建筑装饰行业：当前BIPV落地情况如何？

分布式光伏装机速度如何？当前分布式光伏装机规模及占比均呈快速提升趋势，继去年分布式光伏装机占比超过50%后，今年Q1分布式光伏装机量同增超2倍，占比进一步提升至60%（其中分布式光伏主要以与建筑结合的BAPV/BIPV形式建设为主，非建筑结合为辅）。此外，目前光储一体化发展正成为行业新趋势，国内各地已积极出台政策举措力推光储项目建设，美国光储项目占比也在持续提升。未来随着储能成本持续下降，光储项目有望持续增多，为分布式光伏发展增添动能。 BIPV项目当前经济性如何？与集中式光伏电站相比，分布式光伏电站设备、施工成本均较低，叠加销售电价较高，全额自用情况下分布式光伏电站投资回收期约6年，而地面电站需约15年。其中分布式电站中BIPV较BAPV更具经济性，工业厂房BAPV和BIPV投资回收期分别约8-9年/6-7年，公共建筑BAPV和BIPV投资回收期分别约5-6年/4-5年，BIPV在各类形式光伏项目中具备显著经济性优势。随着光伏和建筑企业跨行业合作增多，BIPV产业链逐步走向成熟，经济性占优的BIPV渗透率有望进一步提升。 建筑企业开拓BIPV具体策略有哪些？1）贡献渠道资源，绑定龙头组件商：跳过研发和生产阶段，低价获取优质光伏组件，同时有龙头组件商作品牌背书；2）建筑企业牵头，搭建自有光伏组件产线：可在BIPV组件设计中融入建筑企业建造标准，满足建筑性能要求，同时赚取BIPV组件生产与施工的利润；3）联合光伏企业开展整县项目：发挥政府资源优势获取订单，灵活选择光伏组件供应商，提供项目最需要的产品，同时发挥建筑企业设计能力，提升盈利能力；4）专注开拓光伏幕墙：发挥幕墙领域专业优势，满足光伏幕墙建造个性化要求，拿单能力及项目盈利能力强。 BIPV下半年加速发展动力有哪些？1）强制性政策落地，4月国家标准《建筑节能与可再生能源利用通用规范》开始执行后，全国多城市已积极出台政策要求新建建筑需安装太阳能系统，我们也草根调研到今年4月起部分设计院已着手BIPV建筑设计业务，若后续设计大量完成并进入招投标环节，则建筑企业可能盈利BIPV订单快速增长阶段，并进一步带来BIPV营收和业绩落地；2）组件价格下降，随着国内头部硅料企业产能下半年加速释放，有望带动组件价格下降，推动BIPV经济性提升；3）工商业电价上涨，我国持续推动工商业电价市场化程度提升，叠加燃煤发电成本上行，电价趋于上涨，促工商企业加装BIPV积极性持续提升。 投资建议：继续看好未来BIPV行业高景气发展：1）建筑领域重点推荐和关注龙元建设（整合在手政府资源，联合天合光能开拓整县业务）、精工钢构（钢结构行业领军企业，BIPV布局提速）、东南网架（钢结构实力突出，整县项目加速推进）、江河集团（高端幕墙龙头，抢占异型光伏组件蓝海），关注森特股份、杭萧钢构；2）电网领域重点推荐苏文电能（光伏业务推进持续顺利，分布式光伏+户用储能订单获取能力较强）、安科瑞（积极推动微电网项目建设，持续受益分布式新能源发展）。 风险提示：BIPV政策推动不及预期、企业订单承接及落地进度不及预期、组件成本降低不及预期、电价上涨不及预期等。 股票代码 1.分布式光伏装机速度如何？ 1.1.国内外分布式光伏装机均呈提速趋势 2021年我国分布式光伏占比已超过50%。据国家能源局数据，2021年我国光伏新增装机量55GW，同增14%。其中以工商业/户用为代表的分布式光伏装机大幅增长，2021年新增装机29GW，同增89%。新增分布式光伏占比持续提升，由2014年的19%提升至2021年的53%。 2022年我国分布式光伏延续快速增长态势。2022年Q1国内光伏新增装机13.2GW，同增148%。其中分布式光伏8.9GW，同增216%，占比达60%。 未来随着光伏组件价格进一步降低，居民及工商业主装机动力提升，我国分布式光伏装机比例有望进一步提升。 图表1：我国光伏新增装机容量及同比增速 图表2：我国新增光伏装机结构 海外分布式光伏占比近年来亦呈回升趋势。