续约腾讯战略合作，平台经济发挥协同价值

主要财务指标 事件 6月29日，公司与腾讯充续战略合作协议，为期三年。腾讯将继续在微信平台上为公司提供显著的一级及二级访问入口以提供流量支持，且双方亦有意继续在通信、技术服务、营销、广告及会员服务等多领域合作，有关合作的价值预期将于未来三年以现金及股份相结合的形式支付或投放。 评论 合作进一步深化，加强技术和供应链方面合作。京东和腾讯的战略合作自2014年起一直延续至今，合作内容从移动端产品、支付，到社交媒体服务、广告采买、会员服务，到如今的通信、技术服务。技术合作方面，拟在人工智能、信息安全等领域进行开拓；供应链服务方面，京东将充分发挥优势提供边缘计算、数智采购、工业互联、供应链金融等方面服务。 广告、营销及会员合作长期贯穿，有望在互联互通推动下有更大合作空间。互联互通加速推进的过程中，电商流量破圈至用户基数更大的社交流量，有望带动新用户增长，同时微信场景内用户的电商消费标签有望细化，对于营销和广告上的合作有更大空间。据测算，当前京东来自微信九宫格的活跃用户约为App的6%，来自京东微信小程序的GMV约为App的10%，京喜聚焦下沉市场，对微信生态的依赖相对更高，品类上更偏家居、服饰、食品等，和京东在品类和用户群体上有效实现互补。 投资建议 稳定长期的战略合作，对双方互惠互利，有助于为用户提供方便、快捷、优质的购物体验。京东自营+供应链的模式壁垒深厚，预计2022-2024E收入和归母净利润分别为11155亿元/13494亿元/16230亿元,170亿元/173亿元/190亿元，对应EPS为5.44元/5.55元/6.07元，给予“买入”评级。 风险提示 疫情反复冲击供应链，消费需求走弱，用户增长不及预期，竞争加剧等。 图表1：京东和腾讯战略合作 图表2：微信九宫格京东用户活跃度 图表3：微信九宫格用户活跃 图表4：京东小程序GMV 图表5：京东小程序品类分布 图表6：京喜小程序GMV 图表7：京喜小程序品类分布 风险提示 消费需求不及预期。疫情反复影响可支配收入，或导致消费需求减弱。 疫情反复或对供应链的通畅带来影响。受疫情管控影响，部分地区出现工厂停工、货品运输路线不畅等现象，或出现供应链不畅的风险。 市场竞争加剧。由于零售行业、物流行业竞争加剧，电商行业竞争对手增多，可能对经营业绩造成影响。线下消费券刺激或导致线上消费分流。 用户增长不及预期。下沉市场为各家电商平台新增用户的主要来源，用户增长会受到平台资源的投入、营销力度以及产品对下沉市场用户需求的理解等因素影响。