税收政策中心国际投资与资本模式：企业所得税项目技术简报

税务政策中心国际投资和资本模型：企业所得税项目技术简介桑顿马西森 2021 年 4 月 28 日抽象的本技术简报介绍了税收政策中心的跨境税率国际投资和资本模型 (IICM)。详细解释了作为 IICM 基础的 Devereux-Griffith 有效税率模型，并介绍和解释了初步模型输出——按国家和行业划分的美国投资的有效边际税率和平均税率。还描述了模型应用和扩展途径。 TA X P OL I CY CE NTE R |城市学院和布鲁金斯学院2 2020 年 6 月，Urban-Brookings 税收政策中心 (TPC) 将其投资和资本模型 (ICM) 扩展为跨境投资模型，并概述了传播策略。本简报详细记录了模型扩展，包括其动机和计划的研究用途。美国的外国投资是美国经济的重要组成部分，近年来受到的调查相对不足。根据美国经济分析局 (BEA)，外资企业占美国私营企业资本投资的 16.3%、研发的 15.2%、商业附加值的 7% 和私营部门就业的 6%。 1根据美国国税局收入统计部门报告的数据，外资企业也占企业所得税收入的 14.6%。 2跨境投资的激励措施取决于有效平均（而非边际）税率。以前的 TPC 模型只产生了边际利率的估计值，它决定了投资范围，而不是市场进入。本简报中描述的模型扩展首次允许 TPC 计算外国和国内企业的有效平均税率3。例如，这一变化使我们能够计算 2017 年减税和就业法案 (TCJA) 的影响外商投资美国的激励措施。 TPC 的估计表明，TCJA 大大增加了对美国的外国（以及国内）投资的激励。这些激励措施对有双边税收协定的国家（如法国和德国）的增加幅度大于对没有协定的国家的增加。近期，TPC将利用该模型分析TCJA对美国外商投资水平和构成的影响。据 TPC 所知，这将是第一个关于 TCJA 对入境跨境投资影响的正式实证研究。为确保获得最高质量的方法和数据，即将使用该模型的研究将与美国财政部税务分析办公室和国际货币基金组织的国际税务专家合着。在未来的工作中，TPC 将继续扩展和提高其业务建模能力，例如通过估算特殊税制下的入境外国投资以及美国在外国的境外投资的有效税率。边际税率与平均有效税率市场准入的投资决策，例如跨国企业对特定投资项目地点的决策，对税收优惠的反应不同于对最佳投资规模的决策。有效边际税率 (EMTR) 衡量额外投资一美元回报的有效税率。面临资本边际生产力下降的企业扩大投资，直到最后一个项目仅涵盖正常的资本回报、折旧和所得税负债。因此，EMTR 衡量了企业所得税对投资范围或“集约利润”的影响。 TA X P OL I CY CE NTE R |城市学院和布鲁金斯学院3 相比之下，关于是否投资于特定司法管辖区的离散投资选择不仅取决于边际税率，还取决于平均税率，或作为所得税的总利润份额。即使是 EMTR 为零的企业所得税，它不会对正常的资本回报造成负担，如果它在总利润中所占的份额比其他司法管辖区的税收更大，也可能会阻碍市场进入。为了衡量企业所得税对市场准入或“广泛利润”的影响，需要采用与 EMTR 不同的衡量标准。市场准入，包括跨境投资，不取决于 EMTR，而是取决于有效平均税率 (EATR)，或税收现值占公司利润的份额。 Devereux 和 Griffith (1998, 2003) 对离散投资决策的税收激励的经典模型表明，EATR 是 EMTR 和法定企业所得税率（根据投资者层面的税收进行调整）的加权平均值。相关权重取决于相关投资项目的盈利能力：边际投资对折旧津贴和利息扣除等激励措施高度敏感，仅取决于 EMTR。但随着盈利能力的提高，更大份额的回报仅受法定税率的影响，因此其权重增加。在项目赚取纯租金或没有投资的收入（如跨境利润转移的情况下）的极端情况下，EATR 本身就是法定费率。Devereux-Griffith 模型是 TPC 的国际 ICM (IICM) 的基础，如下一节所述。