国际上看，2012年之前欧洲光伏补贴较大，户用/工商业光伏装机占比较高，但随着2012年后欧洲光伏补贴退坡，占比逐渐下降。 2017年后，随着平价时代到来，全球户用/工商业光伏装机占比持续回升。2020-2021年海外分布式光伏新增装机占比均维持在40%以上。 图表3：全球历年新增光伏装机构成 图表4：全球户用+工商业新增装机及增速 图表5：全球（剔除中国）历年新增光伏装机构成 图表6：全球（剔除中国）户用+工商业新增装机及增速 图表7：海外主要国家历年户用+工商业新增光伏装机（GW） 图表8：海外主要国家历年户用+工商业新增光伏占比 1.2.储能成本下降为分布式光伏发展增添动能 储能成本降低进一步推动分布式光伏占比。光伏发电具有强波动、强随机性问题，为保障电网可靠运行，需通过储能装臵形成可控、可调的电网工作机制。此前储能成本较高，对分布式光伏的大规模发展形成一定制约，当前储能成本逐年持续下降，随着储能成本降低，光储系统发展有望进一步提升分布式光伏的占比。 图表9：4小时电站级储能单位成本及预测（美元/KWH） 近年来我国各地积极出台举措推动光储一体化发展。光伏与储能融合发展（光储）已成为国内光伏发展的新趋势，各地陆续出台举措要求当地新增、存量、大规模或示范型的光伏项目加装储能设施，常见的政策要求是配套储能设施不低于10%-20%，供电时长不低于2小时。 图表10：我国各地光储一体化政策一览 美国光储一体化项目占比持续提升。2018年3月美国发布“住宅侧储能系统税收抵免新规则”，为储能设备提供30%的税收抵免；2019年3月，美国发布《储能技术运行准备和发电法案》《推进电网储能法案》《电池储能创新法案》，持续推动美国储能行业发展。 据SEIA测算，2021年美国光储一体化项目占比约11%，2025年有望接近30%。 图表11：美国历年光储一体化项目占比 2.BIPV项目当前经济性如何？ 2.1.分布式较集中式更具经济性 建设阶段：分布式光伏初始建设成本更低。与集中式光伏电站相比，分布式光伏电站设备、施工成本均较低，据CPIA数据，2021年，我国地面光伏系统的初始全投资成本为4.15元/W左右，分布式光伏系统初始投资成本为3.74元/W（工商业），较地面集中式光伏系统低0.41元/W。 运行阶段：分布式电站运维成本略高。电站运维用于保障发电系统安全、稳定、高效运行，CPIA统计2021年我国集中式地面电站运维成本0.045元/W/年，分布式光伏电站为0.051元/W/年，相比集中式略高0.006元/W/年，未来也有望维持该小幅差额。 综合来看：分布式光伏发电成本低约11%。据CPIA测算，2021年地面集中式光伏电站在1800/1500/1200/1000小时等效利用小时数的平准发电成本（LCOE）分别为0.21/0.25/0.31/0.37元/度；分布式光伏电站则分别为0.19/0.22/0.28/0.33元/度，平均低约0.03元/度（平均低约11%），即综合各因素来看，分布式光伏电站的发电成本较集中式低约11%。 图表12：我国集中式光伏电站初始全投资及变化趋势（元/W） 图表13：我国工商业分布式光伏电站初始全投资及变化趋势（元/W） 图表14：我国集中式光伏电站与分布式光伏电站运维成本变化趋势（元/W/年） 建设成本低、销售电价高，分布式光伏项目投资回收期更短。我们以CPIA数据为基础，假设某25年电站项目分别以分布式和集中式的方式建造，自用电价0.5元/度，上网电价0.4元/度。可测算分布式光伏项目若发电全额自用，则IRR为19%，投资回收期6年；若全额上网，则IRR为12%，投资回收期11年；集中式地面电站IRR为10%，投资回收期15年。分布式光伏项目因建设成本更低，同时销售电价更高，而使项目收益率更高，投资回收期更短。 图表15：分布式光伏与集中式光伏IRR与投资回收期对比 2.2.BIPV较BAPV更具经济性 BIPV的回收期更短、经济性更强。