菜籽类市场周报：全球衰退预期升温 菜油继续减仓大跌

全球衰退预期升温 菜油继续减仓大跌「2022.06.24」作者：许方莉期货投资咨询证号：Z0017638菜籽类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø1、菜油市场观点总结：Ø本周菜油期货大幅下跌，主力09合约收盘价11757元/吨，周比-1810元/吨。Ø加拿大大草原地区的播种工作基本结束，大部分地区降水充沛，对油菜籽单产有益，且出口需求放慢，对油菜籽价格构成压力，加籽高位回落近一个多月。同时，印尼加速出口，而马来西亚棕榈油出口明显放缓，且产量有所恢复，棕榈油市场出现恐慌性抛压，对油脂市场形成压力。另外，美联储激进加息，并在最新的货币政策报告中提出或将无条件维持物价稳定，引发市场对经济衰退的悲观预期，原油市场高位大幅回落，拖累油脂市场。国内市场方面，疫情影响下，菜油需求明显弱于往年同期，且国内菜籽上市导致菜油价格受到一定压制。但是今年国内新籽收购价格高昂，且油厂开机率持续处于最低水平，菜油产出有限，而下游提货情况尚可，沿海地区菜油库存继续下降。盘面来看，在悲观氛围下，菜油期价急转直下，预计仍处于调整态势。Ø2、策略建议：暂且观望。Ø3、交易提示：宏观政策变化情况及周一中国粮油商务网周度库存及提货量。总结及策略建议 4来源：瑞达期货研究院「 周度要点小结」Ø1、菜粕市场观点总结：Ø本周菜粕期货大幅下跌，主力09合约收盘价3327元/吨，周比-417元/吨。Ø加拿大大草原地区的播种工作基本结束，大部分地区降水充沛，对油菜籽单产有益，且出口需求放慢，对油菜籽价格构成压力，加籽高位回落近一个多月。且美豆优良率高于去年同期，降低市场炒作概率，限制美豆价格。另外，美联储大幅加息增加经济衰退风险，全球流动性紧缩预期增加，导致近期市场空头氛围骤增。国内方面，今年菜籽收购价格高开高走，明显高于往年同期，给菜粕以成本支撑。不过，油菜籽进入上市高峰，菜粕产出有望增加，而菜粕下游提货不积极，库存处于回升趋势，且国内大豆短期供应充足，油厂开机率尚可，豆粕库存持续增加，蛋白粕压力加大。盘面来看，菜粕开启补跌行情，短期仍存走弱预期。Ø2、策略建议：偏空思路对待。Ø3、交易提示：美豆天气影响情况以及周一中国粮油商务网周度库存变化及提货量。总结及策略建议 5「 期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化Ø本周菜油期货大幅下跌，总持仓量131024手，较上周增加-18665手。Ø本周菜粕期货大幅下跌，总持仓量164533手，较上周增加-75480手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为-14569，上周净持仓为-944，净空持仓大幅增加，整体氛围仍然偏弱。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为+11372，上周净持仓为+3528，净多单增加，市场氛围有所转强。「 期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：wind图6、郑商所菜粕仓单量来源：windØ截至周五，菜油注册仓单量为0张。Ø截至周五，菜粕注册仓单量为2144张。菜油及菜粕期货仓单 8「 期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图8、菜油基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至6月24日，全国菜油现货价平均价上涨，报12783.75元/吨，周比-1470元/吨。Ø截至6月23日，菜油活跃合约期价和全国现货均价基差报783元/吨。菜油现货价格及基差走势 9「 期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图10、菜粕基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至6月24日，菜粕平均价报3503.89元/吨，较上周大幅下跌。Ø截至6月24日，全国平均价与菜粕活跃合约期价基差报+177元/吨，周环比+135元/吨。菜粕现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、郑商所菜油期货9-1价差走势来源：wind图12、郑商所菜粕期货9-1价差走势来源：windØ截至周五，菜油9-1价差报570元/吨，周比+76元/吨。Ø截至周五，菜粕9-1价差报553元/吨，周比-100元/吨。菜油及菜粕期货月间价差变化 11「 期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：wind图14、菜油及菜粕现货比值走势来源：wind 瑞达研究院Ø截至6月24日，菜油粕主力09合约比值为3.534，现货平均价格比值为3.648。本周油脂大幅下跌，油粕有所回落。菜油及菜粕期现比值变化 12「 期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：wind图16、主力合约菜棕油价差变化来源：wind Ø截至周五，菜豆油主力09合约价差为1869元/吨，处于同期最高水平。Ø截至周五，菜棕油主力09合约价差为2649元/吨，处于同期中等偏高水平。菜豆油及菜棕油价差变化 13「 期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：wind图18、豆菜粕现货价差变化来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，豆粕-菜粕主力09合约价差为456元/吨。