4 我们最初校准 IICM 以探索外国投资进入美国的激励措施。为此，该模型建立在作为 ICM 基础的 BEA 提供的按行业划分的详细美国投资存量数据的基础上。与模型测量的 EATR 一起使用，以研究 TCJA 对美国外国投资的影响。德弗罗-格里菲斯模型Devereux-Griffith 模型建立在作为 ICM 基础的经典 Hall 和 Jorgenson (1967) 模型之上。这两个模型都基于标准金融模型，假设在资本市场均衡中，公司的价值等于所有未来净股息分配的当前贴现值：∞푉푡 = ∑퐀=0훼퐷푡+푠 − 푁푡+푠(1 + 퐀)퐀(1)其中V吨是公司在时期 t 的价值，D吨是已发行股息的价值，N吨是新股发行的价值。等式 (1) 中的两个参数反映了股东层面税收对公司估值的影响： 是税后的比率股息收入与税后资本收益：(1−푐푑푖푣)div是投资者级别的股息税率和CG是个应计-(1−푐푐푔)等值资本利得税率；6훽是投资者层面的贴现率，等于푖(1−푐푖푛푡)(1−푐푐푔)名义利率和퐀퐀퐀퐀是投资者层面的利息收入税。给定 (1)，来自的经济租金 (R)， 在哪里， 在哪里퐀是个 TA X P OL I CY CE NTE R |城市学院和布鲁金斯学院4 푡−1一项投资等于它引起的公司市场价值的变化，它等于当前贴现的分布中所有未来变化的价值：∞푅 = 푑푉푡 = ∑퐀=0훼푑퐷푡+푠−푑푁푡+푠(1 + 훽)푠(2)股息与公司一期财务预算约束下的投资有关：퐷푡 = 푄(퐾푡−1)(1 − 푟) − [퐼푡 − 푟휙(퐼푡 + 퐾푇 )] + (퐵푡 − 퐵푡−1) − 푖(1 − 푟)퐵푡−1 + 푁푡(3)其中 Q(K) 是产出，取决于上期资本存量； 是法定企业所得税 (CIT) 税率；我是投资； B为债券发行； 是税收折旧率； KT 是扣除累计税收折旧免税额后的股本价值。等式（3）显示，股息等于公司其他投融资流量的净差额，从左到右分别为：产出税后收入（ ）、投资成本扣除投资税收减免（-）、债券发行净额( )、税后利息费用 (–) 和新股发行 ( )。为了对边际投资进行建模，即仅涵盖其财务成本和税后折旧的投资，将 R 设置为零，然后可以求解等式 (2) 以获得最佳资本存量。为了对产生的利润超过正常回报的投资进行建模，Devereux 和 Griffith (1998, 2003) 考虑了在随后期间反转的资本存量的单期扰动。 7 投资商品和产出的成本归一化为统一。投资增加一单位，dI吨= 1，需要在接下来的 dI 期间撤资t 1= –(1 - )*(1 + ）， 在哪里 是经济折旧（资本消耗）率和 是一般通货膨胀率。在 t 1 期间产生的输出变化是 dQt 1=p+， 在哪里p是投资的真实财务回报。投资产生的租金取决于融资方式，可以分解为由留存收益融资的投资回报加上外部融资的额外成本：R = R回覆 F. 在所有情况下，投资回报均假定为股息分配。对于以留存收益融资的投资，税后经济租金为(1 + 퐀)푅푟푒 = 훼 {−(1 − 퐴) + [(1 + 훽)] [(푝 + 훿)(1 − 푟) + (1 − 훿)(1 − 퐴)]}(4)其中 A 是税收折旧免税额的折现值乘以公司税率。等式 (4) 右侧的第一项反映了投资成本，通过折旧准备金降低到单位以下。第二项获取投资收益的税后价值，第三项获取股本的剩余价值。所有条款都减少了 由于租金分配征税，第二期价值受通货膨胀和贴现的影响。如果投资是通过借款或发行新股融资的，则额外成本为：1 + 푖(1 − 푟)1퐹 = 푑퐵푡훼 [1 −(1 + 훽) ] + 푑푁푡(훼 − 1) (1 − (1 + 훽))(5) TA X P OL I CY CE NTE R |城市学院和布鲁金斯学院5 等式（5）右边的第一项反映了一个借款单位，该借款单位在下一期用可抵税的利息偿还。第二期反映一个单位的股份发行，在第二期按面值偿还。