1通惠期货有色金属策略周报-阴极铜2022年06月16日 1宏观经济美国方面，美国5月CPI同比上涨8.6%，刷新3月所创的四十年来最高增速，并高于上月及预期的8.3%增幅，核心CPI同比上涨6%，较上月的6.2%有所回落，但依然高于预期的5.9%，市场提高了对美联储接下来加息幅度的预测，美元指数大幅上涨，令铜价承压。美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会要点汇总：1、预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点；2、坚定地致力于让通胀回落，劳动力市场极度紧张，再次强调通货膨胀太高；3、美联储看到经济有所放缓，但仍处于健康的增长水平，美联储不会试图引发经济衰退；4、没有理由认为量化紧缩会导致流动性不足的问题，市场似乎没有过多受到量化紧缩的影响；5、大宗商品价格的波动可能会使美联储失去软着陆的可能性，这是一个不确定性高企的环境；6、希望在年底前将利率维持在3%-3.5%的紧缩性水平。中国方面，根据中国人民银行6月10日发布的数据，5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。业内人士普遍认为，本月金融数据整体超预期增长，体现了货币金融政策落实一揽子稳增长政策要求，金融对实体经济支持服务力度逐步加大。6月15日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业;确定阶段性缓缴中小微企业职工医保单位缴费，加力支持纾困和稳岗;决定开展涉企违规收费专项整治，部署缓缴行政事业性收费。会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，按照中央经济工作会议和《政府工作报告》总体思路、政策取向，立足当前稳增长，着眼长远促进经济持续健康发展。抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。欧洲方面，欧元区制造业PMI继续下滑，5月录得54.4，环比下滑1.1个百分点；英国5月PMI录得54.6，环比下滑1.2个百分点；美国Markit制造业PMI录得57.5，较上月下滑1.7个百分点。欧美制造业PMI不改继续下滑趋势，全球经济增速仍然面临下行压力。疫情情况根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间2022年6月15日6时30分左右，全球累计确诊新冠肺炎病例5亿4168万例，累计死亡病例633万例。全球单日新增确诊病例37万例，现存病例1846万例。数据显示，美国、澳大利亚、日本等国家位列单日新增确诊病例数最多的五个国家。美国、意大利、俄罗斯等国家位列单日新增死亡病例数最多的五个国家。 2行业方面行业讯息：LasBambas铜矿社区抗议和堵路问题存在好转态势，Antofagasta与中国炼厂将于下周开始第二轮谈判，现货TC承压下行。MMG旗下Lasbambas铜矿矿停产已逾50天，目前MMG欢迎社区就终止抗议活动达成协议，以及参与由政府带领的对话，该对话暂定于6月15日展开，为期30天。矿山生产及精矿运输预期将于2022年6月11日(秘鲁时间)重启。6月9日，海关总署消息，中国1-5月进口未锻轧铜及铜材240.4万吨，增加1.6%，进口均价每吨6.49万元，上涨12.1%。现货市场：昨日据SMM讯，昨日市场主流对07合约报价，市场整体交投活跃度有限。早市平水铜对07合约始报于升水250-260元/吨，贸易商间交投活跃度有限，日内基本围绕在升水260元/吨波动，少量低价货源流出吸引市场买兴。好铜报价和平水铜价差依旧稳定在20-30元/吨左右，市场货源偏紧的情况下买卖双方维持僵持之势。湿法铜在部分品牌报价指引下整体报至升水150-180元/吨，随着铜价的持续回落，下游逢低适量采购。库存分析：沪铜库存本周增加8106吨至51453吨;国内主流社会库存增加0.2万吨至11.24万吨;保税区铜库存本周减少0.74万吨至28.74万吨，连续五周下滑，前一周比价有利于进口，部分仓单于本周陆续报关进口流入国内，导致保税区库存进一步下滑。另外保税仓库排队提货效率也在继续改善。基本面冶炼方面，TC价格依旧维持高位，硫酸价格则是也在900元/吨以上的位置，炼厂利润持续仍相对较好，故此从冶炼利润角度而言，或将有利于产量的增加，后市可注意观察市场升贴水报价情况进而判断供应是否确有逐渐趋宽的局面。进出口方面，随着上海的解封，或有部分境外铜逐渐流入国内市场，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，目前已经转为亏损状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降格局。消费方面，虽然目前上海地区已经解封，但疫情仍有反复的情况，并且上周前半周，铜价走强相对明显，使得下游采购偏谨慎。而在终端方面，目前电子以及电力板块的表现或许相对较为可期，但地产板块的表现则仍然较差，后续各类扶持政策的落地情况将会是市场所关注的重点。精铜杆:周度开工率约为59.20%，较上周回落7个百分比，下游需求走弱，精铜杆企业订单明显回落。漆包线:从调研来看，除了来自传统变压器及新能源汽车的订单表现稳定外，当前多数漆包线企业订单呈现下滑趋势。操作观点整体来看，目前市场对于需求的向好存在乐观预期，但现实却仍略显偏弱。同时在宏观方面，在美联储强硬的收紧货币的态度下，通胀水平依旧高企，这使得市场对于未来经济展望存在较大忧虑，而这对铜的需求展望而言，同样相对不利，不过另一方面，持续高企的通胀对于商品而言，则又有一定的提振效果，故此宏观因素目前影响相对复杂。操作上暂时以相对谨慎的态度对待。风险关注1.国内疫情超预期；2.俄乌冲突超预期；3.期权波动率持续下降 3一周行情回顾本周沪铜震荡下跌。上周四沪铜主力2207开于72800元/吨，夜盘微幅走高，白盘转震荡，收盘于72810元/吨；上周五沪铜主力合约止盈转跌，收于72650元/吨；周一夜盘震荡走低，白盘跌幅继续扩大，收盘价71720元/吨，较上一交易日下跌810元/吨；本周二夜盘沪铜主力合约2207开于71320元/吨，夜盘低开低走后收复失地，白盘延续震荡，收盘价71570元/吨，较上一日下跌380元/吨；昨日沪铜主力合约延续跌势，收于70670元/吨。表1阴极铜期货主力合约运行情况CU2207.SHF日期最高价最低价收盘价成交量涨跌涨跌幅持仓量2022-06-09730507270072810496091100.15131549442022-06-1072700723807265056491-180-0.24721530192022-06-1372470716107172092405-810-1.11681440372022-06-1471680711107157077694-380-0.52811410432022-06-1571350706607067087721-720-1.0085140983数据来源：wind资讯通惠期货图1：期货持仓量单位：手图2：上海阴极铜交割量单位：吨数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货 4现货价格图3：上海物贸平均价单位：元/吨图4：湿法铜与光亮铜价格单位：元/吨数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货图5：广东南储电解铜平均价单位：元/吨图6：长江有色市场最高最低报价单位：元/吨数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货溢价情况图7：上海物贸平均价升贴水单位：元/吨图8：洋山铜溢价单位：美元/吨数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货 5加工产品情况图9：无氧铜丝市场平均价单位：元/吨图10：漆包线市场平均价单位：元/吨数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货废铜情况图11：废铜价格单位：元/吨数据来源：wind资讯通惠期货 6电解铜价格图12：电解铜市场价单位：元/吨图13：电解铜粉价格单位：元/千克数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货库存图14：库存单位：吨数据来源：wind资讯通惠期货 7图15：活跃合约基差单位：元/吨图16：铜比废铜数据来源：wind资讯通惠期货数据来源：wind资讯通惠期货图17：铜比电解铜数据来源：wind资讯通惠期货风险揭示报告中的信息均来源于公开可获得的资料，通惠期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。未经通惠期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。