Ø截至周五，豆粕-菜粕现货价差为400元/吨，周比-30元/吨。豆菜粕价差变化 供应端：周度库存与进口到港预估Ø根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，截止第25周，国内油厂进口菜籽库存量总计为22.2万吨，较上周增加-3.4万吨，较去年同期的33.6万吨，增加-11.4万吨。处于同期较低水平。Ø2022年6月油菜籽到港量预估为12万吨，进口预期偏低。14图17、进口油菜籽周度库存图18、油菜籽预报到港量来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」 Ø据wind数据显示，截止6月10日，国产油菜籽江苏地区压榨利润为270.00元/吨，湖北地区压榨利润为400.00元/吨。进口油菜籽压榨利润为-400.20元/吨。近期进口压榨利润持续为负，不利于后期买船。15图19、主要地区油菜籽压榨利润来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润持续为负，制约进口数量 Ø美国农业部公布的6月供需报告显示，2022/23年度我国油菜籽产量将达到1470万吨，刷新历史新高。16图19、我国油菜籽产量来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况-油菜籽」供应端：我国冬油菜产量有望创历史新高12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0020122013201420152016201720182019202020212022我国油菜籽产量（千吨） 供应端：库存水平略有减少，到港预估增加Ø 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第25周，全国进口压榨菜油库存为23.3万吨，较上周24.4万吨增加-1.1万吨，周比-4.73%。Ø2022年6月、7月菜籽油到港量预估分别为20万吨、15万吨。17图17、进口菜籽油周度库存图18、菜籽油进口到港预估来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜籽油」 Ø据中国粮油商务网数据显示，2022年第25周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.5万吨，较上周增加-1.0万吨，本周开机率11.39%。18图20、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜籽油」供应端：油厂压榨量处同期最低 19图21、餐饮收入来源：wind 瑞达期货研究院图22、食用植物油产量来源：wind 瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，5月植物油产量为406.10万吨，餐饮收入为3012.30亿元。今年由于疫情及油脂价格涨幅明显，植物油产量及餐饮需求弱于同期水平。「 产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 Ø 根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第25周，菜油合同量为10.4万吨，较上周增加0.70万吨，整体仍处于近年来同期低位，高价对下游需求抑制较为明显。20图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜籽油」需求端：合同量持续低迷 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止2022年第25周，全国油厂进口压榨菜粕库存为5.7万吨，较上周增加-0.3万吨，处于同期偏高水平。21图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2022年5月菜粕进口总量为242290.46吨，较上年同期222957.96吨增加19332.50吨，同比增加8.67%，较上月同期189931.97吨环比增加52358.49吨。22图25、菜粕月度进口量来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜粕」供应端：进口量处于同期最高水平 Ø据中国饲料工业协会发布统计数据显示，2022年5月，全国工业饲料总产量2352万吨，环比增长4.6%，同比下降11.5%。本月水产饲料产量252万吨，环比增长33.1%，同比增长11.0%，水产料略有增加，不过总量大幅减少。23图26、饲料月度产量来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况-菜粕」需求端：水产饲料略有增加，但总产量减少 截至6月23日，本周标的主力合约破位下跌，对应期权隐含波动率为30.51%，较上周同期26.29%上升4.22%，仍低于标的20日，40日，60日及120日历史波动率。主要是交易所对09合约有持仓限制，导致其波动率持续偏低。24图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率低处于最低水平 瑞达期货研究院免责声明25 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院