【生猪周报】出栏端矛盾持续增加，09合约期现价差加速回归

【生猪周报】出栏端矛盾持续增加09合约期现价差加速回归银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1G A LAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪7目录 2G A LAXY FUTURES摘要1.供应端：生猪出栏量逐周下滑，大小体重猪源价差收窄，出栏体重持续增加，供应端矛盾仍比较突出；2.需求端：毛白价差走扩，冻品库存增加，虽然市场普遍反应白条成交情况较差，但整体来看，价差对于当前高猪价仍有消化能力，猪价抑制作用或比较有限；3.期货市场：期现价差快速回归，盘面在兑现预期的过程中持续出现减仓，近期市场交易重心开始转入预期的兑现过程，重点关注压栏以及二次育肥的具体情况生猪市场摘要 3G A LAXY FUTURES1.生猪价格——出栏矛盾继续增加猪价持续冲高元/公斤元/公斤产区价格分区域价格涨幅生猪：本周全国生猪价格继续上涨，其中东北地区17.9-18元/公斤，较上周上涨1.8-2元/公斤，华北地区18.2-18.3元/公斤，较上周上涨1.4-1.5元/公斤；河南山东地区17.9-18.5元/公斤，较上周上涨1.2-1.4元/公斤，华东地区18.4-18.6元/公斤，较上周上涨1.2-1.5元/公斤，西南地区16.8-17.8元/公斤，较上周上涨1-1.4元/公斤；华南地区17.6-19.4元/公斤，较上周上涨0.9-1.3元/公斤，全国各地普遍在1.2-1.5元/公斤，涨幅较上周继续扩大。本周市场出栏端矛盾有加剧倾向，高频屠宰数据连续四周下滑，这与此前市场预期以及原始数据存在较大背离，供应矛盾越发加剧。分片区看，本周涨幅最大的地区为东北，其次为华中，当前散养户整体存栏不高，养殖企业顺势压栏，屠宰企业采购难度增加，被迫提价保量，另外周内降雨有所增加，也导致生猪流入区域调运受限，进一步推高周边地区猪价。13.5014.5015.5016.5017.5018.5019.502022-05-052022-05-072022-05-092022-05-112022-05-132022-05-152022-05-172022-05-192022-05-212022-05-232022-05-252022-05-272022-05-292022-05-312022-06-022022-06-042022-06-062022-06-082022-06-102022-06-122022-06-142022-06-162022-06-182022-06-202022-06-222022-06-24东北华北河南山东华东华中西南华南0.00.51.01.52.02.5东北华北河南山东华东华中西南华南 4G A LAXY FUTURES2.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格持续下跌元/公斤元/公斤母猪价格仔猪价格母猪：相较于商品猪价格的火热行情，近期母猪落价较快，本周母猪价格下跌至35.26元/公斤，较上周跌幅为0.69%。随着能繁母猪养殖成本整体维持高位以及商品猪留种数量的增加，市场补栏动力已开始减弱，农业农村部显示5月能繁母猪存栏环比已开始转正，也进一步增加了养殖端对于后备母猪补栏的担忧情绪。受近期饲料原料价格大幅下跌影响，补栏成本整体有所下移，但自繁自养平均预期成本仍然在16-16.2元/公斤左右，对应至明年4月出栏价，则的确面临较多不确定影响，在此背景下，母猪延迟淘汰较直接补栏性价比更佳；仔猪：本周仔猪价格同样有所走弱，截止周末，仔猪价格41.5元/公斤，较上周下跌0.5%。经历长时间上涨，仔猪价格开始有逐步筑顶迹象，随着仔猪价格持续上涨，当前外购仔猪补栏成本基本在17-18元/公斤左右，而当前补栏仔猪直接对应了年末的猪价情况，虽然市场预期较好，但考虑到夏季到来后潜在的疫病等不利影响，养殖户观望情绪有所增加，随着补栏旺季逐步结束，仔猪价格涨势或将开始有所放缓。2030405060708090第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周单位：元/公斤2015201620172018201920202021202202040608010012014021222111213132321323414243132331323212221112181828717277172712345678910111220182019202020212022 5G A LAXY FUTURES3.养殖利润——猪价上涨养殖利润持续改善元/头元/头自繁自养利润外购仔猪利润养殖利润：受益于猪价上涨，本周生猪养殖利润继续大幅走扩，其中，外购仔猪头均养殖利润172元，较上周上涨87元，自繁自养头均利润-37元，较上周上涨83元，生猪养殖基本已经开始全面转正。当前出栏生猪主要对应去年12-1月补栏仔猪或去年8-9月新开产的母猪，在去年8月及今年12月期间，能繁母猪以及仔猪价格均开始呈现上涨态势，这使得此前的养殖成本有所增加，但因猪价本身涨势较快，养殖利润得以修正。最近一段时间来，饲料价格整体大跌，预计养殖利润将有进一步修正空间。-1000-500050010001500200025003000350013579111315171921232527293133353739414345474951532013201420152016201720182019202020212022-2000-1500-1000-50005001000150020002500300013579111315171921232527293133353739414345474951532013201420152016201720182019202020212022 6G A LAXY FUTURES4.