国债早报：社融超预期，期债呈V字反转

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年1月16日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 周舟： 020-85591807 qhzhouzhou@gf.com.cn 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 昨日，期债市场走势呈V字翻转，10年期国债期货主力合约报收97.800元，跌0.026%，5年期国债期货主力合约微涨0.005%至99.545。国债现券收益率震荡，10年期国债收益率上行0.86bp，5年期国债收益率下行0.12bp。 资金面方面，央行自周一重启公开市场操作后当日继续进行公开市场操作，共投放1800亿元，其中包括800亿7 天逆回购以及1000亿元28天逆回购，同时，15日有3900MLF到期，央行已在同日通过降准 。在缴税高峰的背景下，税款集中清缴入库对短期流动性将造成一定影响，通过逆回购操作正是弥补流动性缺口的重要手段之一，料接下来28日逆回购将成为主流，以投放跨春节资金。 基本面，昨日央行发布金融数据，数据显示，12月末，M2同比增长8.1%，与上年同期持平；狭义货币(M1)同比增长1.5%，比上年同期低10.3个百分点；全年人民币贷款增加16.17万亿元，同比多增2.64万亿元；社融规模增量累计为19.26万亿元，比上年少3.14万亿元。央行调查统计司司长阮健弘称，社融增速回落的原因，从金融方面看，主要体现为银行表外资金减少，这是结构性去杠杆的结果，也与金融体系风险偏好下降有关。从实体经济方面看，主要是平台相关行业和债务压力较大的国有企业有效融资需求不足。 总结而言，资金面合理充裕不会改变，12月社融数据的良好表现将使期债存在一定程度回调的可能，维持期债将在高位持续震荡的判断，投资者应谨慎观望。 市场要闻 1. 国新办就落实中央经济工作会议精神具体举措举行新闻发布会。发改委、财政部、央行多位官员发表讲话。 2. 李克强会见芬兰总统尼尼斯托：李克强指出，中芬经济技术等方面合作优势互补，前景广阔。中国拥有巨大市场，能为芬兰技术创新的商业化提供广阔商机。我们将大力保护知识产权，这不仅符合中国自身转变发展方式的需要，也有助于学习交流先进技术和理念。中方愿同芬方深化货物、服务和技术合作，加强在应对气候变化、绿色发展、清洁能源等领域合作，更好实现互利双赢。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS1903，5年期主力合约为T F1903，10年期主力合约为T1903 ◼ TS1903合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1903合约交易所最低交易保证金为1%，T1903保证金为2%。 ◼ TS1903涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1903涨跌停板为±1 .2 %，T1903涨跌停板为±2%。 社融超预期，期债呈V字反转 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年1月16日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1903100.4600.015%172-16971-4TS1906100.570-0.139%188105160TS190999.865-0.424%83-12300TS合计443-34987-4TF190399.5450.005%4,492-73016,723442TF190699.4850.020%20991TF190998.760-0.749%0000TF合计4,494-73016,822443T190397.800-0.026%42,80638660,037-458T190697.725-0.056%328272,820199T190997.610-0.240%1-1120T合计43,13541262,869-2592019/1/15 2019/1/15等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180007.IB3.42%2021/4/12101.52672.70321.82710.29190.2329次廉180022.IB3.00%2020/10/18100.63132.62271.79340.27890.1813三廉180002.IB3.42%2021/4/12101.8592.61080.67540.11480.4801等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160014.IB2.95%2023/6/1699.41223.09182.29690.35640.0962次廉180016.IB3.30%2023/7/12101.52222.93-1.9999-0.31670.823三廉180023.IB3.29%2023/10/18101.58932.925-2.326-0.36540.8702等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160023.IB2.70%2026/11/395.90273.31.76450.26110.1566次廉160010.IB2.90%2026/5/597.42073.30.94720.14240.3062三廉160017.IB2.74%2026/8/496.34653.290.90660.13380.2876注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1903TF1903国债期货跟踪现货数据TS1903 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年1月16日星期三 国债早报 TS1903日内走势 TF1903日内走势 100.36100.38100.40100.42100.44100.46100.480510152025309:2010:1011:0013:2014:1015:00 99.3099.3599.4099.4599.5099.5599.6099.6505010015020025030009:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1903日内走势 97.4097.4597.5097.5597.6097.6597.7097.7597.8097.8597.9097.9505001,0001,5002,0002,5003,0009:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 -0.20-0.100.000.100.200.300.400.500.600.700.802019-01-112019-01-122019-01-132019-01-14TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.401.602018-12-132018-12-232019-01-022019-01-12TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.502018-12-142018-12-242019-01-032019-01-13T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 0.000.501.001.502.002.503.003.504.002018-12-142018-12-242019-01-032019-01-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年1月16日星期三 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2019/1/152019/1/142018/12/312018/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.60%2.59%2.71%2.71%3.843.884.7541.80%5Y2.95%2.95%2.97%2.97%-0.12-1.92-1.9241.27%10Y3.14%3.13%3.23%3.23%0.86-8.82-8.8241.06%2Y3.06%3.05%3.21%3.21%1.02-15.45-15.4539.54%5Y3.43%3.42%3.50%3.50%0.97-7.03-7.0339.69%10Y3.56%3.54%3.64%3.64%2.00-8.26-8.2638.87%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2019/1/150.54%-0.040.19%0.980.42%1.141.43%2.220.42%2.39国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(1.14) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.002.503.003.504.004.505.002年期国债5年期国