1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 一线城市线下观影陆续恢复，关注暑期档对全年大盘提振作用 上海地区影院恢复开放点评 行业点评 | 传媒 证券研究报告 2022年06月30日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 传媒 3.35 -5.60 -17.51 沪深300 8.06 4.71 -15.37 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 传媒：5月国内手游市场收入同环比下滑，《网络主播行为规范》出台—传媒行业周报（20220620-20220626） 2022-06-26 传媒：上海发布元宇宙投资促进方案，网信办修订《移动互联网应用程序信息服务管理规定》—传媒行业周报（20220613-20220619） 2022-06-19 传媒：优质内容为基，直播带货迎来新变化—东方甄选出圈点评 2022-06-17 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2021-062021-102022-02传媒沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：据央视新闻报道，7月8日起，上海市电影放映场所将有序恢复开放。 受一线城市疫情影响，1H22票房同比下滑30%+。据猫眼电影统计，从2022年初至6月29日20时，全国累计票房约179.83亿元（含服务费，下同），同比下滑34.66%，主要受3月以来上海、北京等多个地区疫情扰动，全国大量影院暂停歇业，多部国内外电影排期也受到影响。分城市票房结构看，一线城市占比较高，尤其是上海、北京等地，2021年上海地区票房合计25.25亿元，占全国比重5.36%。在全国疫情防控取得阶段性成功下，我们认为上海、北京等一线城市线下观影活动有序恢复，将有效带动全国观影人次和平均票价的提升。 暑期档片单储备丰富，有望提振全年大盘。截至6月29日，合计46部影片定档暑期档（6月1日-8月31日），类型涵盖剧情、动画、科幻、喜剧、爱情等。已上线/定档的多部作品观众期待度较高，其中《侏罗纪世界3》于6月10日国内上线，截至6月29日内地票房已达7.99亿元，已刷新今年进口片票房记录，猫眼预计内地总票房将达9.50亿元；朱一龙主演的《人生大事》（已于6月24日上线），猫眼想看人数42.9万；由陈思诚导演、黄渤主演的《外太空的莫扎特》（定档7月15日），猫眼想看人数13.1万；光线出品的动画电影《冲出地球》（定档7月16日），猫眼想看人数13.1万。参考之前疫情后票房的恢复情况，在影片供给充足的情况下，观影需求强劲，关注暑期档对全年大盘的提振。 行业供给逐渐出清，龙头集中度提升。据电影专资办统计，5月份共有509家影院歇业（含倒闭），营业的影院数量同比去年下滑15.6%。万达电影5月份票房市占率17.9%，同比提升2.1pct。1-5月万达电影票房同比下滑35.83%，跑赢大盘4.2个点。 影院经营杠杆高，利润弹性大。观影人次增多不仅带来票房的增加，还带来卖品和衍生品的销售增加，我们测算单影院的观影人次增加1%，该影院利润能增加3%。从上市公司的经营杠杆系数来看，DOL在2-2.5，即收入增加1%，利润增加2%。 投资建议：我们预计下半年进口片表现将显著增强，同时随着全国疫情得到有效控制，国产片也将陆续上映。我们预计在21H1票房的低基数下，今年下半年电影行业有望迎来高增长，看好疫情后院线及制片板块的修复。建议关注万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）、中国电影（600977.SH）、光线传媒（300251.SZ）和华策影视（300133.SZ）等。 风险提示：国内外疫情反复，影片供给不及预期，票房不及预期 行业点评 | 传媒 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年06月30日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。