能繁母猪、生猪存栏情况——能繁母猪存栏开始转正元/头元/头能繁母猪存栏量生猪存栏量能繁存栏情况：继前几周各家机构公布5月能繁存栏数据后，近期农业农村部也发布了5月能繁母猪的存栏情况，据统计，5月末全国能繁母猪存栏量4192万头，相当于4100万头正常保有量的102.2%，环比增加0.36%，这一数据较三方资讯机构公布的数据增幅偏低（其中，涌益5月能繁环比增加1.23%，我的农产品数环比增加1.83%)。在此前一周中，我们提到，三方数据因样本点数量较少，数据波幅相对较大，实际增速不排除低于样本点表现的可能，这在过去几轮去化中也可见部分端倪。整体来看，5月能繁产能环比增加是符合预期的，在此不做过多赘述，预计6月期间能繁母猪存栏仍将呈现上升态势，本轮猪周期产能去化暂告一段落。；商品猪存栏：涌益口径5月总存栏环比下降0.6%，其中商品猪存栏下滑约1%,大猪环比降幅最明显，环比减幅为2.17%。此前一段时间，仔猪补栏数量整体比较低，叠加出栏快速增加生猪总体存栏继续呈现去化态势。整体来看，因为自去年6月以来，能繁母猪存栏呈现缓步下滑状态，按照4个月的生产周期来看，商品猪存栏去化逻辑相对比较确定，预计本轮商品猪存栏去化可能将延续至今年3季度末。-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%010000002000000300000040000005000000600000070000002019-92020-12020-112020-122020-32020-52020-72020-92021-12021-102021-112021-122021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-3商品猪环比-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%02000004000006000008000001000000120000014000002019-112019-92020-12020-112020-122020-32020-52020-72020-92021-12021-102021-112021-122021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-3能繁母猪能繁环比 7G A LAXY FUTURES出栏情况：本周生猪出栏数据继续恶化，根据当前出栏进度评估来看，6月前三周环比均在持续下降，但预计全月总出栏量仍较5月有所增加，环比增速不及去年同期表现。根据涌益口径统计的生猪出栏进度来看，截止本月20日，出栏进度仅60%，这也意味着如果后续仍维持此进度的话出栏量将大概率在90%左右，整体供应仍然偏低。另外，从出栏体重方面看，本周生猪出栏均重继续增加，达到125公斤左右，开始反季节性逼近2020及2021年水平，此外大小体重猪源价差也开始有所缩窄，反应大体重猪源供应开始减少，供应端矛盾凸显；需求方面看，虽然市场普遍反应消费表现不好，白条走货困难，但从毛白价差上看，近期白条与毛猪价差有持续走扩的表现，一定程度需求对于涨价仍有接纳空间，但实际情况仍需论证。随着6月国内疫情开始逐步趋于稳定，消费方面大概率也将逐步企稳，但季节性淡季影响预计仍将存在5.生猪出栏&消费需求情况——出栏继续低于预期，消费需求偏弱头公斤样本点生猪出栏量生猪出栏体重社零数据冻品库存比例80000013000001800000230000028000001234567891011122016201720182019202020212022-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02总额商品零售餐饮除汽车外零售00.10.20.30.40.50.60.70.8147101316192225283134374043464952201320142015201620172018201920202021202210010511011512012513013514014710131619222528313437404346495220182019202020212022 8G A LAXY FUTURES6.生猪期货现货基差连三-连五月间价差连一-连三月间价差生猪盘面结构-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300041527822517291223718301025923620317821418216301234567891011122021202210000.000012000.000014000.000016000.000018000.000020000.000022000.0000生猪近月生猪连一生猪连二生猪连三生猪连四生猪连五2022-06-172022-05-202022-04-192022-03-182022-02-24-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020003000 9G A LAXY FUTURES6.综合分析本周以来，生猪价格继续全线大涨，涨幅普遍在1-1.3元/公斤左右，较此前一周涨幅明显放大。近期猪价快速上涨的矛盾仍然在于供应端，从高频出栏数据不难看出，6月前三周出栏量几乎逐日下滑，反应市场本身供应其实呈现出一种急剧萎缩的状态，月内出栏数量的减少背后本身反应了在存栏量偏低的情况下，养殖户的压栏惜售表现以及调运受影响情况下贸易量的下滑。从出栏完成进度来看，6月前几周中，生猪出栏完成进度基本在60%左右，这使得月内大企业出栏计划可能会有所下调，同时，散养户的压栏大概率也将导致供应