金融&金融科技行业周报——个人养老金投资公募基金新规出台，ETF正式纳入互联互通平安证券研究所金融&金融科技研究团队2022年6月26日证券研究报告王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务） 2核心观点01、个人养老金投资公募基金新规出台，第三支柱补位提速。6月24日，证监会颁布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），向社会公开征求意见。《暂行规定》从基本要求、基金产品标准和销售机构展业条件上做出规定，根据《暂行规定》和中国证券报等相关媒体报道，个人养老金基金将选择部分城市先试行1年再逐步推开，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健的，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF等。2、最高法发布司法意见，保障新三板、北交所改革发展。6月24日，最高人民法院发布《关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》（以下简称《保障意见》），为充分发挥人民法院审判职能作用，保障深化新三板改革、设立北交所顺利推进。《保障意见》共四个部分14个条文，明确了北交所的法律地位，有利于证券市场健康创新发展。在第二部分提出对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖，全面参照执行科创板、创业板司法保障意见等各项司法举措。值得注意的是，在第三部分提出针对新三板、北交所挂牌上市中小企业尚属创业成长阶段的实际情况，不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本，还规定了审理对赌协议、定向增发等类型案件的具体指导原则，明确了降低中小微企业融资成本的导向。3、资本市场开放迎标志性事件，ETF正式纳入互联互通。6月24日，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，证监会制定并发布了《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》（以下简称《公告》），自发布之日起实施。本次《公告》共5条，一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展ETF，二是明确相关制度安排参照股票互联互通，三是明确投资者识别码安排，四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求，五是明确业务实施细则相关安排。根据此前监管部门发布的公告，投资者通过互联互通投资ETF，仅可在二级市场进行交易，不允许申购赎回，ETF投资额度与股票投资额度一并统计及管理。个人养老金投资公募基金新规出台，ETF正式纳入互联互通 CONTENT目录•个人养老金投资公募基金新规出台，第三支柱补位提速•最高法发布司法意见，保障新三板、北交所改革发展•资本市场开放迎标志性事件，ETF正式纳入互联互通重点聚焦•银行：央行颁布《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》•证券：监管初定金融稳定保障基金、信托业稳定基金缴纳标准•保险：5月末专属养老险保单数达15.7万件，保险深度升至3.93%•金融科技：中央深改委会议强调将平台企业支付和其他金融活动纳入监管行业新闻行业数据•市场表现：证券、保险、金融科技指数分别上涨0.82%、0.86%、0.94%，银行指数下降0.68%•银行：公开市场操作净投放500亿元，SHIBOR利率上行•证券：周度股基日均成交额环比上周下降3.49%•保险：十年期国债到期收益率环比上升2.26bps 4重点聚焦1点评：个人养老金基金将在部分城市和部分养老目标基金产品试点先行，未来将逐步推开。根据《暂行规定》和中国证券报等相关媒体报道，个人养老金基金将选择部分城市先试行1年再逐步推开，试行阶段拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。《暂行规定》从基本要求、基金产品标准和销售机构展业条件上做出规定：1）在机构基本要求上，强调机构的专业能力和服务能力、要求建立长周期考核机制，保障个人养老金安全规范运作，强化投资人权益保护。2）在基金产品标准上，通过产品设计匹配客户需求、产品机制安排等方式鼓励投资人长期投资、长期领取。3）在销售机构展业条件上，从财务指标、公司治理、合规内控等方面提出针对性要求，保障个人养老金基金销售业务的安全合规性。事件：6月24日，证监会颁布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），向社会公开征求意见。（资料来源：证监会官网，平安证券研究所）个人养老金投资公募基金新规出台，第三支柱补位提速《规定》主要内容内容具体内容养老基金投资范围1）在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。2）在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健的，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF等。基金销售机构1）基金销售机构最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有规模不低于50亿元。根据中国证券投资基金业协会，当前约40家机构符合条件，其中银行18家、券商15家、第三方机构7家。2）允许基金管理人及其销售子公司办理该管理人募集的个人养老金基金销售相关业务。基金管理人考核对基金管理人考核和评价周期不得短于5年，不得进行短期收益或规模排名；对投资者给予红利再投资、豁免申购费以及优惠管理费和托管费等鼓励机制基金产品标准1）产品设计上，《暂行规定》要求基金管理人根据不同生命周期阶段投资人的养老投资需求，开发满足不同养老投资偏好的运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的基金产品。2）产品机制安排主要聚焦费用优惠和赎回安排，《暂行规定》要求不得收取个人养老金投资基金份额的销售服务费，可以通过设置收益分配方式为红利再投资、豁免申购限制和申购费、优惠管理费和托管费费率等鼓励投资人长期投资；通过定期分红/支付、定额赎回等鼓励投资人长期领取。