通过债务融资，由此产生的租金分配在投资者层面完全征税，因此减少了，因为它是留存收益。对于新的股权融资，术语(反映新股发行的稀释，具有统一的价值；这会降低公司价值（如以及融资成本）在第一期，然后在第二期回购股票时冲回（贴现），出于税收目的，这被视为资本回报。设置 R 等于 0，等式 (4) 和 (5) 可用于求解资本的边际成本，:(1 − 퐴)(1 + 훽)푝̃ = (1 − 푟)(1 + 휋) (훽 + 훿(1 + 휋) − 휋) − 훿 − 퐹 훼(1 − 푟)(1 + 휋)(6)将投资者层面的税收设置为零（即，仅查看公司层面的税收），前两个条款等式（6）简化为(1−퐴)(푟+훿)(1−푐)−.这是熟悉的 King-Fullerton 资本成本，其中r等于真实利率。8 第三项反映了替代融资方式的影响。由于在没有税收的情况下푝̃−푟公司的融资成本为实际利率，相应的含税 EMTR 为.푝̃EATR 衡量存在税后经济租金的税收楔子，因此定义为푝.要计算相应的 EATR，需要在没有税的情况下测量租金：푅∗ = −1 +1(1 + 퐀)[(1 + 휋)(푝 + 훿) + (1 + 휋)(1 − 훿)](7)一个单位的投资在接下来的一段时间内产生总回报p+, 剩余资本价值为(푝−푟)1.等式（7）简化为.(1+퐀)为了构建 EATR，对存在和不存在税收的租金之间的差异 R* - R 进行缩放퐀按总利润流的净现值，扣除折旧后：(푅∗ − 푅).因此，(1+퐀)퐀퐀퐀퐀 =[ 퐀](1 + 퐀)(8)根据模型参数重写它会产生퐀퐀퐀퐀 =푝̃퐀퐀퐸푀푇푅 + (1 −푝̃퐀퐀) 퐀(9)在哪里푇훼(1−푐)(1+푖)是企业收入的综合法定税率。 （在缺少...之下(1+퐀)投资者层面的税收，吨因此，有效平均税率是 EMTR 和根据投资者层面资本所得税调整的法定 CIT 税率的加权平均值，其中权重取决于企业盈利水平。随着盈利能力的提高，投资补贴等边际税收激励措施的重要性降低，EATR 趋向于法定税率。在没有投资的极端情况下——例如跨境利润转移——税收份额简单地等于法定税率。 TA X P OL I CY CE NTE R |城市学院和布鲁金斯学院6 模型校准IICM 的一般参数根据相关文献中的平均值设置。名义利率 (一世) 假设为 6%，通货膨胀率 ()假设为2%；实际利率（r) 因此为 3.9%。9 跨国公司利润率 (p) 假定为投资原成本或账面价值的 20%。到目前为止，IICM 已经过校准，以反映 TCJA 引入的美国投资标准税收制度，该制度于 2018 年 1 月 1 日生效，以及在该日期之前盛行的标准制度。标准企业所得税率（) 在 2018 年之前为 35%，当前为 21%。10美国国内税收法 (IRC) 第 163(j) 节规定了限制利息扣除的收益剥离规则，这会影响 F 中的债务融资期限。在 2018 年之前，收益剥离规则仅适用于美国付款人有负债权益比率超过 1.5 比 1，其净利息支出超过调整后应纳税所得额加上净利息支出、净经营亏损结转以及折旧、摊销和损耗的 50%。 TCJA 收紧了这些规则，以适用于任何超过所得税、利息费用和折旧、摊销和消耗前利润 30% 的跨境或国内利息费用。11 从 2022 年开始，这一限制将进一步收紧至 30%所得税和利息支出前的收益。为了解释利息费用的这些限制，IICM 以下列方式修改了债务融资的 F 规范（等式 5 右侧的第一项）：1 + 푖(1 − 휆푐)퐹 = 푑퐵푡훼 [1 −(1 + 훽)](10)在哪里 是适用 163(j) 规则后仍可扣除的利息部分。美国财政部税务分析办公室提供的价值 基于 2018 年前后不允许的总利息费用的份额。对于国内企业，平均 2014 至 2017 年为 1，2018 年为 93%，而在美国的外资企业，相应的比率分别为 95% 和 80%。最后，必须明确对入境外国直接投资的投资者级税收。由于大型上市公司的股权在国际上是多元化的，因