我们在今年1月份外发的BIPV专题报告《BAPV/BIPV发展提速，如何看待其经济性？》中已详细论述BAPV与BIPV的经济性问题，其中我们针对工业厂房和公共建筑这两类BAPV/BIPV常见建筑进行分析，同时每类建筑均细分为“传统屋顶”、“BAPV”、“BIPV”三种屋顶模式进行具体分析，发现： 1）1万平米的工业厂房，在25年使用期限内，BAPV/BIPV的初始建设成本分别为720/675万元，BIPV初始建设成本较BAPV低6.3%；相对于传统屋顶来看BAPV/BIPV投资静态回收期分别为8-9年/6-7年。 2）1万平米的公共建筑，在50年使用期限内，BAPV/BIPV的初始建设成本分别为780/750万元，BIPV初始建设成本较BAPV低4%。相对于传统屋顶来看BAPV/BIPV投资静态回收期分别为5-6年/4-5年。 图表16：BIPV与BAPV经济性分析总结表 短期BAPV装机仍占主导，长期BIPV有望展现更高景气。整体看，BIPV项目初始建设成本更低，投资回收期更短，较BAPV在经济性上具备明显优势。现阶段国内分布式光伏项目中还是以BAPV为主，随着光伏和建筑企业跨行业合作增多，BIPV产业链逐步走向成熟，经济性占优的BIPV渗透率有望进一步提升。 图表17：建筑企业与光伏企业合作一览 3.建筑企业开拓BIPV具体策略有哪些？ 3.1.策略1：贡献渠道资源，绑定龙头组件商（森特股份） 2020年，隆基股份推出“隆顶”及“隆锦”两款BIPV产品，并将该年立为公司BIPV业务开拓元年，期望在4-5年将其打造为百亿规模营收的业务板块。2021年3月，隆基股份收购森特股份27.25%股份。 双方合作模式：森特作为金属建筑围护领军企业可为隆基提供BIPV产品设计及研发的相关技术支持及优质客户资源；而隆基具备行业领先的光伏组件研发技术，可为森特提供光伏产品的研发能力和技术基础，构筑产品技术壁垒，同时以合作价提供BIPV组件，降低整体成本。 图表18：隆顶装配式BIPV光伏建材 图表19：隆锦产品图 3.2.策略2：建筑企业牵头，搭建自有光伏组件产线（精工钢构、杭萧钢构） 1）精工钢构：光伏建筑优势突出，积极搭建光伏施工子公司+布局组件产能 技术：公司自2009年开始布局光伏电站设计、建造、运营一体化业务，已储备较为丰富的分布式光伏技术，并在光伏建筑结构荷载、屋面散热防水、运营维护等方面有较多解决方案，集成落地业务能力突出。 渠道资源：工业厂房屋面大、平坦，工业用电量大、电价高，安装光伏系统经济性好，公司传统主业每年有近半订单来自工业建筑领域，可较好触达相关需求。 施工及产线布局：投资设立专业子公司—精工绿碳光能科技，作为分布式光伏EPC业务平台；同时公司还与东方日升战略合作一起打造“精昇”BIPV屋顶产品，精工钢构作为该产品的唯一销售商。 “精昇”屋顶产品采用210单晶双玻无边框新型组件、360°直立锁边740瓦型及新型铝合金夹具连接新方式，具备更安全、更适用、更经济、更美观、更可靠、更便捷的特点。 图表20：精工钢构精昇BIPV产品 2）杭萧钢构：收购BIPV建材企业合特光电，后续将成立BIPV施工子公司 产线布局：2021年收购BIPV建材企业合特光电51%股份，并投资3500万元建设合特一期100万平米BIPV组件生产线，该产线已于去年11月份投产。 施工布局：据公司投资者关系活动记录表，后续公司计划于上市公司体内成立BIPV业务独立子公司，从事工程集成落地服务。 激励措施：公告拟回购公司股票数量500-1000万股激励30名合特核心骨干，业绩考核指标为12个月内实现高转化效率钙钛矿/晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线投产，且电池转化效率达到28%以上；2023/2024年合特光电净利润不低于0.5/1.0亿元（占公司业绩的10%-20%）。 图表21：