50%60%LPG库存:华南工厂20172018201920202021202250%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%LPG下游开工率:PDH201720182019202020212022303540455055LPG周商品量20172018201920202021202230%35%40%45%50%55%60%65%烷基化装置开工率:全国20172018201920202021202225%30%35%40%45%50%55%MTBE开工率:山东地区外销厂家201820192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%LPG库存:山东工厂201720182019202020212022 1.2.2 价格与价差请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND2000300040005000600070008000市场价:液化气:宁波地区20172018201920202021202220003000400050006000700080009000出厂价京博石化201720182020202120220102030405060708090到岸价:液化天然气(LNG):中国201720182019202020212022-2000-100001000200030004000广州: LNG-LPG202020212022 1.2.2 价格与价差请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND020004000600080001000012000注册仓单量:液化石油气:合计202020212022-5000500100015002000宁波基差：0721072207-2000-1500-1000-50005001000内外盘价差PG01-FEI 01PG02-FEI 02PG03-FEI 03PG04-FEI 04PG05-FEI 05PG06-FEI 06PG07-FEI 07PG08-FEI 08PG09-FEI 09-200-150-100-50050100150200250300PG8-92108-21092208-2209 沥青行情回顾：盘面随油价反弹逻辑：1.油价高位，成本有支撑。2.炼厂总开工率28%，山东炼厂开工逐步回升。7月国内沥青计划排产222.4万吨，环比增加6.4%。3.政策加强基础设施建设，库存连续去库，上周出货环比好转，主要近期部分炼厂释放合同，带动出货量增加。变量：疫情、库存策略：低位做多风险提示：宏观因素影响，油价大幅下跌。请阅读最后一页的重要声明 1.3.1 现货价格与开工率：山东现货4450，全国开工率28.36%请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND150020002500300035004000450050001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东现货2017201820192020202120221500200025003000350040004500500055001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华东现货2017201920202021202220%30%40%50%60%70%80%全国开工率2017年2018年2019年2020年2021年2022年14%24%34%44%54%64%74%84%94%山东开工2017年2018年2019年2020年2021年2022年 1.3.2 沥青利润与成品油裂解：沥青利润亏损340附近，汽油裂解利润下降请阅读最后一页的重要声明数据来源：WIND 1.3.3 基差与价差：山东基差走弱，9-12月差缩小。请阅读最后一页的重要声明数据来源：(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008009/189/3010/1210/2411/511/1711/2912/1112/231/41/161/282/92/213/53/173/294/104/225/45/165/286/96/217/37/157/278/88/209/1山东09基差BU1709BU1809BU1909BU2009BU2109BU2209(800)(600)(400)(200)02004006008001,0009/189/3010/1210/2411/511/1711/2912/1112/231/41/161/282/92/213/53/173/294/104/225/45/165/286/96/217/37/157/278/88/209/1华东BU1709BU1909BU2009BU2209(1,200.00)(700.00)(200.00)300.00800.001,300.009/189/3010/1210/2411/511/1711/2912/1112/231/41/161/282/92/213/53/173/294/104/225/45/165/286/96/217/37/157/278/88/209/1裂解差（BU09合约-SC合约*6.6）BU1909BU2009BU2109BU2209(200)(100)0100200300400BU09-BU12BU1709-BU1712BU1809-BU1812BU1909-BU1912BU2009-BU2012BU2109-BU2112 1.3.4 沥青库存：炼厂库存环比减少0.6%，社库减少1%请阅读最后一页的重要声明数据来源：百川资讯15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%1月2日1月17日1月30日2月10日2月22日3月10日3月27日4月11日4月24日5月8日5月20日6月3日6月16日6月27日7月10日7月27日8月12日8月28日9月13日10月1日10月18日11月2日11月17日12月4日12月20日总炼厂库存率2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0%10%20%30%40%50%60%70%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1山东炼厂库存率2017201820192020202120220%10%20%30%40%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1长三角炼厂库存率201820192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%80%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1东北炼厂库存率201720182019202