中教控股本科学额公告点评：学额增长超预期，就业蓄水池作用凸显

维持 “增持” 评级。维持预测2022-2024财年收入分别为47.20/53.97/61.42亿元，维持归母净利润分别为18.06/20.88/24.07亿元，给予2022年12x PE估值，上调目标价至10.8港元（前值9.0港元），维持“增持”评级。 事件：公司发布公告，集团旗下所有中国高等教育学校2022/2023学年招生学额已获得批准，招生学额总数同比增长32%至78,157名，其中：①本科（不含专升本）学额同比大增46%至36,523名；②专升本学额同比大增70%至24,555名。 “稳就业”政策部署落实，招生学额提振。2022/2023学年集团招生学额连续获得大幅增加，主要由于：①党中央、国务院落实“稳就业”、“保就业”决策部署，延长劳动人口受教育年限和增强劳动人口受教育成都，持续扩大高等和职业教育规模；②集团以就业为导向的高质量课程受到学生广泛欢迎；③集团新学校、已投入使用的新校区及校区扩建为规模增长提供容量。疫情扰动下就业形势严峻，民办高教板块充分发挥就业蓄水池作用，北京、上海等地陆续出台职教配套支持政策，同时伴随着后续学校营利性选择的逐步推进落地，市场情绪边际回暖改善，板块估值及流动性有望迎来修复提振。 职教政策支持向好，回购彰显长期发展信心。中长期看，我国构建职普融通双轨制推动职业教育高质量发展，明确了对职业教育的政策支持方向。截至2022年2月28日，公司在手现金储备约50亿元。2022年3月公司使用自有现金赎回15.41亿港元可转债，发放4亿港币分红，并成功发行5亿人民币债券，据此估算最新现金储备39亿元人民币，在手现金充沛，可用于内生校园网络扩建与投资。目前公司积极推进粤港澳大湾区新校园及澳大利亚第四个校区的建设，内生扩建拉动未来增长；同时，董事会于2022年4月28日正式决议启动最高不超过5亿元回购计划，以实现股东利益最大化，彰显长期发展信心。 风险提示：招生报到不及预期，政策监管波动风险等。