电子：科技周芯片短缺缓解科技行业放松管制

华泰研究2022年6月15日│中国（大陆）主题放松对科技行业的控制；大流行再次抬头在美国，5 月份 CPI 同比上涨 8.6%至 40 年高位。 10年期国债收益率超过3%。由于投资者担心经济衰退的风险，标准普尔/纳斯达克/SOX 指数下跌 5.1/5.6/7.5% 哇。在中国，对科技平台的监管似乎正在放松。新闻出版总署已批准60款游戏，允许滴滴重新上市，并考虑复兴蚂蚁IPO。恒生科技指数上涨 9.7%，阿里巴巴（22.2%）领涨。比亚迪（15.9%）告诉CGTN，其将向特斯拉提供电池，其市值上涨超过10000亿元人民币。 5 月份新能源汽车销量迅速回升，但蔚来 22 年 1 季度的业绩低于我们的预期。我们建议投资者关注疫情反弹对供应链构成的风险。终端需求订单削减；模拟IC和电源半导体短缺得到缓解据 Digitimes 报道，随着中国智能手机订单减少，三星将其越南工厂的工作周从 5 天缩短至 3-4 天，并将其全年智能手机出货量指引下调 15% 至 28,000 部。面板订单减少 30%至 900 万片，而舜宇 5 月手机镜头出货量环比下降 29%。不过，大立光预计 2H22 订单强劲。 TI 的模拟 IC 和 IGBT 的芯片短缺有所缓解。 Starpower (-12.3%) 和SG Micro (-10.3%) 暴跌。苹果推迟了 MR 的推出。 Meta 的 AR 没有出售，其智能手机项目也被放弃了。申万电子跌0.7%，上证综指涨2.8%上周 A 股日均成交 10,625 亿元，环比上涨 22.8%。在电子领域，Adayo (10.7%)、CRM (7.0%) 和 HDGF (6.4%) 领涨，而 Starpower (-12.3%)、SG Micro (-10.3%) 和 Anlogic (-8.4%)领跌。上周北向资金净流入总额为人民币368亿元。富士康工业互联网、振华受到青睐； Starpower、SG Micro 和 Sunwonda 被减持。在其他 TMT 板块中，SW-Communications 下跌 0.4%，SW-电脑涨2.4%，SW-Media 上涨 1.5%。其中，启明星辰（11.2%）领涨，奇安信（-3.6%）领跌。恒生科技指数上涨 9.7%，而恒生指数上涨 3.4%上周所有 H 股日均成交 1,278 亿港元，环比上升 18.0%。电子板块，比亚迪电子（19.4%）、中芯国际（9.7%）、建滔（5.2%）领涨，舜宇（-2.4%）、华虹半导体（-0.5%）领跌。南向资金净流入 68 亿港元，中芯国际、金山软件和舜宇是受青睐的个股，而中国移动、美团和腾讯则被减持。互联网板块，阿里巴巴涨22.2%，美团涨11.7%，腾讯涨10.4%，快手涨8.3%，百度涨7.8%。蔚来上周发布了 2022 年第一季度业绩。纳斯达克中国概念股 6.4%；纳斯达克-5.6%；标准普尔 500 指数 -5.1%上周，纳斯达克中国概念上涨6.4%，纳斯达克下跌5.6%，标准普尔500指数下跌5.1%，费城半导体指数（SOX）下跌7.5%，美国10年期国债收益率上涨19个基点至3.15%。在半导体领域，联发科（3.6%）和联电（1.0%）领涨，而应用材料（-11.4%）、AMD（-10.8%）和美光（-10.5%）领跌。互联网板块，亚马逊跌10.4%，Meta跌8.0%，SEA跌3.1%，谷歌跌2.7%。美国汽车板块，李现涨14.2%，小鹏涨7.7%，蔚来涨0.3%，特斯拉跌1.0%。比特币上周下跌 2.2%。鸿海精密、联电和台积电上周公布了 2022 年 5 月的销售和收入数据。风险：海外疫情恶化，国内经济放缓，创新产品渗透率低于我们预期。行业表现电子CSI300(%)186(6)(18)(30)6 月 21 日 10 月 21 日 2 月 22 日 Jun-22 资料来源：Wind，华泰研究阅读本报告时必须附有重要披露和分析师证明，位于报告末尾报告。1股票研究报告电子产品科技周刊：芯片短缺缓解，科技行业放松管制电子产品超重（维持）分析师黄乐平，博士证监会编号 S0570521050001 leping.huang@htsc.com 证监会编号 AUZ066 (852) 3658 6000分析师陈旭东证监会编号 S0570521070004 chenxudong@htsc.com 证监会编号 BPH392 (86) 21 2897 2228分析师证监会编号 S0570121090024 证监会编号 BSF274张宇+(86) 10 6321 1166分析师胡玉洲国资委编号S0570121040041分析师黄丽月证监会编号 S0570121070191 andrewhuang@htsc.com 证监会编号 BRH099 (852) 3658 6000 标普高盛天然气指数美国国债中证全球原油期货芝加哥期权交易所波动率指数标普高盛小麦指数 标普高盛大豆指数擦澳元 S&P GSCI 黄金指数 总回报 圣保罗 IBOVESPA 指数 MOEX 俄罗斯指数中国财政部伦敦富时 100 指数 标普高盛铜业指数日经 225 指数人民币Nifty Index 恒生指数英镑上证综合指数 STOXX 欧洲 600 指数DAX 指 数 CAC 40 指数道琼斯工业指数沪深300指数MSCI 新兴市场指数恒生科技指数 SW Communication日元纳斯达克中国概念SP500MSCI世界指数深圳成分指数创业板价格指数 ACWI/CAPITAL MKTS西南传媒西南电脑法明纳斯达克综合指数索克斯西南电子比特币Cboe波动率指数恒生科技指数擦美国财政部纳斯达克中国概念中证全球原油期货标普高盛天然气指数创业板价格指数沪深300指数深成指恒生指数 标普高盛小麦指数 标普高盛大豆指数 上证综合指数西南电脑 西南传媒磅标普 GSCI 黄金指数总回报日经 225 指数 MOEX 俄罗斯指数 中国国债中国新年申万通讯 S&P GSCI 铜指数 MSCI 新兴市场指数印度卢比西南电子澳元漂亮的索引日元比特币 伦敦富时 100 指数 STOXX 欧洲 600 指数 道琼斯工业指数CAC 40 指数 DAX 指数MSCI世界指数SP500圣保罗 IBOVESPA 指数 纳斯达克综合指数FAAMNG ACWI/资本 MKTS索克斯电子产品上周市场回顾图1：上周全球指数表现15%库存10%纽带货币商品其他5%0%-5%-10%注：纳斯达克中国概念股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码：HXC.O） 资料来源：Wind，华泰研究图 2：全球指数年初至今的表现150%130%110%90%70%50%30%10%-10%-30%库存纽带货币商品其他注：纳斯达克中国概念股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind代码：HXC.O） 资料来源：Wind，华泰研究2阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。 