新股专题覆盖：华盛锂电（2022年第66期）

http://www.huajnsc.cn/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年06月24日 策略类●证券研究报告 新股专题覆盖: 华盛锂电（2022年第66期） 新股专题报告 （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） 投资要点 ◆ 下周三（6月29日）有一家科创板上市公司“华盛锂电”询价。 ◆ 华盛锂电（688353）：公司专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售；主要产品包括电子化学品及特殊有机硅两大系列。在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯、氟代碳酸乙烯酯市场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、光伏电站、3C产品等领域；在特殊有机硅领域，公司也已成为少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一。公司2019-2021年分别实现营业收入4.23亿元/4.45亿元/10.14亿元，YOY依次为14.61%/5.02%/127.97%,三年营业收入的年复合增速40.00%；实现归母净利润0.76亿元/0.78亿元/4.20亿元，YOY依次为25.88%/ 2.76%/ 438.81%，三年归母净利润的年复合增速91.02%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入3.52亿元，同比增长128.68%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长277.61%。根据公司初步预测，预计2022H1公司扣非归母净利润同比上升58.19%至91.92%。  投资亮点：1、公司产品下游应用为景气度较高的新能源汽车、储能、光伏等行业，受下游需求拉动，目前电解液添加剂整体处于供不应求态势；而公司已与比亚迪、宁德时代、天赐材料等行业龙头签订长期合约，有望驱动公司经营业绩向好。据QYResearch数据，2019年全球锂电池电解液添加剂产量仅为1.7万吨，而新能源产业的快速发展拉动需求高速增长，行业整体呈现供不应求态势，价格随之上涨。公司已与比亚迪、宁德时代、天赐材料签订长期合作协议，约定2023-2025年每年供给宁德时代3360吨VC、供给比亚迪3120吨VC、600吨FEC，2023-2024年每年供给天赐材料960吨FEC，需求端确定性高，募投项目产能释放将推动公司业绩高速增长。2、公司是电解液添加剂细分领域龙头之一。公司于2003年进入锂电池电解液添加剂市场，曾主导起草VC国家标准及FEC行业标准。根据中国电池工业协会数据，公司2018年-2020年生产的锂离子电池电解液添加剂产品市场占有率在国内同类产品中排名第一；根据QYResearch统计的全球市场锂电池电解液添加剂主要厂商2019年产量市场份额，公司以22.19%的市场占有率排名第一；根据伊维经济研究院统计的2020年全球电解液添加剂企业市场份额，公司以20.89%的市场占有率排名第一。  同行业上市公司对比：选取主营业务包含锂电池电解液添加剂或其他电解液材料的新宙邦、石大胜华、多氟多。从可比公司情况来看，平均收入规模为72.72亿元，平均PE-TTM为19.39X，平均毛利率为33.01%。相较而言，公司的收入规模相对较小，毛利率高于上述同业可比公司。 ◆ 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。 分析师 李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、华盛锂电 ..................................................................................................................................................... 3 （一）基本财务状况 ................................................................................................................................... 3 （二）行业情况 .......................................................................................................................................... 4 （三）公司亮点 .......................................................................................................................................... 5 （四）募投项目投入 ................................................................................................................................... 6 （五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................. 6 （六）风险提示 .......................................................................................................................................... 7 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化 ......................................................................................................................... 3 图2：公司归母净利润及增速变化 ...................................................................................................................... 3 图3：公司销售毛利率及净利润率变化............................................................................................................... 4 图4：公司ROE变化 ........................................................................................................................................... 4 图5：2015-2026年全球锂电池电解液添加剂产量（万吨） ............................................................................... 4 图6：2015-2026年中国锂电池电解液添加剂产量（万吨） ............................................................................... 5 表1：公司本次IPO募投项目投入 ...................................................................................................................... 6 表2：同行业上市公司指标对比 ......................................................................................................................... 6 新股专题报告 http://www.huajinsc.cn/3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、华盛锂电 公司是一家专注于锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售的高新技术企业；主营产品主包括电子化学品及特殊有机硅两大系列，已高度覆盖中国国内市场，同时出口日本、韩国、美国、欧洲、东南亚等国家和地区。在电子化学品领域，公司是碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）市场领先的供应商之一，产品广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS电源、移动基站电源、光伏电站、3C产品等领域。在特殊有机硅领域，公司是少数拥有“非光气法生产异氰酸酯硅烷”技术的生产商之一，凭借领先的技术优势，公司在国内外客户中赢得了良好的口碑。 公司多年来坚持自主创新，在锂电池电解液添加剂和特殊有机硅领域拥有多项核心技术，同时建设了江苏省锂电池材料工程技术中心、江苏省锂电池电解液添加剂工程中心、江苏省博士后创新实践基地等多个科研平台，主导起草了VC国家标准和FEC行业标准，在行业内具有较强的影响力。另外，公司现已建立了一整套完善的管理体系，通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系以及ISO45001职业健康安全管理体系认证，逐步实现持续、稳健、快速的发展。 （一）基本财务状况 公司2019-2021年分别实现营业收入4.23亿元/4.45亿元/10.14亿元，YOY依次为14.61%/5.02%/127.97%,三年营业收入的年复合增速40.00%；实现归母净利润0.76亿元/0.78亿元/4.20亿元，YOY依次为25.88%/ 2.76%/ 438.81%，三年归母净利润的年复合增速91.02%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入3.52亿元，同比增长128.68%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长277.61%。 2021年，公司主营业务收入按产品类型分为五大板块，包括碳酸亚乙烯酯（VC）（6.39亿元，63.04%）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）（2.91亿元，28.68%）、双草酸硼酸锂（BOB）（0.40亿元，3.98%）、特殊有机硅（IPTS/TESPI）（0.17亿元，1.68%），以及其他产品（0.27亿元，2.62%）。2019至2021年报告期间，碳酸亚乙烯酯（VC）为公司主要的营收来源，其销售占比维持在55%以上，整体来看，业务结构未发生较大变化。 图1：公司收入规模及增速变化 图2：公司归母净利润及增速变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 资料来源：Wind，华金证券研究所 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00020,00040,00060,00080,000100,000120,000营业收入-万元营业收入增长速度%-右轴-100010020030040050005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000归属母公司净利润-万元归母净利润增速%-右轴 新股专题报告 http://www.huaj