中国养老金三支柱结构变化0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020第三支柱：税延型养老保险第二支柱：职业年金第二支柱：企业年金第一支柱：基本养老保险 51重点聚焦事件：6月24日，最高人民法院发布《关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见》（以下简称《保障意见》），为充分发挥人民法院审判职能作用，保障深化新三板改革、设立北交所顺利推进。（资料来源：最高法官网）点评：《保障意见》共四个部分14个条文，明确了北交所的法律地位，有利于证券市场健康创新发展。1）第一部分，《保障意见》要求各级法院深刻认识妥善审理涉新三板、北交所及其挂牌公司、上市公司案件的重要意义，具体把握多层次资本市场的司法需求。2）第二部分提出具体措施，包括依法保障证券监管部门行政监管和北交所自律管理，充分尊重新三板的改革实践和业务规则，对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖，全面参照执行科创板、创业板司法保障意见等各项司法举措。3）值得注意的是，在第三部分提出针对新三板、北交所挂牌上市中小企业尚属创业成长阶段的实际情况，不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本，还规定了审理对赌协议、定向增发等类型案件的具体指导原则，明确了降低中小微企业融资成本的导向。4）除此之外，《保障意见》在第四部分规定了严厉打击违法犯罪、防范通过破产程序损害投资者权益、规范证券投资咨询机构行为、健全多元纠纷化解机制等措施。最高法发布司法意见，保障新三板、北交所改革发展《保障意见》主要内容要点具体内容北交所设立意义和安排1.重要意义：将新三板精选层变更设立为北京证券交易所，打通“创投基金和股权投资基金—区域性股权市场—新三板—证券交易所”中小企业持续成长的全链条市场服务体系，创造中小企业积极向上的良性市场生态。2.总体安排：本次改革，新三板基础层、创新层和北京证券交易所聚焦服务创新型中小企业，形成“层层递进”的市场结构。重在实现“三个目标”：1）构建一套契合创新型中小企业特点的基础制度安排，2）畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，3）培育一批“专精特新”中小企业，形成良性市场生态。设立北交所顺利推进提出具体措施1.依法保障证券监管部门行政监管和北京证券交易所自律管理。设立北京证券交易所并试点注册制。2.尊重新三板作为国务院批准的全国性证券交易场所的改革实践和业务规则，以适应“层层递进”市场结构安排的挂牌转让、持续监管等制度体系。3.对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖。4.全面参照执行科创板、创业板司法保障意见的各项司法举措。要点具体内容支持中小企业借助资本市场做大做强的若干具体措施1.依法支持证券中介机构服务中小企业挂牌上市融资。2.按照“层层递进”的市场结构对虚假陈述民事责任予以区别对待。3.秉持资本市场“三公”原则依法降低中小企业融资交易成本。4.优化审判执行程序降低创新型中小企业诉讼成本。依法有效保护投资者合法权益1.严厉打击涉新三板基础层、创新层和北京证券交易所市场违法犯罪行为。2.切实防止上市公司、挂牌公司通过破产程序损害投资者合法权益。3.依法规范证券投资咨询机构对新三板基础层、创新层和北京证券交易所市场的投资建议服务。4.进一步健全证券诉讼和纠纷多元化解机制。 6重点聚焦1点评：互联互通机制标的扩容至ETF，伴随资本市场的进一步开放，资产配置的多元化水平有望逐步提升。自互联互通机制开通以来，外资通过沪深股通交投活跃，为进一步丰富交易品种，中国证监会与香港证监会已于2016年就ETF纳入互联互通投资标的达成共识，并于2022年5月27日至2022年6月10日期间向社会公开征求意见。本次《公告》共5条，一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展ETF，二是明确相关制度安排参照股票互联互通，三是明确投资者识别码安排，四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求，五是明确业务实施细则相关安排。根据此前监管部门发布的公告，投资者通过互联互通投资ETF，仅可在二级市场进行交易，不允许申购赎回，ETF投资额度与股票投资额度一并统计及管理。事件：6月24日，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，证监会制定并发布了《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》（以下简称《公告》），自发布之日起实施。（资料来源：证监会官网）资本市场开放迎标志性事件，ETF正式纳入互联互通《公告》主要内容要点具体内容机制拓展至交易型开放式基金自本公告发布之日起，交易型开放式基金正式纳入互联互通，内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票和交易型开放式基金的基金份额。相关制度安排交易型开放式基金纳入互联互通的交易和登记结算安排、投资者适当性、两地跨境监管合作等事项，参照《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》执行。投资者识别码安排交易型开放式基金纳入互联互通适用北向投资者识别码制度与南向投资者识别码制度。证券公司、公募基金管理人相关要求参照《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》《证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》等相关规定执行。业务实施细则相关安排要求上交所、深交所和中国结算分别制定或修改相关业务规则，报中国证监会批准后实施。ETF纳入互联互通政策推进历程上交所发布《沪港通试点办法》。11月17日沪港通正式开通。2014《政府工作报告》明确提出适时启动深港通试点。12月5日深港通正式开通。2016中国证监会与香港证监会就ETF纳入互联互通投资标的达成共识。2016两地就ETF纳入互联互通整体方案达成共识。2021ETF纳入互联互通公开征求意见。2022 72行业新闻|银行央行：颁