电子产品3阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。图 3：上周 A 股行业股价表现 图 4：A 股行业股价年初至今表现轻工业制造电子 家电 通讯 建筑材料纺织 挖掘 运输 房地产 国防机械 建筑 农业 娱乐媒体综合计算机钢铁公用事业银行 汽车 医药 食品 饮料 电子设备非银行化工有色金属-2%0%2%4%6%8%10%注：上证行业指数 资料来源：Wind、华泰研究电子计算机媒体防御轻工业制造家用电器机械医疗制药非银行通信娱乐电子设备建筑材料纺织品 食品和饮料商业钢铁 公用事业 农业 汽车 房地产 化工有色金属综合银行交通建设开挖-35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%注：上证行业指数 资料来源：Wind、华泰研究图 5：上周 H 股行业股价表现 图 6：H 股行业股价年初至今表现企业集团消费必需品工业地产与建筑金融 公用事业 能源电信材料 非必需消费品医疗保健信息技术-4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%注：港交所板块指数 资料来源：Wind、华泰研究卫生保健公用事业 工业非必需消费品 信息技术 房地产和建筑 消费必需品金融 材料集团 电信活力-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%注：港交所板块指数 资料来源：Wind、华泰研究 电子产品4阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。图 7：过去 12 个月的申银电子指数表现 图 8：上周申银电子指数的表现申万电子深证综合指数125%西南电子-0.7%115%105%上证综指2.8%95%85%申万A股3.0%75%65%深证综合指数3.5%-2%-1%0%1%2%3%4%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图 9：过去 12 个月 CS 科技指数表现 图 10：上周 CS 科技指数表现200%180%160%CS半导体 CS ICCS 光学 CS 消费电子 CS 其他CS 消费类电子产品 -5.1%CS光学-1.6%140%120%CS半导体-1.2%100%80%60%CS 其他集成电路-0.4%-0.3%-6%-4%-2%0%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究上证综指申万A股Jun-21 Jul-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 Apr-22 May- 226月22日Jun-21 Jul-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 Apr-22 May- 226月22日 电子产品5阅读本报告时必须在报告末尾附上重要的披露和分析师证明。恒指（右）市值远期市盈率中位数 = 43图 11：上证 A 股换手率与指数表现 图 12：H 股换手率与恒指表现8007006005004003002001000(人民币十亿)股票成交量4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000(十亿港元) 250200150100500营业额33,00031,00029,00027,00025,00023,00021,00019,00017,00015,000资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图13：A股/H股手机板块市值及PE 图14：A股半导体板块市值及PE市值（人民币十亿）成本（X）市值 (人民币十亿) P/E (X)3,0002,5002,0001,5001,00050003,5009035303,00070252,50060202,00050151,5004030101,00020550010000资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究图 15：恒生科技指数过去 12 个月的表现 图 16：恒生科技指数 12 个月远期市盈率120%100%80%60%40%20%0%恒生指数 恒指4035302520151050资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 上证A股指数（右）市值远期市盈率中位数 = 19 恒生指数 恒指Jun-21 Jul-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21 Sep-21 Oct-21 Nov-21 Nov-21 Dec-21 Jan-22 Jan-22 Feb-22 Mar-22 Apr-22 Apr-22 May- 226月22日Jun-19 Aug-19 Oct-19 Dec-19 Feb-20 Apr-20 Jun-20 Aug-20 Oct-20 Dec-20 Feb-21 Apr-21 Jun-21 Aug-21 Oct-21 Dec-21 Feb- 22 Ap